行业周报：1RA热辣滚烫，降糖减肥双雄业绩与市值齐飞

GLP-1RA热辣滚烫，降糖减肥双雄业绩与市值齐飞 本周我们梳理GLP-1RA生物制剂的巨大成功及投资映射。 现代生活方式和饮食习惯的转变导致越来越多的人深陷肥胖困境。肥胖不仅对个人健康构成严重威胁，还与高血压、糖尿病、高血脂等多种慢性疾病密切相关，被视为健康的“罪魁祸首”。在这样的背景下，GLP-1RA药物作为一种潜在的减肥解决方案，吸引着众多消费者和医疗专业人士的兴趣。 企改革“广西双百行动”企业。2023年上半年，公司制药板块/食品板块/日Table_IndustryList]子行业评级 GLP-1RA类药物2023年的销售额取得了强劲的增长。 司美格鲁肽作为诺和诺德的明星产品，2023年共取得了212.01亿美元的销售额，距离Keytruda的药王宝座仅一步之遥。其中司美格鲁肽注射液Ozempic（2型糖尿病适应症）收入139.17亿美元，同比增长60%；司美格鲁肽片剂Rybelsus（2型糖尿病适应症）收入27.26亿美元，同比增长66%；司美格鲁肽注射液Wegovy（肥胖适应症）收入45.57亿美元，同比增长407%。可以看出减肥适应症的增长尤为强劲。 亿元，分别同比增长[Table_CompanyInfo]推荐公司及评级 血栓通中药注射剂市场及公司制药[Table_ReportInfo]相关研究报告： 板块收入在医保解限、集采影响出清、疫情管控放开后明显恢复。公司的制药板块中血栓通系列占主要部分，包括注射用血栓通（冻干）（独家品种）及血栓通注射液，在2023年初前一段时期内，注射用血栓通（冻干）及血栓通注射液受政策变化《COPD生物制剂现光明，各类品种有望接力报喜》--2024/2/3《ICAS介入治疗百花齐放，颅内自膨药物支架未来可期》--2024/1/28《血糖监测市场需求持续扩张，CGM有 望 成 为 新 增 长 点》--2024/1/21 替尔泊肽（tirzepatide）是礼来2023年最有看点的产品。Mouniaro（tirzepatide降糖版，于2022年5月被FDA批准上市）和Zepbound（tirzepatide减重版，于2023年11月被FDA批准上市）两款产品在2023年的总营收达到了53.39亿美元，超出了礼来最初40亿美元的预期。其中，Zepbound减重适应症在2023年11月获得美国食药监局（FDA）批准之后，在一个多月的时间内便贡献1.76亿美元的业绩。 及疫情影响，整体市场萎缩明显，而在2023年3月起则开始受益于新医证券分析师：谭紫媚 保目录执行（其中注射用血栓通（冻干）及血栓通注射液解除了适应症限制），wind医药库中血栓通注射液的电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520090001 GLP-1受体激动剂在降糖减肥方面展现其巨大的潜力和发展前景，并且具有强劲的消费属性，随着适应症的陆续拓展，GLP-1RA药物市场预计将持续爆发式增长。 国内多家企业针对GLP-1RA研发和生产布局，建议关注：1）研发企业：恒瑞医药，信达生物，华东医药，新诺威；2）CRO：药明康德，诺泰生物。 行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第1位。本周（2月5日-2月8日）生物医药板块上涨10.33%，跑赢沪深300指数4.50pct，跑输创业板指数1.06pct，在30个中信一级行业中排名第1位。 本周中信医药子板块均上涨，其中化学制剂子板块领涨，上涨11.86%。 投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金”潜在机遇（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、京新药业）、创新医械（微电生理、惠泰医疗） （2）出海掘金，拨云见日：创新制药（中国生物制药、亚盛医药、乐普生物、百奥泰）、医疗器械（迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、亚辉龙、万孚生物） （3）其他创新，期待惊喜：仿创结合（康辰药业、奥赛康）、创新上游（键凯科技、森松国际、海尔生物）。 （4）院内刚需，老龄催化（心脉医疗、赛诺医疗） 风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。 目录 一、GLP-1RA降糖减肥双雄业绩与市值齐飞.............................................................5 （一）诺和诺德在糖尿病领域市场占比约为三分之一....................................................5（二）礼来替尔泊肽处方增长强劲，有后来者居上之势................................................6（三）GLP-1RA助力礼来登顶，产能将成关键因素.....................................................7二、行业观点及投资建议寻求“单品创新+出海掘金+院内刚需”潜在机遇...............9三、板块行情.....................................................................................................................10（一）本周板块行情回顾：各子板块均上涨，化学制剂领涨......................................101、本周生物医药板块走势：板块整体上涨10.33%，子板块均上涨.........................102、医药板块整体估值上涨，溢价率上涨.......................................................................11（二）沪港通资金持仓变化：医药北向资金增加..........................................................13 图表目录 图表1：20-23年诺和诺德在糖尿病市场份额占比........................................................................5图表2：20-23年诺和诺德糖尿病领域的销售额............................................................................5图表3：礼来替尔泊肽的成药历史..................................................................................................6图表4：替尔泊肽上市后强劲的处方增长......................................................................................7图表5：替尔泊肽的销售额同比增长迅猛......................................................................................7图表6：礼来和诺和诺德在资本市场表现亮眼..............................................................................8图表7：本周中信医药指数走势....................................................................................................10图表8：本周生物医药子板块涨跌幅............................................................................................10图表9：本周中信各大子板块涨跌幅............................................................................................11图表10：2010年至今医药板块整体估值溢价率.........................................................................12图表11：2010年至今医药各子行业估值变化情况.....................................................................12图表12：医药行业北上资金变化情况..........................................................................................13图表13：医药行业北上资金分板块的变化情况..........................................................................13图表14：北上资金陆港通持股市值情况（亿元）......................................................................13图表15：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元）..............................................................13图表16：南下资金港股通持股市值情况（亿港币）..................................................................14图表17：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币）..........................................................14 一、GLP-1RA降糖减肥双雄业绩与市值齐飞 本周我们梳理GLP-1RA生物制剂的巨大成功和投资映射。 （一）诺和诺德在糖尿病领域市场占比约为三分之一 GLP-1激动剂通过模仿天然GLP-1的作用调节2型糖尿病患者的血糖水平。与天然激素相比，这类药物具有更长的作用时间，能全天持续控制血糖。多年来，GLP-1激动剂不仅在改善2型糖尿病患者的血糖控制方面表现出色，还在降低心血管事件风险和促进体重减轻方面显示出显著疗效。2023年12月，顶级学术期刊《科学》将胰高血糖素样肽-1（GLP-1）激动剂评选为2023年度科学突破（Science’s2023Breakthrough of the Year）。这是GLP-1RA在对抗肥胖症及其相关并发症的长期斗争中的重要里程碑。 诺和诺德和礼来作为“降糖减重”双雄，2023年的业绩均增长迅猛，在降糖减肥的正面较量已经开始。 尽管竞争日益激烈，但诺和诺德仍然是GLP-1市场的市场领导者，其2023年的市场份额为54.8%。在Ozempic和Rybelsus的加持下，诺和诺德继续扩大了在糖尿病领域的领导地位，整体市场份额提高至33.8%，同比增长1.9pct。 资料来源：诺和诺德年度报告，太平洋证券整理 资料来源：诺和诺德年度报告，太平洋证券整理 GLP-1已成诺和诺德最大的“印钞机”，Rybelsus（口服司美格鲁肽）2023年卖出187.50亿丹麦克朗（约合27.21亿美元），Ozempic（注射司美格鲁肽）卖出957.18亿丹麦克朗（约合138.92亿美元），Wegovy（减肥版司美格鲁肽）也卖出313.43亿丹麦克朗（约合45.4