农产品投研日报

2024年2月8日星期四 一、行情建议 行情回顾： 需求端：今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场平静，业者多放假休市，节日氛围渐浓。大型工厂多正常生产，维持挺价意愿，个别中小纸企已安排春节检修，部分用户已休假，贸易商多观望后市；生活用纸市场维稳为主，全国各区域中小纸企均有春节假期停机计划，2月3日开始陆续就有纸企停机，停机时长在10-15天左右，行业部分头部纸企部分基地或部分机台也有停机现象；原料纸浆现货价格稳定运行，有限支撑纸价，终端加工厂月初开始陆续放假；白板纸市场稳定运行，经销商维护老客户出货，小单成交，实单实谈，白板纸市场弱稳运行。 分析： 红海危机短期难以提振浆价：也门胡塞武装为了支持巴勒斯坦在红海对关联以色列的船只发起了多次袭击，迫使贸易线路只能绕行非洲西南的好望角，增加了航运天数和航运成本。其中以芬兰和瑞典为代表的北欧国家进口量为237.5万吨，约占总进口量的1/3。欧洲针叶浆发往我国主要通过苏伊士-红海航道，在红海危机的背景下，航运公司绕行好望角将使针叶浆成本上涨40美元/吨，同时船期需要额外晚7-10天。除欧洲外，我国纸浆的主要进口国对中国的发运情况均不直接受到红海危机的影响，但由于红海危机造成国际油价上升，其他国家向中国的发运成本也会有所提升。 供给相对宽松，进口保持高位：截止2024年1月11日，中国纸浆主流港口库存量为174.9万吨，较上期上涨5.7万吨，环比上涨3.4%，库存量转为累库的走势；同时，根据PPPC在2023年11月的报告，该月世界20主要产浆国化学商品浆出货量环比上涨5.3%，对中国的发运量环比上涨12.6%，考虑到海外发往中国需要2个月左右的船期，该批纸浆将于2024年1-2月到港，预计未来短期内市场可流通货源将会增加，对于年前纸浆盘面产生压力。 下游需求较为一般，纸厂停机利空浆价：下游原纸市场需求基本维持疲软走势，纸厂产能利用率走低，整体对纸浆消耗速度下降，难以支撑浆价走势；文化用纸方面：供应端基本稳定，终端需求难有提振，成本面因素支撑不稳，预计市场偏弱趋势延续，不排除局部市场让利现象扩大；生活用纸方面：市场弱稳运作，保定地区纸企集中停机，其他区域大型纸企也有部分机台停机现象，纸企仍有库存压力；白板纸方面：规模纸厂整体出货节奏平稳，龙头纸厂根据订单及库存情况窄幅上调部分品牌白板纸价格，周边规模纸厂多保持观望态度，库存累加，生产压力较大。 综上，在国内纸浆现货货源充沛的情况下，红海危机造成的短期纸浆供应扰动难以对纸浆盘面产生较大影响。供应端：我国针叶浆进口量仍维持高位，港口库存暂无显著去化；需求端：纸厂利润情况较差，均保持刚需采购，终端及下游各市场仍未出现明显春节备货倾向。估值方面：主力合约基差在中位数水平，进口利润受外盘报价下降影响有所修复，针阔价 二、重点数据监测 1、棉花 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 数据来源：WIND、汇易网 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎