生猪周报：年前猪价波动加剧，操作上建议观望

年 前 猪 价 波 动 加 剧 ， 操 作 上 建 议 观 望 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年2月4日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪03合约盘面及仓单量 本周盘面走势偏弱，前期现货虽强，但盘面交易压栏后的供应增量及春节后需求淡季。周末期期现共振下跌。 本周现货波动剧烈，前期因中部供应缺口支撑，华北地区领涨全国。叠加大雪天气影响，市场备货强度增加，带动猪价快速拉涨，南北价差拉大。但价格升至一定高度后，随着北方短期备货结束，屠宰量下滑，猪价快速下跌，回吐前期涨幅。 现货受情绪及短期备货影响，波动较大，盘面弱势，基差先强后弱。周末期现货大幅下跌，3-5价差重回反套结构。 二、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 12月能繁母猪存栏量为4142万头，比11月份减少了16万头，环比下降0.38%，同比下降5.65%。疫情印象减弱，市场主动淘母猪行为有所下降，能繁存栏下滑趋缓。 涌益及钢联样本点下母猪存栏情况 涌益咨询数据显示，2023年12月能繁母猪存栏量环比下滑0.84%。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月规模场能繁母猪存栏量为484.82万头，环比减少2.02%，同比减少5.45%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比维持在高位。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，12月健仔头数较上月环比下滑，健仔头数已环比3个月下滑。 生产性能指标-受疫情影响，产房存活率下降明显，各指标均有一定下移 涌益检测数据显示， 原种场二元母猪销量呈持续去化态势，市场补充母猪意愿不强。 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算为理论测算，不考虑疫情影响的前提下，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。但由于疫情导致23年4季度出栏量高于上图，导致24年1季度出栏量较推算值应该呈下滑表现。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年四季度末，生猪存栏为43422万头，同比下降4.05%。2023年全年，生猪出栏72662万头，同比增长3.81%。2023年前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 生猪出栏计划及出栏完成率-1月出栏计划环比大幅下滑 截至2月1日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为53.7元/头，上周为-112.88元/头；外购仔猪育肥利润为69.99元/头，上周为-183.71元/头；放养利润为-153.25元/头，上周为-406.6元/头。 猪价近期反弹幅度较大，带动利润好转。 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为505元/头，较上周环比增加8.37%；本周50kg二元母猪市场均价为1538元/头，较上周环比稳定。短期仔猪供紧需强，价格强势。 饲料成本及使用情况情况 供需宽松预期较强，豆粕、玉米价格持续下行，利于养殖利润好转。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期伴随生猪价格走强，存在二育再度入场，赌短周期行情。长周期来看，关注新年度，尤其是春节后二次育肥表现。 本周全国出栏平均体重为120.67公斤，较上周下降1.8公斤，环比跌幅1.47%。 前期大猪出栏积极性较高，叠加集团场主动降重，目前大体重猪所剩无几，临近春节，出栏压力仍在增加，预计体重继续下滑。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.95%，较上周减少0.16%。本周150公斤以上大体重猪出栏占比5.47%，较上周减少0.64%。 肥标价差再度走强，大猪持续去化。 屠宰量-受春节备货影响，屠宰持续增加。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 据海关总署进口数据整理：中国2023年12月进口猪肉9万吨，较2023年11月进口量持平，较去年同期减少54.30%。2023年1-12月累计中国进口猪肉155万吨，同比减少11.70%。 截至1月17日，全国大中城市猪粮比为5.62，前值为5.61。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续三个月出栏量维持高位态势。但受非瘟疫情影响，出栏节奏有所打乱，部分供应存在提前出栏现象，或边际减少春节前后出栏量。近期生猪出栏体重开始下滑，但出栏量维持高位，节前需求为主要关注点，波动加大。 成本：饲料价格持续回落，顶部已基本确立；仔猪价格继续上涨，情绪炒作叠加补栏节点，支撑价格持续上涨。 需求：短期春节备货为主要支撑因素，关注下周节前最后一波备货。 近期北方备货驱动开始走弱，市场供应量较大，但终端承接能力有限，猪价跌幅扩大，预计短期盘面继续承压下跌。 小飞疫情对未来出栏的透支逻辑仍在发酵，中长期猪价始终存一定支撑。但春节之前，供应压力仍在发酵，且需求逐渐进入下滑区间，阶段性行情承压。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！