2024年1月厨电行业数据月报：烟机维持增长，集成灶线上销额有所下滑

股票研究 2024.02.07 烟机维持增长，集成灶线上销额有所下滑 蔡雯娟(分析师)021-38031654 樊夏俐(分析师)021-38676666 李汉颖(研究助理)010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.co 证书编号S0880521050002 fanxiali@gtjas.comS0880523090006 lihanying026725@gtjas.comS0880122070046 相关报告 行——2024年1月厨电行业数据月报 业更 新 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 竣工恢复带动传统厨电需求，均价较高的集成灶线上销额有所下滑，增持。 家用电器业《多家公司发布业绩预告，家空排产延续较好表现》 摘要： 2023年12月商品房竣工面积同比维持高增，销售面积同比降幅未见收窄。根据国家统计局数据，2023年12月房屋竣工面积同比+13%，商品房销售面积同比-23%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正 持续修复，实现了连续多月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 在低基数以及竣工高增的影响下，12月传统厨电销额实现增长。传 统厨电：经历了11月大促后，12月油烟机线上销量和销额同比分别 为-2%和+2%，销量有所下滑，均价带动销额微增。2023Q4油烟机线证上累计销量/销额/均价同比分别为+9%/+15%/+5%。集成灶：集成灶券品类均价较高，增加了消费者的购买门槛，在消费购买力缓慢弱复苏研的过程中，整体销额相对低迷。2023Q4集成灶线上累计销量/销额/均究价同比分别为-18%/-13%/-6%；2023年12月集成灶线上累计销量和报销额同比+1%和-13%。洗碗机：2023年10-12月洗碗机线上销额同比告分别为+9%/+10%/-3%。同时，受低基数影响，2023年10-12月，洗 碗机线下销量和销额均实现高增。2023年12月，洗碗机线下销量和销额同比分别为+26%和+26%。 传统厨电龙头市占率进一步提升。油烟机：2023年12月老板、方太 和华帝市占率分别为21%、18%和13%，同比分别+2pct、+0.5pct和 +2pct。从全年维度看，2023年老板油烟机线上市占率为24.7%，同比+3.2pct。 投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应 厨电滞后期为3-6个月。前期竣工数据较好有望带动后续厨电持续增 长。从长周期角度看，结合前期城中村改造指导意见以及2023年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器（24PE:10.9x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（10.4x）、火星人（12.6x）及浙江美大（10.4x），给予“谨慎增持”评级，帅丰电器（8.4x），给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧使利润率承压。 2024.02.05 家用电器业《线上空调和集成灶表现亮眼，铝价环比有所下降》 2024.02.02 家用电器业《白电内外销排产表现较好，广州市地产政策发力》 2024.01.29 家用电器业《线上空调和油烟机表现亮眼，铝价环比有所下降》 2024.01.26 家用电器业《线下彩电销额延续增长，面板价格环比有所企稳》 2024.01.24 目录 1.房屋竣工面积同比高增，销售面积持续下降3 2.线下表现好于线上，传统厨电表现好于集成灶6 2.1.传统厨电：线上增速有所回落，线下维持高增6 2.2.集成灶：均价较高增加消费门槛，线上销额下滑6 2.3.洗碗机：可选属性相对较强，12月线上增速有所回落7 3.行业集中度有所提升，龙头份额进一步增长8 4.奥维数据与公司实际报表业绩对比8 5.投资建议10 6.风险提示10 1.房屋竣工面积同比高增，销售面积持续下降 2023年12月商品房竣工面积同比维持高增，销售面积同比降幅未见收窄。根据国家统计局数据，2023年12月房屋竣工面积同比+13%，商品房销售面积同比-23%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修 复，实现了连续多月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 图1：12月商品房竣工面积同比维持高增，销售面积同比降幅未见收窄（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 37 房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 二手房层面，12月北京和深圳二手房交易套数同比有所提升。根据各市房屋管理局数据，2024年1月深圳和北京二手房交易套数同比分别为 +146%和+47%。我们认为基数较低是两大城市数据高增的重要原因。根据克而瑞研究中心对全国重点14城二手房交易数据跟踪显示，9月二手房交易面积周同比增速有所上升，2023年51-53周二手房成交面积同比分别为+29%/+77%/+38%。 图2：克尔瑞14城二手房成交面积W51-53同比增速有所上升（万平米） 250 200% 200 150 100 50 150% 100% 50% 0% -50% -100 23年1周 23年3周 23年5周 23年7周 23年9周 23年11周 23年13周 23年15周 23年17周 23年19周 23年21周 23年23周 23年25周 23年27周 23年29周 23年31周 23年33周 23年35周 23年37周 23年39周 23年41周 23年43周 23年45周 23年47周 23年49周 23年51周 23年53周 0-150 二手房成交面积同比环比 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 图3：2024年1月，北京和深圳二手房交易套数同比提升（套，%） 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 北京:二手房成交套数广州:二手房成交宗数深圳:二手房成交套数郑州:二手房成交套数 300% 250% 200% 150% 100% 50% 62% 0% -50% -100% 北京广州深圳郑州 数据来源：各市房屋管理局，Wind、国泰君安证券研究 保障性租赁住房项目落地有望成为厨电需求提升的推手之一。保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主。我国“十四🖂”期间，全国计 划筹建保障性租赁住房870万套，截至2023年5月31日，根据各地方政府公布数据汇总计算，2023年国内预计筹建保租房近132.4万套，有望成为厨电需求提升的推手之一。 图4：2023年保障性租赁住房17省（直辖市）筹建近132.4万套 数据来源：各省（市）政府公开数据整理，国泰君安证券研究 2.线下表现好于线上，传统厨电表现好于集成灶 2.1.传统厨电：线上增速有所回落，线下维持高增 经历了11月大促后，2023年12月传统厨电销量和销额增速有所回落。 12月油烟机线上销量和销额同比分别为-2%和+2%，销量有所下滑，均价带动销额微增。2023Q4油烟机线上累计销量/销额/均价同比分别为 +9%/+15%/+5%。 25 50 120 40 20 4030 100 3020 15 2010 80 10 0 60 0 10 -10-20 40 -10-20 5 -30-40 20 -30 0 -50 0 -40 销额（左轴，亿元）同比（右轴，%） 图5：2023年12月油烟机线上销额有所增长（亿元，%）图6：2023年12月油烟机线上销量有所下降（万台，%） 销量（左轴，万台）同比（右轴，%） 数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究 图7：2023年12月，油烟机线下销量、销额同比维持高增（%） 80 22.1223.0123.0223.0323.0423.0523.0623.0723.0823.0923.1023.1123.12 60 40 20 0 -20 -40 -60 销额同比（%）销量同比（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.2.集成灶：均价较高增加消费门槛，线上销额下滑 均价较高增加消费门槛，Q4及12月线上需求相对较弱。集成灶品类均价较高，增加了消费者的购买门槛，在消费购买力缓慢弱复苏的过程中，整体销额相对低迷。2023Q4集成灶线上累计销量/销额/均价同比分别为 -18%/-13%/-6%；2023年12月集成灶线上累计销量和销额同比+1%和-13%。 图8：2023Q4集成灶线上销额有所下滑（亿元，%）图9：2023Q4集成灶线上销量有所下滑（台，%） 10 30 120000 40 98 2010 100000 3020 7 0 80000 10 6 -10 0 5 -20 60000 -10 4 -30 -20 3 -40 40000 -30 21 -50-60 20000 -40-50 0 -70 0 -60 销额（左轴，亿元） 同比（右轴，%） 销量（左轴，台） 同比（右轴，%） 数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究 图10：2023Q4集成灶线下销量、销额高增（%） 250% 22.1223.0123.0223.0323.0423.0523.0623.0723.0823.0923.1023.1123.12 200% 150% 100% 50% 0% -50% 销额同比销量同比 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.3.洗碗机：可选属性相对较强，12月线上增速有所回落 2023年10-12月洗碗机线上销额同比分别为+9%/+10%/-3%。同时，受低基数影响，2023年10-12月，洗碗机线下销量和销额均实现高增。2023年12月，洗碗机线下销量和销额同比分别为+26%和+26%。 图11：洗碗机线上销量、销额增速：12月有所回落（%）图12：2023Q4洗碗机线下销量、销额实现高增（%） 40 120 30 100 20 80 10 60 0 4020 -10 0 -20 -20 -30 -40 -40 -60 22.1223.0123.0223.0323.0423.0523.0623.0723.0823.0923.1023.1123.12 22.1223.0123.0223.0323.0423.0523.0623.0723.0823.0923.1023.1123.12 销额同比（%）销量同比（%） 销额同比（%）销量同比（%） 数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究 3.行业集中度有所提升，龙头份额进一步增长 传统厨电龙头市占率进一步提升。以油烟机为例，2023年12月老板、方太、华帝市占率分别为21%、18%、13%，同比分别+2pct、+0.5pct、 +2pct。从全年维度看，2023年老板油烟机线上市占率为24.7%，同比 +3.2pct。 图13：老板和方太油烟机线上市占率实现提升图14：2022年老板油烟机线上市占率有所提升 35% 30% 30% 25% 25% 20% 20% 15% 15%10% 10% 5% 5% 0% 0% 22.1223.0123.0223.0323.0423.0523.0623.0723.0823.0923.1023.1123.12 2020 2021 2022 2023 老板方太华帝苏泊尔美的 老板 方太 华帝 苏泊尔 美的 数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究数据来源：奥维云网，国泰君安证券研究 集成灶行业龙头市占率相对稳定，市占率均实现提升。根据奥维数 据，2023年火星人和亿田的线上市占率分别为20%和11%，同比持平。从边际角度看，2023年12