2024年1月&2月厨电行业数据月报：传统厨电维持正增长，洗碗机表现平稳

票研究 2024.03.27 传统厨电维持正增长，洗碗机表现平稳 蔡雯娟(分析师)021-38031654 樊夏俐(分析师)021-38676666 田平川(研究助理)021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.co 证书编号S0880521050002 fanxiali@gtjas.comS0880523090006 tianpingchuan026740@gtjas.comS0880122070069 相关报告 行——2024年1月&2月厨电行业数据月报 业更 新 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 预计后续随着城中村改造以及长租房政策的逐步完善，有望全方位保障居民真实居住 刚需，有望提振厨电板块需求，以此缓解市场对行业下行的担忧。 摘要： 2024年1-2月商品房竣工面积同比下降，销售面积同比降幅不变。根据国家统计局数据，2024年1-2月房屋竣工面积同比-20%，商品 房销售面积同比-21%。厨电作为地产后周期产业链一环，竣工数据传到至厨电销售的滞后期为3-6个月，竣工增速下行为后半年厨电销售带来一定压力。 2024年1-2月油烟机和洗碗机线上线下销额均有增长，集成灶线上有所下滑。根据奥维数据，2024年1-2月油烟机线下销额和销量同比 证分别+3.22%和+2.69%；洗碗机线下销额和销量同比分别+4.22%和-券2.53%；集成灶线下销额和销量同比分别+23.57%和+19.58%。线上渠研道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+11.56%和+5.24%；洗碗机究线上销额和销量同比分别+2.13%和-2.44%；集成灶线上销额和销量报同比分别-26.26%和-21.78%。油烟机线上量额、洗碗机线上销额有所告回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，油烟机和洗碗机的均价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿 略弱也为其重要原因。 老板品牌洗碗机线下份额提升显著，第二增长曲线逻辑正在兑现。 2024年线下Top5品牌分别为西门子、老板、方太、美的、海尔，市占率分别为27%/22%/19%/10%/4%,同比分别-15pct/+8pct/+1pct/-3pct/+1pct。洗碗机市场集中度已相对较高，Top3和Top5下滑的主要原因为龙头品牌西门子线下份额大幅下滑所致。作为国产厨电龙头的老板和方太大力发展洗碗机品类作为第二增长曲线，成效显著。 投资建议：厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大，对应 厨电滞后期为3-6个月。考虑到竣工数据扭负，厨电后半年需求有所承压。预计后续随着城中村改造以及长租房政策的逐步完善，有望全方位保障居民真实居住刚需，有望提振厨电板块需求，以此缓解市场对行业下行的担忧。推荐抗风险能力更强的龙头老板电器 （24PE:11x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线；推荐集成灶 领域亿田智能（12x）及火星人（14x），“谨慎增持”评级；帅丰电器 （12x），“增持”评级；浙江美大（10x），“谨慎增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。 家用电器业《家空内外销排产增长明显，社零同比延续增长》 2024.03.25 家用电器业《线上空调表现亮眼，铜价环比上升明显》 2024.03.22 家用电器业《彩电线上销额同比由负转正， 1月投影需求有所回暖》 2024.03.22 家用电器业《科技引领家电边界拓展，装饰属性增强》 2024.03.19 家用电器业《多家公司发布23年业绩情况，以旧换新行动方案发布》 2024.03.18 目录 1.竣工面积同比下降，销售面积同比降幅不变3 2.传统厨电表现稳定，集成灶线上有所下滑5 2.1.洗碗机：多数品牌销额增长，行业格局相对稳定7 2.2.集成灶：多个品牌线上表现承压，火星人、亿田线上地位稳固 8 2.3.传统厨电：线上线下改善明显，市场格局相对稳定9 3.奥维数据与公司实际报表业绩对比11 4.投资建议12 5.风险提示12 1.竣工面积同比下降，销售面积同比降幅不变 2024年1-2月商品房竣工面积同比下降，销售面积同比降幅不变。根据国家统计局数据，2024年1-2月房屋竣工面积同比-20%，商品房销售面积同比-21%。厨电作为地产后周期产业链一环，竣工数据传到至厨电销 售的滞后期为3-6个月，竣工增速下行为后半年厨电销售带来一定压力。图1：2024年1-2月商品房竣工面积同比转跌，销售面积同比降幅不变（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 边际层面，周度二手房交易数据有所下滑。根据克而瑞研究中心对全国重点14城二手房交易数据跟踪显示，1月二手房交易面积为124.9万平 方米，同比-36%。 图2：克尔瑞14城二手房成交面积W9同比降幅收窄（万平米） 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 图3：1月深圳二手房交易套数同比提升（套，%） 数据来源：各市房屋管理局，Wind、国泰君安证券研究 保障性租赁住房项目落地有望成为厨电需求提升的推手之一。保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主。我国“十四🖂”期间，全国计 划筹建保障性租赁住房870万套，截至2024年3月19日，根据各地方政府公布数据汇总计算，2024年国内预计筹建保租房近98.1万套，有望成为厨电需求提升的推手之一。 图4：2024年保障性租赁住房20省市规划筹建套数98.1（万套） 数据来源：各省（市）政府公开数据整理，国泰君安证券研究 2.传统厨电表现稳定，集成灶线上有所下滑 油烟机和洗碗机线下销额微增，集成灶线下增速较快。根据奥维数据，2024年1-2月油烟机线下销额和销量同比分别+3.22%和+2.69%；洗碗机线下销额和销量同比分别+4.22%和-2.53%；集成灶线下销额和销量同比 分别+23.57%和+19.58%。 油烟机线上销额实现上双位数增长，集成灶下滑幅度较大。线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+11.56%和+5.24%；洗碗机线上销额和销量同比分别+2.13%和-2.44%；集成灶线上销额和销量同比分别- 26.26%和-21.78%。油烟机线上量额、洗碗机线上销额有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，油烟机和洗碗机的均价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 图5：厨大电1-2月行情分化，线下表现良好，油烟机线上量额、洗碗机线上销额有所回暖 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究（注：销量和销额均为奥维采样数据，并非行业实际销量和销额规模） 图6：2024年1-2月烟灶线上销量同比上升（%）图7：2024年1-2月烟机、灶具、洗碗机线下销量同比上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从均价角度看，线上三类厨电提价态势增快。根据奥维数据计算，2024年1-2月，油烟机、燃气灶、洗碗机线上线下、集成灶线下维持提价态势，油烟机线上线下均价同比分别+11.56%/+3.22%；燃气灶线上线下均价同比分别+3.5%/+6.77%；洗碗机线上线下均价同比分别 +4.68%/+7.32%。集成灶品类整体客单价较高，在消费处于缓慢复苏的过 程中，单价较高的集成灶销售有一定程度承压，行业竞争较为激烈，线上线下均价同比分别-5.72%/+4.83%。 图8：2024年1-2月线上三类厨电提价态势增快（%）图9：2024年1-2月线下，四类厨电均价增幅上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.1.洗碗机：多数品牌销额增长，行业格局相对稳定 线下老板和美的维持稳健增长，线上华帝品牌高增。根据奥维数据计算，2024年1-2月，老板洗碗机线上/线下销额同比-26.96%/+6.05%；方太洗碗机线上/线下销额同比+26.92%/+5.92%；海尔洗碗机线上/线下销额 同比+20.09%/-3.64%；美的洗碗机线上/线下销额同比+8.88%/+12.08%。华帝洗碗机品类基数较低，线上销额同比约50%以上。 图10：2024年1-2月多数品牌洗碗机品牌线上销额同比增长图11：2024年1-2月多数洗碗机品牌线下销额同比增长 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从市占率的角度看，老板品牌线下份额提升显著，第二增长曲线逻辑正在兑现。2024年线下Top5品牌分别为西门子、老板、方太、美的、海尔，市占率分别为27%/22%/19%/10%/4%,同比分别- 15pct/+8pct/+1pct/-3pct/+1pct。根据奥维数据计算，洗碗机线下Top3和Top5市占率分别为68%和81%，同比-6pct/-8pct。洗碗机市场集中度已相对较高，Top3和Top5下滑的主要原因为龙头品牌西门子线下份额大幅下滑所致。作为国产厨电龙头的老板和方太大力发展洗碗机品类作为第二增长曲线，成效显著。 线上洗碗机市场中，定位终端价格带且品牌力较强的美的和海尔市场份额领先。2024年2月线上Top3品牌分别为美的、海尔、西门子，市场 份额分别为21%/14%/10%，同比分别+0.3pct/-1pct/-2pct。根据奥维数据计算，洗碗机线下Top3市占率为45%，同比-3pct。相对于线下，洗碗机线上市场格局集中度仍然较低，仍具备提升空间。 图12：2024年1-2月洗碗机线下市占率：西门子较高（%）图13：2024年1月洗碗机在精装修市场配套率持续提升 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图14：2024年1-2月TOP3&TOP5线下销量市占率同比下降 （%） 图15：2024年1-2月TOP3&TOP5线上销量市占率维持平稳 （%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.2.集成灶：多个品牌线上表现承压，火星人、亿田线上地位稳固 1-2月多个集成灶品牌线上销额承压。根据奥维数据计算，2024年1-2月，集成灶品牌线上整体表现承压。 从市占率的角度看，火星人、亿田线上龙头地位稳固。根据奥维数据计算，Top3线上/线下市场份额为33.93%/65.60%，Top5线上/线下市场份额为45.31%/79.16%。线上行业格局较稳定，火星人、亿田、帅丰市占 率维持高位。 图161-2月线上销额同比：多个集成灶品牌有所下滑（%）图171-2月市占率：火星人、亿田线上龙头地位稳固（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图18：2024年1-2月TOP3&TOP5线下销量市占率上升（%）图19：2024年1-2月TOP3&TOP5线上销量市占率平稳（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.3.传统厨电：线上线下改善明显，市场格局相对稳定 1-2月传统烟灶线上、线下销额均维持正增长态势。根据奥维云网，1- 2月油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别为+12%/+16%/+22%，销量同比分别为+5%/+12%/+23%；线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电销额同比分别+3%/+5%/-15%，销量同比分别为+3%/+7%/-20%。得益于前期竣工增速较高，传统烟灶线上线下仍可维持正增长态势。 图20：厨电传统品类线上销量同比回暖（%）图21：厨电传统烟灶线下销量同比仍有提升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图22：1-2月厨电传统品类线上销额同比维持增长（%）图23：1-2月厨电烟灶品类线下销额同比维持增长（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究