2024年报业绩预告：创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑

glzqdatemark12025年02月06日 证券研究报告 |报告要点 医药生物行业目前共有278家企业披露2024年年度业绩预告，净利润增速呈现显著分化。其中，净利润同比正增长的企业占比约41%，负增长企业占比约59%。化学制药、医疗器械等高研发投入领域仍是业绩增长的主要驱动力，而中药、医疗服务等板块受政策调整及需求波动影响，盈利承压明显。未来行业结构性分化或进一步加剧，创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑。 |分析师及联系人 郑薇 聂丽逻 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524110002 g2025年02月06日lzqdatemark2 医药生物 2024年报业绩预告：创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑 行业事件 投资建议：上次建议： 强于大市（维持）强于大市 截至2025年1月31日，医药生物行业共有278家企业披露2024年年度业绩预告，净利润增速呈现显著分化。其中，净利润同比正增长的企业占比约41%，负增长企业占比约59%。具体来看，净利润增速＞100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%的公司数量分别为43家、32家和40家；净利润下滑区间中，-50%＜增速≤0、-100%＜增速≤-50%、增速≤-100%的公司数量分别为29家、70家、64家。 相对大盘走势 医药生物 沪深300 30% 化学制药&医疗器械板块作为利润增长主力 13% 归母净利润实现高增长的板块有化学制药、医疗器械等。其中化学制药为高增长主力，净利润增速＞100%的公司达21家，但行业分化明显，净利润下滑≥50%的企业亦有32家。医疗器械增速也呈两极分化，净利润增速＞100%和≤-100%的公司数量均较多（分别为8家和16家），其中高增长的代表性企业包括微电生理、大博医疗和英科医疗等。剔除归母净利润下限低于4亿元的公司后，净利润增速前三的公司分别为海正药业、百利天恒和健友股份。 -3% -20% 2024/2 相关报告 1、《医药生物：公募基金持仓占比下降，处于历史低位》2025.01.26 各细分行业表现不同，净利润增速显著分化 其余子板块中，生物制品领域三生国健、神州细胞等4家企业净利润翻倍，但超四成企业（14家）净利润下滑≥50%。中药Ⅱ盈利压力较大，仅4家企业净利润增速＞100%（如金花股份、达仁堂），而净利润下滑≥50%的企业达21家。医疗服务与医药商业表现疲软，净利润增速≤-100%的企业分别有12家和1家。 2、《医药生物：增量看空间，存量看结构——医药生物行业2025年投资策略 》2025.01.06 投资建议：关注持续领跑的创新药械及国际化布局领先企业 化学制药、医疗器械等高研发投入领域仍是业绩增长主要驱动力，而中药、医疗服务等板块受政策调整及需求波动影响，盈利承压明显。未来行业结构性分化或进一步加剧，创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑。叠加2024Q4医药生物公募基金重仓比例处于自2010年来历史低位，建议重点关注2024年业绩预期向好的企业，包括创新药赛道的信达生物、恒瑞医药、科伦药业、三生国健，以及医疗器械赛道的迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗等。 风险提示：行业政策变动不及预期、海外需求不及预期、研发不及预期。 扫码查看更多 glzqdatemark2 1.医药上市公司2024年业绩预告情况 截至2025年1月31日，医药生物行业共有278家企业披露2024年年度业绩预告，净利润增速呈现显著分化。其中，净利润同比正增长的企业占比约41%，负增长企业占比约59%。具体来看，净利润增速＞100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%的公司数量分别为43家、32家和40家；净利润下滑区间中，-50%＜增速≤0、-100%＜增速≤-50%、增速≤-100%的公司数量分别为29家、70家、64家。 图表1：医药上市公司2024年业绩预告情况 从细分行业表现看： 1)化学制药为高增长主力，净利润增速＞100%的公司达21家，包括华北制药、海正药业、百利天恒等；但行业分化明显，净利润下滑≥50%的企业亦有32家。 2)医疗器械增速两极分化，净利润增速＞100%和≤-100%的公司数量均较多（分别为8家和16家），其中高增长的代表性企业包括微电生理、大博医疗和英科医疗等。 3)生物制品领域，三生国健、神州细胞等4家企业净利润翻倍，但超四成企业（14家）净利润下滑≥50%。 4)中药Ⅱ盈利压力较大，仅4家企业净利润增速＞100%（如金花股份、达仁堂）， glzqdatemark2 而净利润下滑≥50%的企业达21家。 5)医疗服务与医药商业表现疲软，净利润增速≤-100%的企业分别有12家和1家。 图表2：2024年医药生物公司预告归母净利润增速排行 2024年预告归母净利润实现高增长的化学制药、医疗器械等医药生物板块中，在剔除归母净利润下限低于4亿元的公司后，净利润增速前三的公司分别为海正药业、百利天恒和健友股份。 总体来看，化学制药、医疗器械等高研发投入领域仍是业绩增长的主要驱动力， glzqdatemark2 而中药、医疗服务等板块受政策调整及需求波动影响，盈利承压明显。未来行业结构性分化或进一步加剧，创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑。 图表3：2024Q4医药生物基金重仓比例为9.47% 图表4：近两个季度各行业基金重仓持股环比变动一览 考虑到2024Q4医药生物公募基金重仓比例为9.47%，环比下降1.24pct，在三季度环比改善后创近一年低位。统计自2010年以来每个季度的医药公募基金重仓比例，2024Q4分位数为11.67%，也处于历史低位水平。建议重点关注2024年业绩预期向好的企业，包括创新药赛道的信达生物、恒瑞医药、科伦药业、三生国健，以及医疗器械赛道的迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗等。 2.风险提示 1）行业政策变动不及预期。医药合规化、集采等政策可能会对公司业绩造成影响，存在不确定性。 2）海外需求不及预期。目前国内医药龙头公司均有相当比例的海外收入，若未来区域地缘政治冲突加剧、贸易摩擦加剧等，可能会对公司业绩造成影响。 3）研发不及预期。医药行业创新属性较强，需要不断研发新产品进行迭代升级，若研发失败，可能对公司经营带来不利影响。 glzqdatemark2