2023年7月厨电行业数据月报：厨电需求有所回暖，线下表现好于线上

股票研究 2023.07.30 厨电需求有所回暖，线下表现好于线上 行——2023年7月厨电行业数据月报 业蔡雯娟(分析师)李汉颖(研究助理) 新 更021-38031654010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.colihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070046 本报告导读： 竣工恢复带动厨电需求，6月行业恢复态势显著，增持。 摘要： 城中村改造推动厨电消费，房屋竣工面积维持修复态势，有望拉动后续厨电销售维持增长。根据国家统计局数据，2023年6月房屋竣工 面积同比+15%，商品房销售面积同比-28%，竣工实现了连续三个月的双位数增长。同时，各项政策利好不断释放，7月21日的国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。推动城中村改造预计将推进住房改善，地产后周期的厨电行业的公司有望受益。 证厨电需求有所回暖，线下表现好于线上。根据奥维数据，2023年6月券油烟机线下销额和销量同比分别+10%和+7%；洗碗机线下销额和销研量同比分别+27%和+20%；集成灶线下销额和销量同比分别+24%和究+25%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳报春”是厨电需求恢复的重要原因。线上渠道方面，油烟机线上销额和告销量同比分别+8.81%和-3.28%；洗碗机线上销额和销量同比分别 +3.51%和-4.86%；集成灶线上销额和销量同比分别-15.09%和- 20.55%。集成灶线上销额有所下滑，我们预计，除了基数效应外，集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 线上市场集中度提升，龙头增速亮眼。根据奥维数据计算，6月老板、 方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为+97%/+76%/- 1%/+32%/+38%。从市占率的角度看，TOP3、TOP5线上/线下销量市占率环比均有所提升。 投资建议：厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大，对应 厨电滞后期为3-6个月。考虑到竣工数据高增，厨电需求短期有望维 持增长，我们预计Q2至Q3表现稳定向好。同时，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步完善，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产 关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器 （23PE:14x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（18x）及火星人（26x），“谨慎增持”评级，帅丰电器 （12x）、浙江美大（13x），均给予“增持”评级。。 风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 相关报告 家用电器业《彩电零售有所承压，618大促 DLP投影占比提升》 2023.07.28 家用电器业《城中村改造和家电下乡提升需求，空调线上表现较好》 2023.07.23 家用电器业《国内外大促均有韧性，关注海外加速布局》 2023.07.21 家用电器业《出海竞争力增强，国产品牌 PrimeDay表现优异》 2023.07.18 家用电器业《多维度促家电消费，估值提振、龙头受益》 2023.07.18 目录 1.房屋竣工面积维持修复态势，销售面积同比下滑3 2.竣工修复带动厨电需求，行业改善趋势明显6 2.1.洗碗机：多数品牌销额实现增长，行业格局相对稳定7 2.2.集成灶：线上集中度进一步提升9 2.3.传统厨电：烟灶销额持续增长，龙头市占率有所提升9 3.奥维数据与公司实际报表业绩对比11 4.投资建议12 5.风险提示12 1.房屋竣工面积维持修复态势，销售面积同比下滑 2023年6月商品房竣工面积维持修复态势，销售面积同比有所下滑。根据国家统计局数据，2023年6月房屋竣工面积同比+15%；商品房销售面积同比-28%。2023年前半年，房屋竣工面积同比+19%，全国商品住宅销 售面积同比-5.3%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续三个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。 图1：23年6月商品房竣工面积维持修复态势，销售面积同比有所下降 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 边际层面，周度二手房交易数据有所下滑。根据各市房屋管理局披露数据显示，2023年6月深圳/北京二手房交易套数同比分别+13%/+7%。根 据克而瑞研究中心对全国重点15城二手房交易数据跟踪显示，6月以后 （2023年W25-W28），二手房交易面积周同比增速有所下滑。图2：克尔瑞15城二手房成交面积W28同比增速有所下滑（万平米） 数据来源：克而瑞研究中心，国泰君安证券研究 图3：6月重点一线城市二手房交易套数同比提升（套，%） 数据来源：各市房屋管理局，Wind、国泰君安证券研究 保障性租赁住房项目落地有望成为厨电需求提升的推手之一。保障性租赁住房主要解决符合条件的新市民、青年人等群体的住房困难问题，以建筑面积不超过70平方米的小户型为主。我国“十四🖂”期间，全国计 划筹建保障性租赁住房870万套，截至2023年5月31日，根据各地方政府公布数据汇总计算，2023年国内预计筹建保租房近132万套，有望成为厨电需求提升的推手之一。 图4：2023年保障性租赁住房18省（直辖市）筹建近132万套 数据来源：各省（市）政府公开数据整理，国泰君安证券研究 2.竣工修复带动厨电需求，行业改善趋势明显 6月厨大电行业线下高增，集成灶细分品类线上有所下滑。根据奥维数据，2023年6月油烟机线下销额和销量同比分别+10%和+7%；洗碗机线下销额和销量同比分别+27%和+20%；集成灶线下销额和销量同比分别 +24%和+25%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。 线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+8.81%和-3.28%；洗碗机线上销额和销量同比分别+3.51%和-4.86%；集成灶线上销额和销量同 比分别-15.09%和-20.55%。集成灶线上销额有所下滑，我们预计，除了基数效应外，集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。 图5：厨大电6月行情分化，线下改善显著，油烟机线上/集成灶线下整体二季度有所回暖 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究（注：销量和销额均为奥维采样数据，并非行业实际销量和销额规模） 图6：2023年6月四类厨电线上销量同比下降（%）图7：2023年6月四类厨电线下销量同比高增（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从均价角度看，烟灶洗维持提价态势，集成灶线上均价有所下滑。根据奥维数据计算，2023年6月，油烟机、燃气灶、洗碗机线上线下均保持提价的态势，油烟机线上线下均价同比分别+12.50%/+4.53%；燃气灶线上线下均价同比分别+16.98%/+5.43%；洗碗机线上线下均价同比分别 +8.81%/+4.65%。集成灶品类整体客单价较高，在消费处于缓慢复苏的过 程中，单价较高的集成灶销售有一定程度承压，行业竞争较为激烈，线下均价同比-0.96%。 图8：2023年6月线上，油烟机、燃气灶提价显著（%）图9：2023年6月线下，除集成灶外厨电维持提价态势（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.1.洗碗机：多数品牌销额实现增长，行业格局相对稳定 多数品牌销额均实现增长。根据奥维数据计算，2023年6月，老板洗碗机线上/线下销额同比-1.56%/+7.30%，线上降幅收窄，线下持续回暖；方太洗碗机线上/线下销额同比+26.89%/+0.43%；海尔洗碗机线上/线下销额同比+16.63%/+34.93%；美的洗碗机线上/线下销额同比 +3.59%/+62.91%。 图10：2023年6月洗碗机多数品牌线上销额同比保持增长图11：2023年6月西门子、老板电器洗碗机线下销额同比增长 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 洗碗机行业格局相对稳定，老板电器线下份额位列前三。从市占率的角度看，根据奥维数据计算，Top3线上和线下销量市场份额为60.11%和 79.31%，Top5线上和线下市场份额73.21%和90.56%。Top5品牌龙头地位较为稳定，其中西门子线下市占率占据较高位置，销量市占率44%；方太、老板、美的和海尔次之，销量市占率分别为20%、15%、9%、2%。 图12：2023年6月洗碗机线下市占率：西门子较高（%）图13：2023年洗碗机在精装修市场配套率持续提升 120% 100% 96%99%98%98%97%97% 92% 98%98%98% 80% 60% 40%39%39% 30% 19% 11% 7% 2% 3% 5% 40% 20% 0% 201620172018201920202021202223年1月23年2月23年3月 油烟机洗碗机 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图14：2023年6月TOP3线下销量市占率上升（%）图15：2023年6月TOP3&TOP5线上销量市占率上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.2.集成灶：线上集中度进一步提升 线上行业集中度进一步提升，火星人、亿田等品牌表现亮眼。根据奥维数据计算，火星人线上销售规模仍然处于行业中领先水平，2023年6月， 火星人集成灶线上销量同比+21.16%，销额同比+35.64%，均价同比 +12.2%；线下销量同比-14.54%，销额同比-13.55%。 图16：火星人、亿田线上销额提升明显（百万元）图17：6月火星人、亿田线上市占率维持高位（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 从市占率的角度看，龙头品牌市占率有所提升。根据奥维数据计算，Top3线上/线下市场份额为55.47%/63.22%，Top5线上/线下市场份额为59.92%/71.83%，同比均有所进一步提升，火星人、亿田、帅丰市占率均 有所提升。 图18：2023年6月TOP3&TOP5线下销量市占率上升（%）图19：2023年6月TOP3&TOP5线上销量市占率上升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 2.3.传统厨电：烟灶销额持续增长，龙头市占率有所提升 传统烟灶销额持续增长，线下表现好于线上。根据奥维云网数据显示，6月油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别为+8.81%/+6.15%/ -1.98%，销量同比分别为-3.28%/-9.26%/+0.96%。线下渠道中，油烟机、燃气灶、消毒柜三大传统厨电销额同比分别+10.25%/+8.32%/-8.00%，增幅显著。 图20：2023年6月四类厨电线上销量同比下降（%）图21：2023年6月四类厨电线下销量同比下降（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 油烟机燃气灶消毒柜 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 油烟机燃气灶消毒柜 图22：厨电传统品类线上销额同比增幅减缓（%）图23：厨电传统品类线下销额同比持续回升（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 分品牌看，油烟机品牌线上销额提升幅度亮眼。根据奥维数据计算，6月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为+97%/+76%/-1%/+32%/+38%，线上销额同