传媒行业周观察春节全档期票房创历史新高，大DAU游戏霸榜畅销榜，Sora模型发布效果惊人

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 传媒 2024年02月18日 传媒行业周观察 推荐 （维持） 春节全档期票房创历史新高，大DAU游戏霸榜畅销榜，Sora模型发布效果惊人 【市场观点】  上周传媒（申万）指数整体上涨2.02%（2月5日~2月9日），同期沪深300指数整体上涨5.83%，板块跑输沪深300指数3.80%，位列所有板块第24位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。  港股方面，本周恒生科技指数上周6.89%（2月14日~2月16日），恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团、阅文。 【投资建议-游戏】  龙年春节大盘，大DAU强势依旧：腾讯旗下三款大DAU产品《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟手游》基本稳居TOP3，《金铲铲之战》、《穿越火线：枪战王者》、《使命召唤手游》、《火影忍者》、《QQ飞车》《光与夜之恋》《元梦之星》等构成第二梯队，分布在第4-15名；日均稳定占据TOP15中的8-10席。网易大DAU产品《蛋仔派对》、《逆水寒》手游稳居第3-6名，《梦幻西游》初三后稳居第8名。此外小程序游戏里三七互娱春节期间在畅销榜TOP5稳获2-3席，旗下《寻道大千》春节期间稳居畅销榜第1，微信小游戏作为新兴赛道在春节仍保持了较高的买量投放。  蛋仔派对延续成功，王者荣耀双节商业化活动合一：畅销榜方面，春节假期开始后，《蛋仔派对》多次进入畅销榜TOP3，且根据蛋仔派对官博披露，除夕蛋仔DAU破4000万，再创新高。《王者荣耀》开启春节+情人节商业化二合一；春节商业化方面，包括但不限于5款龙年限定皮肤、60卡、新英雄敖隐、仙踪再临限定皮肤返场抽奖、魔女祈愿皮肤抽奖活动等。2）情人节商业化方面，则主要为包含两款吕布、貂蝉的传说皮肤。24年基本延续了23年春节较高的商业化力度，我们认为有望进一步挖掘大DAU用户池的付费潜力。  春节行业头部产品表现稳健，我们认为展望全年大盘可以相对乐观；当前板块估值处于低位。港股推荐网易、腾讯，A股推荐神州泰岳，A股建议关注恺英网络、三七互娱、完美世界（新产品上线在即）、姚记科技、吉比特、世纪华通等公司。 【投资建议-电影】  复盘春节档电影大盘：全档期票房创历史新高，以量补价趋势明显。截至2月17日14:00，24年春节档（今年档期共8天，往年7天）全档期实现票房78.47亿元，全档期票房创历史新高。同比口径看，24年初一到初六共实现票房66.2亿元，为历年同期票房第三名。量价拆分看，平均票价再下降（yoy-5.9%），观影人次有所回暖（全档期口径为1.59亿，接近历史同档期最高水平；同比初一-初六口径，观影人次为1.33亿，yoy+3%）。逐日看，大盘整体持续性较好，其中初五受情人节拉动逆跌明显。  单片角度看，平均口碑好于往年，影片内容生态稳中向好。1）口碑看，今年重点影片豆瓣开分皆在6.5分以上，平均口碑好于往年；2）全档期票房格局看，今年呈现“CR1降，CR4升”的趋势，内容生态更健康。24年CR1为34%，为21年以来最低值；CR4为97%，是21年来最高值，该趋势或与此次春节档平均质量较高有关，叠加各家宣发呈现“各有看点、各有话题”现象；3）单片票房看，截至初八14:00，《热辣滚烫》&《飞驰人生2》题材/口碑等皆在线，分别实现票房26.6/23.4亿元，位列第一/第二名，《熊出没.逆转时空》实现票房13.74亿元，创同期历史新高，《第二十条》自初三起频繁逆跌，长线走势突出，当前实现票房12.76亿元。  展望后续，春节档再次验证优质供给下观影需求旺盛，看好行业基本面持续修复，国内外大厂优质内容储备丰富，供需双端驱动下有望带动大盘趋势向上。建议关注1）优质内容生产商：光线传媒（主投《第二十条》，24年产品大年， 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：廖志国 邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com 执业编号：S0360523060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 143 0.02 总市值(亿元) 12,476.77 1.53 流通市值(亿元) 11,086.51 1.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -12.9% -26.8% -8.4% 相对表现 -15.3% -11.4% 9.1% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240129-20240202）：苹果Vision Pro正式发售，24年首批进口网络游戏版号发放》 2024-02-04 《传媒行业周观察（20240122-20240126）：1月国产游戏版号再超100款，苹果调整欧盟地区分成标准》 2024-01-28 《传媒行业周观察（20240115-20240119）：苹果Vision Pro预售开启，抖音举办精品微 短剧“辰星计划”发布会》 2024-01-21 -23%-2%20%41%23/0223/0523/0723/0923/1124/022023-02-20~2024-02-08传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 《哪吒2》/《小倩》有望上映）、博纳影业（参投《飞驰人生2》，主投《传说》）、中国电影（《射雕英雄传》、《志愿军2》，进口片发行方上市公司唯一标的）、百纳千成等；2）院线与在线票务龙头：万达电影、猫眼娱乐（在线票务龙头，主发《飞驰人生2》）、横店影视、上海电影、阿里影业等。 【投资建议-科技】  16 日凌晨，OpenAI 在其官网发布文生视频模型 Sora。该模型可以生成长达一分钟的视频，生成的画面可以很好的展现场景中的光影关系、各个物体间的物理遮挡、碰撞关系，并且镜头丝滑可变。从演示来看相较此前的AI视频生成工具有极为明显的提升，当前的AI产业仍在快速发展中，我们相信随着工具的成熟未来下游内容生成行业有望迎来快速发展。我们相信科技仍是值得长期关注的主要方向，建议关注拥抱AI技术较多的昆仑万维、盛天网络、上海电影等公司。  风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、 上周市场表现回顾：上涨2.02% ................................................................................... 5 （一） 上周传媒（申万）指数整体上涨2.02% ............................................................ 5 二、 复盘春节游戏：大DAU赛道强势依旧，腾网各有胜负 ............................................ 7 （一） APP赛道大DAU赛道游戏表现突出，小程序游戏新作涌现 ........................ 7 （二） 蛋仔派对延续成功，王者荣耀双节商业化活动合一 ....................................... 8 三、 复盘电影春节档：全档期票房创历史新高，影片内容生态稳中向好 ..................... 11 四、 行业重要新闻与重点公司公告 ..................................................................................... 15 1、 行业重要新闻 ....................................................................................................... 15 2、 公司公告 ............................................................................................................... 15 五、 重点公司估值 ................................................................................................................. 17 六、 风险提示 ......................................................................................................................... 17 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） .............................................. 5 图表 2 传媒（申万）板块涨跌幅前十名 ............................................................................. 5 图表 3 恒生科技板块涨跌幅前十名 ..................................................................................... 6 图表 4 除夕至初六国内iOS畅销榜TOP15游戏产品梳理 ................................................ 7 图表 5 除夕至初六微信小游戏畅销榜TOP5游戏产品梳理 .............................................. 8 图表 6 微信小程序游戏投放素材数趋势 ............................................................................. 8 图表 7 2月以来《蛋仔派对》、《元梦之星》国内iOS渠道免费榜排名 .......................... 9 图表 8 2月以来《蛋仔派对》、《元梦之星》国内iOS渠道畅销榜排名 .......................... 9 图表 9 近30天《蛋仔派对》、《元梦之星》微信指数趋势 ............................................... 9 图表 10 近30天《蛋仔派对》、《元梦之星》微信指数平均数 ......................................... 9 图表 11 龙年春节《王者荣耀》消费调查问卷 ................................................................. 10 图表 12 春节档全档期票房（含服务费，亿元，%） .............................................