2025年春节档总票房有望超90亿元,创历史新高,可比口径下较2024年实际增长超25%,表现好于节前预期。内容方面,《哪吒之魔童闹海》口碑显著优于其他影片,票房远超预期,预计对光线传媒贡献毛利润11.1-17.6亿元,《哪吒2》有望打破中国单片票房纪录,衍生品及海外上映表现值得期待。《唐探1900》表现符合预期,唐探IP系列总票房已超100亿,万达电影作为IP拥有方将持续受益。渠道方面,上市影投市占率提升至25.2%,三线及以下城市仍为春节档主力,二线及以下城市票价提升幅度高于一线城市。2025年全年,电影行业内容端供给有望复苏,但需求端不确定性较大,整体保持谨慎乐观。重点首推光线传媒,推荐万达电影等。风险提示包括优质影片供给不足、观影习惯改变、其他娱乐形态竞争等。