2023年业绩预告点评：轻装上阵，商乘齐驱，经营拐点将至

维持增持评级，下调目标价至20.60元。调整2023-2025年的EPS预测为0.06（-0.08）/0.13（-0.11）/0.35元，下调目标价至20.60元（原为25.44元），对应2024年0.87倍PS，维持增持评级。 归母净利扭亏为盈，扣非亏损收窄，轻装上阵加速转型。公司预告2023年归母净利1.36亿元，较上年扭亏为盈；扣非归母亏损15.5亿元，较上年亏损大幅收窄，主要是公司商用车业务逐步修复以及海外市场的拓展。根据业绩预告测算，预计4Q23归母净利亏损0.5亿元，扣非归母净利亏损10.2亿元，较上年亏损均有所收窄。公司电动化转型加速，燃油车包袱逐步出清，轻装上阵后经营拐点将至。 华为智选车下一个值得期待的车企。公司乘用车业务经历了多年调整，燃油车历史包袱逐步出清，电动化智能化全面聚焦华为智选车项目，携手有力合作伙伴瞄准豪华智能电动市场，考虑豪华电动车市场优质供给相对空白以及问界的成功经验，本次合作的全新华为智选车值得期待。 乘用车业务全面聚焦，新能源业务步入收获期。公司全面聚焦新能源业务，通过自主合资合作等多重方式布局新能源，牵手大众、华为等有力伙伴，2024年开始全新车型陆续上市，新能源进入收获期，打开公司成长空间。 风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。 同行业可比公司选取新势力造车企业理想、小鹏和蔚来，汽车行业前期投入大，早期产销规模较小时研发和折旧摊销较高，规模效应未体现，新车企和新品牌成立初期的净利润为负，可比公司2024年平均PS为0.91倍，考虑公司合作的新品牌在投入初期，采取PS估值，参考可比公司平均估值水平，下调目标价至20.60元（原为25.44元），对应2024年0.87倍PS，维持增持评级。 表1：同行业可比公司估值表