年报预告落地，业绩有望持续回暖

华夏航空2023年度业绩展望与2024年市场预期

业绩概览

• 2023年全年：华夏航空预计归母净利润在-12亿元至-9.3亿元之间，中值为-10.65亿元，相比前一年有所减亏。
• 四季度表现：四季度，受传统淡季影响，行业整体运营较为平淡，但华夏航空四季度执飞航班量环比增长4.1%，表明其飞机利用率持续恢复。

市场分析与业务表现

• 全年度业务量：全年ASK（可用座位公里）同比增长93.1%，RPK（实际座位公里）增长128.3%，客座率提升至75.36%，同比增长11.63个百分点，显示出业务量的持续增长趋势。
• 市场对比：尽管业务量上升，但全年业绩仍未能实现盈利，主要原因是支线航空市场的复苏速度慢于干线市场，以及公司机队利用率尚未完全恢复。

2024年市场预期与策略

• 市场复苏：预计2024年民航市场将持续复苏，国际航线的增加将有助于消化过剩运力，并进一步推动国内市场回暖。
• 成本优化与收益增长：随着公司机队利用效率的提升和单位固定成本的降低，加上支线航空管理政策的积极变化，预计2024年华夏航空有望恢复盈利。
• 投资建议：考虑到公司股价已出现显著调整，PB估值仅为1.87倍（为A股上市航空公司最低），预计2023-2025年的归母净利润分别为-10.6亿元、2.0亿元、7.0亿元，上调投资评级至“买入”。

风险提示

• 宏观经济与金融因素：经济下滑、油价和汇率剧烈波动可能对航空业产生负面影响。
• 安全风险：潜在的安全事故也构成了一定的风险。