2023年10月厨电行业数据月报：传统烟机维持增长，线上集中度有所下降

股票研究 2023.11.07 传统烟机维持增长，线上集中度有所下降 行——2023年10月厨电行业数据月报 业蔡雯娟(分析师)樊夏俐(分析师) 新 更021-38031654021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.cofanxiali@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880523090006 本报告导读： 竣工恢复带动厨电需求，行业呈现恢复态势，增持。 摘要： 2023年9月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比有所下降。根据国家统计局数据，2023年9月房屋竣工面积同比+24%，商品房 销售面积同比-20%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续�个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 9月厨大电行业线下高增，线上除油烟机外其他品类下滑。根据奥维 数据，2023年9月油烟机线下销额和销量同比分别+24.19%和 +21.47%；洗碗机线下销额和销量同比分别+66.05%和+65.6%；集成证灶线下销额和销量同比分别+40.83%和+35.82%。我们认为，除基数券原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要 研 原因。 线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+4.58%和+2.24%；究洗碗机线上销额和销量同比分别-4.03%和-11.75%；集成灶线上销额报和销量同比分别-26.17%和-17.45%。油烟机线上销额销量、洗碗机线告下销额销量有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外， 洗碗机和集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整 体购买意愿略弱也为其重要原因。 从市占率角度看，油烟机品牌线下格局稳定，线上集中度有所下降。从市占率的角度看，根据奥维数据计算，2023年9月油烟机老板和 方太线下销量市占率分别为24%（环比持平，同比-4pct）和23%(同比环比持平)，龙头地位稳定。线上层面，油烟机Top3市占率36%，同比-1pct.我们预计，在需求处于缓慢弱复苏过程中，价格带下移使得尾部品牌需求量有所增加，使得集中度有所下降 投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应 厨电滞后期为3-6个月。前期竣工数据较好有望带动后续厨电持续增 长。从长周期角度看，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预 计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器（23PE:12x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（18x）、火星人 （23x）及浙江美大（15x），给予“谨慎增持”评级，帅丰电器（11x）， 给予“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧使利润率承压。 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 相关报告 家用电器业《多家公司发布Q3业绩，家空内销排产同比由负转正》 2023.11.05 家用电器业《线上油烟机和洗地机表现亮眼，铜铝价格环比上升》 2023.11.03 家用电器业《多家公司发布Q3业绩，保障性住房政策发力》 2023.10.29 家用电器业《线上彩电、扫地机器人恢复明显，铜铝价格环比上升》 2023.10.27 家用电器业《双十一预热开启，关注龙头和新兴品类》 2023.10.24 目录 1.房屋竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大3 2.竣工修复带动厨电需求，传统厨电表现好于集成灶7 2.1.洗碗机：多数品牌销额增长，行业格局相对稳定8 2.2.集成灶：线下集中度同比有所提升，线上集中度有所下降9 2.3.传统厨电：线上线下改善明显，市场格局相对稳定10 3.奥维数据与公司实际报表业绩对比12 4.投资建议13 5.风险提示13 1.房屋竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大 2023年9月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大 根据国家统计局数据，2023年9月房屋竣工面积同比+24%，商品房销售面积同比-20%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续�个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 图1：9月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比降幅扩大（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 边际层面，深圳周度二手房交易数据有所上升，北京和广州同比均持平。根据各市房屋管理局披露数据显示，2023年9月深圳/北京二手房交易 套数同比分别+46%/-1%。根据克而瑞研究中心对全国重点15城二手房交易数据跟踪显示，9月二手房交易面积周同比增速有所上升。 图2：克尔瑞15城二手房成交面积W42同比增速有所上升（万平米） 2558149 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 图3：9月深圳二手房交易套数同比提升（套，%） 数据来源：各市房屋管理局，Wind、国泰君安证券研究 保障性租赁住房项目落地有望成为厨电需求提升的推手之一。保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以 建筑面积不超过70平方米的小户型为主。我国“十四🖂”期间，全国计 划筹建保障性租赁住房870万套，截至2023年5月31日，根据各地方政府公布数据汇总计算，2023年国内预计筹建保租房近132.4万套，有望成为厨电需求提升的推手之一。 图4：2023年保障性租赁住房17省（直辖市）筹建近132.4万套 数据来源：各省（市）政府公开数据整理，国泰君安证券研究 2.竣工修复带动厨电需求，传统厨电表现好于集成灶 9月厨大电行业线下高增，线上除油烟机外其他品类下滑。根据奥维数据，2023年9月油烟机线下销额和销量同比分别+24.19%和+21.47%；洗碗机线下销额和销量同比分别+66.05%和+65.6%；集成灶线下销额和销 量同比分别+40.83%和+35.82%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。 线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+4.58%和+2.24%；洗碗机线上销额和销量同比分别-4.03%和-11.75%；集成灶线上销额和销量同 比分别-26.17%和-17.45%。油烟机线上销额销量、洗碗机线下销额销量有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，洗碗机和集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 图5：厨大电9月行情分化，线下同比上升，油烟机线上、洗碗机线下销量销额有所回暖 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究（注：销量和销额均为奥维采样数据，并非行业实际销量和销额规模） 图6：2023年9月油烟机线上销量同比上升（%）图7：2023年9月洗碗机、燃气灶线下销量同比上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从均价角度看，四类厨电线上提价态势回暖，线下提价态势减缓。根据奥维数据计算，2023年9月，油烟机线上线下、燃气灶线上、洗碗机线上线下、集成灶线下维持提价态势，油烟机线上线下均价同比分别 +2.29%/+2.53%；燃气灶线上均价同比分别+18.19%；洗碗机线上线下均价同比分别+8.74%/+1.83%。集成灶品类整体客单价较高，在消费处于缓 慢复苏的过程中，单价较高的集成灶销售有一定程度承压，行业竞争较为激烈，线上线下均价同比分别-8.74%/+1.83%。 图8：2023年9月线上烟灶洗持续提价，集成灶均价下滑（%）图9：2023年9月线下烟洗集价格均有所提升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.1.洗碗机：多数品牌销额增长，行业格局相对稳定 多数品牌线上线下销额同比增长。根据奥维数据计算，2023年9月，老板洗碗机线上/线下销额同比-15.55%/+99.81%；方太洗碗机线上/线下销额同比+39.85%/+24%；海尔洗碗机线上/线下销额同比-3.47%/+73%； 美的洗碗机线上/线下销额同比-17.08%/+189%。 图10：2023年9月部分洗碗机品牌线上销额同比增长图11：2023年9月多数洗碗机品牌线下销额同比增长 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 洗碗机行业集中度较高，格局相对稳定。从市占率的角度看，根据奥维数据计算，Top3线上和线下销量市场份额为52%和74%，Top5线上和线下市场份额67%和89%。Top5品牌龙头地位较为稳定，其中西门子线下 市占率占据较高位置，销量市占率35%；老板、方太、美的和海尔次之，销量市占率2分1%别/1为8%/12%/2%。 图12：2023年9月洗碗机线下市占率：西门子较高（%）图13：2023年洗碗机在精装修市场配套率持续提升 120% 96% 99%98%98%97%97% 98%98%98% 92% 100% 80% 60% 40%39%39% 40% 30% 19% 20% 11% 2% 3% 5% 7% 0% 201620172018201920202021202223年1月23年2月23年3月 油烟机洗碗机 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图14：2023年9月TOP3&TOP5线下销量市占率小幅提升（%）图15：2023年9月TOP3&TOP5线上销量市占率稳定（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.2.集成灶：线下集中度同比有所提升，线上集中度有所下降 线上线下销额回升，老板品牌线下表现亮眼。根据奥维数据计算，2023年9月，老板电器线下销量同比+358%，销额同比+322%，均价同比-8.0%，线下表现亮眼。 图16：9月集成灶品牌线上销额有所回暖（百万元）图17：9月火星人、亿田线上市占率维持高位（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从市占率的角度看，线下集中度同比有所提升，线上集中度有所下降。 根据奥维数据计算，Top3线上/线下市场份额为33.3%/56.94%，Top5线上/线下市场份额为36.95%/72.75%，线下集中度同比有所提升，线上集中度有所下降。 分品牌看，火星人线上市占率仍处于行业首位，亿田市占率同比呈现小幅提升的态势，帅丰环比有所下滑。 图18：2023年9月TOP3&TOP5线下销量市占率下降（%）图19：2023年9月TOP3&TOP5线上销量市占率回升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.3.传统厨电：线上线下改善明显，市场格局相对稳定 传统厨电线上线下改善明显。根据奥维云网数据显示，9月油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别为+4.58%/+0.73%/+10.45%，销量同比分 别为+2.24%/-11.87%/+24.07%；线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电销额同比分别+24.19%/+21.64%/+12.12%，销量同比分别为+21.47%/+22.41%/+13.05%。 图20：厨电传统品类线上销量同比回暖（%）图21：厨电传统品类线下销量同比上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图22：厨电传统品类销额同比回暖（%）图23：厨电传统品类线下销额同比增幅放缓（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 分品牌看，多个油烟机品牌线上销额同比上升。根据奥维数据计算，9月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为 +8%/+11%/+6%/+13%/+38%，海尔增幅亮眼。 图24：9月油烟机多数品牌线上销额同比上升（%）图25：9月油烟机线