甲醇日报：基差持稳，订单代发量增加

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议逢低做多套保。港口方面，伊朗开工仍低，等待2月具体复工进度，2月到港预期下滑背景下，港口基差仍坚挺，MTO方面兴兴MTO已重启，鲁西MTO停车检修，下一轮MTO检修关注3月诚志和富德的检修可能，因此2月港口驱动改善。内地方面，西南气头甲醇1月中下旬已恢复，煤头甲醇检修亦不多，但工厂库存压力不大，等待春节季节性累库，预计2月继续维持港口强于内地的格局，关注内地至华东的套利价差对港口价格上涨空间的影响，但预计节后运力恢复仍慢，若套利窗口打开对港口的实际冲击亦较为缓慢。建议月度周期内寻找低位做多套保。 核心观点 ■ 市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+105，港口基差持稳。隆众港口库存79万吨(-1.06)，隆众内地样本库存39.76万吨（+2.29），订单待发量35.44万吨（+7.78）。 国内开工率小幅提升，四川泸天化2月9日40万吨产能故障性检修结束。内地工厂库存压力暂不大，预计将逐步进入季节性回升阶段。 外盘开工率处于低位，后续将预期提升。特立尼达 CGCL 计划 2-3 月份检修 5-60 天；伊朗方面开工仍低，伊朗开工率曾一度降至 27%历史低点。 MTO装置方面，兴兴MTO重启，预计本周中出产品，鲁西MTO于2月4日开始检修，预计持续30到45天。 ■ 策略 建议逢低做多套保。港口方面，伊朗开工仍低，等待2月具体复工进度，2月到港预期下滑背景下，港口基差仍坚挺，MTO方面兴兴MTO已重启，鲁西MTO停车检修，下一轮MTO检修关注3月诚志和富德的检修可能，因此2月港口驱动改善。内地方面，西南气头甲醇1月中下旬已恢复，煤头甲醇检修亦不多，但工厂库存压力不大，等待春节季节性累库，预计2月继续维持港口强于内地的格局，关注内地至华东的套利价差对港口价格上涨空间的影响，但预计节后运力恢复仍慢，若套利窗口打开对港口的实际冲击亦较为缓慢。建议月度周期内寻找低位做多套保。 ■ 风险 期货研究报告|甲醇日报2024-2-8 基差持稳，订单代发量增加 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 甲醇日报丨2024/2/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 甲醇日报丨2024/2/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 甲醇日度表格 .................................................................................................................................................................................... 4 甲醇基差结构 .................................................................................................................................................................................... 5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 .......................................................................................................................................... 6 甲醇开工、库存 ................................................................................................................................................................................ 7 地区价差 ............................................................................................................................................................................................ 8 图表 图 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 ................................................................................................................. 5 图 2:甲醇分地区现货-主力期货 基差|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 3: 太仓甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 6 图 4: 鲁南甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 6 图 5: 内蒙甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 6 图 6: 河北甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 .................................................................................................................................... 6 图 7: 内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 8: 华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 9: 太仓甲醇-CFR中国 进口价差（不含加点）|单位：元/吨 .................................................................................................... 7 图 10: CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 7 图 11: FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 7 图 12: FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 7 图 13: 甲醇港口总库存|单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 14: MTO/P开工率（含一体化）|单位：% ................................................................................................................................. 7 图 15: 内地工厂样本库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 8 图 16: 中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% ............................................................................................