有色金属行业报告：美联储降息预期降温，海外锂企业底部反弹
证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年2月17日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3802.08 52周最高 5199.18 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《市场预期美联储5月降息，金属价格高位震荡》 - 2024.02.05 有色金属行业报告 （2024.2.5-2024.2.16） 美联储降息预期降温，海外锂企业底部反弹 ⚫ 投资要点 贵金属：贵金属短期内维持震荡态势,降息起点暂不明晰。本周三，美国劳工统计局公布的美国1月CPI数据全线超预期。美国1月CPI同比增3.1%，高于预期的增2.9%；美国1月核心CPI同比增3.9%，高于预期的3.7%，与持平上月。然而，美国1月份的消费零售数据却超预期环比大跌0.8%，跌幅为近一年来最大。结合本周多位美联储官员发言表示，鉴于劳动力市场和经济仍强劲，不急于降息。以上均使得降息预期继续降温，美元指数一度走高，压制金价上涨。整体来看，美联储降息或将推迟至6月份，贵金属价格短期内将维持震荡趋势。 铜：本周铜价走势偏弱，供应端有转好迹象。美国自由港在印尼建设的曼亚冶炼厂将于24年5月建成投产，预计阴极铜产量将提升至60万吨；智利国家铜业公司表示，Chuquicamata地下矿场经过扩张，年产铜大约8万吨。消费端，春节放假期间，铜杆现货市场成交维持清淡，企业已陆续进入放假节奏，近期开始停炉休假，需求寡淡。整体看，消费需求有待恢复，铜价或维持震荡。 铝：电解铝累库低于季节性同期，氧化铝新增100万吨项目。2024年2月8日SMM统计电解铝锭社会总库存49.1万吨，稳居近七年同期低位水平。节前国内铝锭累库形势乐观，支撑期现货表现反弹。供应方面，电解铝行业运行产能持稳为主，据百川盈孚云南个别企业接到政府鼓励复产的通知，但由于担忧后续电力难以持续供应，因此对复产秉持非常谨慎的态度。2月16日阿联酋全球铝业公司（EGA）计划通过其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）在几内亚建立一个年产100万吨氧化铝的精炼厂。 锂：海外锂企业出现底部反弹。春节期间海外锂企业出现底部反弹迹象，雅保、SQM、IGO、PLS等股价都有所上涨。一方面可能因为海外澳矿财报陆续放出，除Core下调产量指引外，Pilbara和MRL产量都在增加，且成本也在下降。另一方面新能源汽车持续高增长，根据CleanTechnica公布的全球新能源乘用车销量数据， 2023年全年，全球累计销量为1368.93万辆，同比增长31%，占整体市场16%份额（其中纯电动车型占比为11%）。 锡：1月印尼基本停止出口，外盘锡价坚挺。春节期间，LME锡价上涨3.84%至2.7万元/吨，主要由于1月印尼锡基本停止出口，印度尼西亚外贸部的数据显示，1月份该国精炼锡出口量仅有0.4吨，同比下降99%，原因是矿企工作计划审批遭到延迟，在生产计划（RKAB）经政府审批前锡矿企业难以复产。我们预计印尼能矿部将陆续批准矿企生产计划，2月锡锭供给仍偏紧，3月或转宽松。 锑：节后补库需求仍将支撑锑价高位盘整。根据生意社节后报价，锑价维持9.15万元/吨水平，从去年经验看，锑价节前受备货需求驱-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023-022023-042023-072023-092023-112024-02有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 动，节后往往有补库需求支撑，整体低库存水平下锑价仍有较强支撑。此外，焦锑酸钠需求持续旺盛，根据SMM，1月中国焦锑酸钠产量4620吨，环比去年12月份4470吨小幅上升3.36%，产量连续两个月呈现向上增长趋势。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 .................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 .............................................................................. 6 3 价格 ...................................................................................... 7 4 库存 ..................................................................................... 10 5 利润 ..................................................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅...................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................. 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ........................................................ 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ........................................................ 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表14： 钴价格(元/吨) ................................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂价格（元/吨） ......................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(元/吨) ........................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（元/吨） ..................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 10 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 10 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .................................................... 11 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ...................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业2月5日-2月9日涨幅为6.9%，排名第8。 图表1：本周长江一级行业指数涨
