信贷增长超预期

信贷增长超预期 Bingan YE, Ph. D(852) 3761 8967yebingnan @ cmbi. com. hk 中国未偿社会融资明显升级，创历史新高1月，由于未贴现银行的承兑和公司的扩张债券而政府债券放缓。家庭部门的信贷增长尽管房屋销售疲软，但1月份的增长令人惊讶地强劲。月。但企业部门的新贷款同比略有下降。我们预计中国人民银行可能在2月将LPR下调10或20个基点，因为经济仍然疲软持续通缩压力。央行可能继续放松流动性以及2024年剩余的信贷供应。信贷增长可能会略有回升今年得益于更多扩张性的财政政策和更宽松的财政政策货币政策。我们预计突出的社融增速将从2023年底9.5%至2024年底10%。 弗兰克·刘(852) 3761 8957frankliu @ cmbi. com. hk 由于强大的银行，社会融资达到了历史最高水平’ 承兑和公司债券融资。社会融资流量增加1月同比增长8.4%（除非另有说明，均按同比计算）至6.5万亿元人民币从12月的1.94万亿元人民币，高于市场预期，达到历史性的1月份的高点主要贡献来自银行’承兑融资和公司债券融资，分别上升90.2%和195.2%至1月份为5635亿元人民币和4835亿元人民币，票据和债券融资成本进一步在经济前景持续疲软的情况下下降。政府债券融资从12月的9324亿元降至1月的2947亿元人民币，同比下降28.8%，在11月和11月大规模发行特别的CGB之后12月1月新增人民币贷款下跌1.9%，至4.8万亿元人民币。新外币贷款恢复正数为989亿元人民币。对于影子融资，新的委托贷款继续下降，而信托贷款略有改善。M2增长进一步由于去年基数高，而M1增长加速，1月份放缓至8.7%至5.9%，可能是由于农历新年不匹配。 来源：Wind，CMBIGM 由于反弹，新增人民币贷款超出市场预期 家庭借款。新增人民币贷款同比基本持平，为4.92万亿元1月，12月下跌16.4%，至1.17万亿元人民币。家庭新贷款由于短期贷款飙升934％，至3528亿元人民币，因此显着增加从12月的759亿元人民币向家庭提供新的中长期贷款从12月的1462亿元人民币反弹181%至1月的6272亿元人民币，尽管1月和2月初，房屋销售仍然低迷，公司贷款尽管去年基数达到了历史高位，但该行业仍实现了强劲增长，达到3.86万亿元人民币。1月份新的票据融资收缩了9733亿元人民币，而新的短期贷款和中长期贷款强劲读数为1.46万亿元人民币，人民币3.31万亿元。 信贷增长可能会温和反弹，财政扩张和 宽松的货币政策。我们预计将看到进一步的财政扩张支持2024年5%的增长目标。政府债券发行可能保持强劲，因为广义财政赤字可能会从年的6.4%上升至2024年的7.1%2023年。中国人民银行在12月和1月向政策性银行注入了0.5万亿元人民币PSL而我们预计“3”在今年剩余时间内将增加0.5 - 1万亿元人民币的PSL重大项目。“。中国人民银行可能会在2月将LPR下调10或20个基点，因为经济持续疲软，通缩压力持续。中央银行可能在2024年剩余时间内进一步放松流动性和信贷供应。在更强劲的财政扩张和更多的情况下，信贷增长可能会温和反弹宽松的货币政策。突出的社会融资增长是预计将从2023年底的9.5%上升到2024年底的10%。我们预计2024年GDP增长率将达到4.8%。 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 资料来源：财政部，CMBIGM 资料来源：财政部，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 来源：Wind，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或本报告中分析师所涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券的看法或发行人；以及(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在这份报告。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人均不(如香港证券发布的行为守则所定义和期货事务监察委员会) (1)在发行日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的；（2）将在本报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港上市公司拥有任何财务权益本报告涵盖。 CMBIGM额定值 购买HOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘市场表现性能欠佳：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准CMB国际环球市场有限公司 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。 CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制 intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。如果报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者，定义见证券和新加坡《期货法》（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。