4Q23归母净利润扭亏，随存储上行周期加速成长

存储产业分析报告摘要

公司业绩亮点：

• 4Q23：公司归母净利润中值环比增加5倍，预计全年净利润2400万至2900万元，同比下降56.84%-64.28%；扣非归母净利润1300万至1800万元，同比增加13.20%-56.74%。
• 存储市场回暖：海力士、三星等原厂盈利能力显著修复，存储价格涨幅进一步扩大，预计24年存储将保持高速修复。

行业趋势：

• 存储步入上行周期：PC、智能手机等市场存储需求修复，AI服务器存储需求有望复苏。
• NAND Flash和DRAM价格趋势：预计一季度NAND Flash和DRAM合约价季涨幅分别为15-20%和18-23%，24年全年价格涨幅将逐步企稳。

公司战略：

• 定增12.5亿元：聚焦PCIe SSD、嵌入式存储主控芯片与模组研发，目标为不同市场提供集成化产品服务，从消费级、商业级市场向企业级市场扩展。
• 嵌入式存储增长：通过引进先进设备设施，扩大eMMC及UFS产品的生产规模与效率，以应对未来订单需求。

投资建议：

• 业绩修复与成长空间：看好存储上行周期对公司业绩的正面影响，上修23-25年业绩预测，预计23-25年归母净利润分别为0.25/2.42/2.87亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：消费电子需求不及预期，产品客户拓展风险。

2023年第四季度市场情况：

• NAND价格涨幅：13-18%，预计一季度延续上涨趋势，涨幅约15-20%。
• DRAM价格涨幅：18-23%，考虑到季节性因素和原厂策略，一季度价格将继续上涨。

年度展望：

• 2024年全年：存储产品价格涨幅将逐步企稳，一季度价格涨幅最大，二至四季度价格涨幅逐渐减少，市场有望在云服务需求拉动和高端DDR5及HBM渗透率提升下实现ASP增长。

产品线增长预测：

• 移动存储：预计23-25年收入分别达到7.97/11.92/13.11亿元。
• 固态硬盘：预计23-25年收入分别达到4.14/7.76/10.09亿元。
• 嵌入式存储：预计23-25年收入分别达到1.6/3.23/4.37亿元。

营收与净利润预测：

• 营收：预计23-25年分别增长36%/58%/20%至16.22/25.67/30.83亿元。
• 综合毛利率：预计23-25年分别为14.32%/21.97%/20.78%。
• 归母净利润：预计23-25年分别达到0.25/2.42/2.87亿元。