1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 传媒 票房创历史新高，优质内容与技术进步助力市场回暖 2024春节档点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 传媒 -9.05 -21.37 -11.57 沪深300 2.91 -5.69 -16.60 分析师 高悦欣 S0800524010001 15801885932 gaoyuexin@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：进口版号下发，持续释放积极信号，春节档头部影片预售竞争激烈 —传媒行业周报（20240129-20240204） 2024-02-04 传媒：游戏版号发放再创新高，芒果超媒2023年扣非后业绩符合预期—传媒行业周报（20240122-20240128） 2024-01-29 传媒：抖音优化微短剧扶持政策，腾讯游戏登陆 抖 音 直 播—传 媒 行 业 周 报（20240115-20240121） 2024-01-21 超长假期催化，票房与观影人次创下春节档历史新高。据猫眼专业版，2024年春节档票房（2月10日-2月17日，含服务费）合计80.5亿元，较23年春节档提升19.5%，刷新国内影史春节档票房记录，主要由于春节假期天数长于往年，以及情人节在假期对观影需求的提振所致；按照往年假期长度计算，24年大年初一至初六票房累计为64.6亿元，较23年小幅下滑4.0%。分量价看，24年春节档平均票价同比下滑6.1%至49.1元；24年春节档观影人次达1.63亿，同比提升26.4%，创下春节档观影人次新高。 春节档票房向三四线城市集中。分城市线级看，由于春节返乡，三四线城市票房占比进一步提升。24年春节档一线/二线/三线/四线城市分账票房（不含服 务 费 ） 占 比 为9.67%/31.38%/21.29%/37.66%，较23年 分 别-1.52%/-1.58%/+0.59%/+2.51%。 四部影片票房领跑春节档。分影片看，据猫眼专业版，24年春节档影片票房主要由4部影片贡献，分别为《热辣滚烫》（27.24亿元，含服务费，下同）、《飞驰人生2》（24.04亿元）、《熊出没·逆转时空》（13.92亿元）和《第二十条》（13.42亿元），TOP4影片票房占比达到97.7%。 影院供给保持稳定。据艺恩数据，截止23年12月底，国内营业影院数为1.2万家，较去年同期提升1.3%；银幕数量7.4万块，较去年同期提升5.3%。据猫眼专业版，24年春节档万达电影票房同比增长13.19%，对应票房市占率为13.54%；横店影视的院线票房同比增长25.61%，增速跑赢大盘6.10pct，对应票房市占率为4.44%。 看好观影需求的稳定提升以及新技术对行业生产效率的变革。全年维度来看，主要制片公司储备项目充足，预计影片供给保持平稳，影片质量有保证的前提之下，结合有效的宣发，观众观影需求将得到更加充分的匹配，推动观影人次以及票房的提升。长期而言，视频生成模型Sora或将为行业明确文本生成视频的发展方向，未来一到两年内，创作者能够以文本指令生成符合要求的长视频素材，节约拍摄成本，助力实现电影内容创作范式的革新。 投资建议：建议关注（1）参与春节档头部影片制作宣发，有明确的短期业绩增量，长期将受益于技术革新的光线传媒（300251.SZ）、阅文集团（0772.HK）、中国电影（600977.SH）、猫眼娱乐（1896.HK）、博纳影业（001330.SZ）和上海电影（601595.SH）；（2）票房市占率领先的院线公司万达电影（002739.SZ）以及横店影视（603103.SH）。 风险提示：票房表现不及预期；影片供给不及预期。 -23%-14%-5%4%13%22%31%40%2023-022023-062023-10传媒沪深300证券研究报告 2024年02月19日 行业点评 | 传媒 西部证券 2024年02月19日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 买入： 公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上 公司评级 增持： 公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。