长期偏空不变，短线震荡进入假期模式

长期偏空不变，短线震荡进入假期模式 研究结论 完稿时间：2024年2月2日 矿价成本线支撑反弹 国内精炼镍产能产量维持高位；LME与沪镍库存维持上升趋势； 镍铁价格反弹维稳，国内镍企亏损依旧，过剩预期不变； 新能源汽车产销数据良好，一季度或进入淡季。 策略：中长线偏空思路不变，短线震荡为主。区间：20均线上下波动 风险点： 1、国内与印尼高成本产能出清2、需求出现新增长点 一、行情回顾 1月沪镍价格总体呈现震荡格局，20均线上下波动。月初再次向下考验前期低点，没能向下突破后开启反弹，随着市场炒作节前备货以及运输问题，触底反弹，价格最高反弹至132350元/吨，离月初最低价已反弹万元。之后价格再次走低，价格回到20均线以下运行。 短线逻辑：进入假期状态，需求减弱 短期来看，供需两弱。一方面节前备货基本完成，供应则由于运输问题短期收紧。从时间点来看，进入春节假期模式，需求减弱表现比较明显，不锈钢库存大幅反弹。汽车行业处于一季度淡季之中，目前具体数据还没有公布，所以还不能判断目前新能源汽车的情况。 长线逻辑：过剩依旧 随着国内电积镍新产能的上线，以及电解镍新产能的扩张，国内精炼镍的供应十分充足。印尼的镍铁、中间品的进口供应增加使得不锈钢、电池产业链的原料需求有充分的保证。其中镍铁延续了去年的过剩格局；同时中间品供应的增量，已经超过电池端的需求增量，从去年的部分短缺转变为过剩。2024年，依然是过剩的一年，延续过剩格局。 一、镍产业分析 镍矿：矿价维稳，关注印尼政策 数据来源：Mysteel大越期货整理 数据来源：Mysteel大越期货整理 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍矿价格： 1月镍矿价格稳中有升。截止1月底，1.5%Ni报价41美元/湿吨，比上月上涨1美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本，9月底成本价为25.8美元/湿吨，比上个周期上升3.8美元/湿吨。 海运费涨跌不一。三猫礼士－连云港的海运费为9美元/湿吨，与上月末持平。苏里高－连云港的海运费10.5美元/湿吨，比上月末下跌0.5美元/湿吨。 镍矿进口量： 2023年12月中国镍矿进口量194.06万吨，环比减少49.84%，同比减少29.63%。其中，自菲律宾进口镍矿量137.14万吨，环比减少57.84%，同比减少30.74%。（来源：Mysteel） 镍矿库存： 2024年2月1日中国14港镍矿库存总量为1090.91万湿吨，较上期减少14.58万湿吨，降幅1.31%。其中菲律宾镍矿为1049.51万湿吨，较上期减少14.58万湿吨，降幅1.37%；其他国家镍矿为41.4万湿吨，与上期持平。（来源：Mysteel） 镍矿小结： 短期镍矿价格在成本线附近，矿山挺价或小幅涨价。目前处于雨季，供应偏弱，需求方面国内大企业目前库存充足，小企业则有刚需，基本处于供需两弱。印尼政 策RKAB仍不能通过，后期上涨的概率会加大。 镍铁：价格反弹之后维稳，镍企继续损亏 数据来源：SMM大越期货整理 数据来源：Mysteel大越期货整理 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍铁价格： 1月镍铁价格反弹，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为945元/镍点，比上月末上涨10元/镍。上海有色报价本月底价格930元/镍。 镍铁产量： 2023年12月全国镍生铁产量为2.85万镍吨，69.28万实物吨，实物吨环比下降9.42%，金属吨同比下降9.65%。 印尼镍铁产量维持高位，12月产量106.48万吨，环比上升0.4%，折合12.47万金属吨，环比下降0.9%。 镍铁进口情况： 2023年12月中国镍铁进口量81.8万吨，环比增加13.8万吨，增幅20.3%；同比增加19.8万吨，增幅31.9%。其中，12月中国自印尼进口镍铁量78万吨，环比增加15万吨，增幅23.8%；同比增加23.3万吨，增幅42.6%。 2023年1-12月中国镍铁进口总量845万吨，同比增加255.4万吨，增幅43.3%。其中，自印尼进口镍铁量791.5万吨，同比增加252.5万吨，增幅46.8%。（来源:Mysteel） 镍铁库存： 镍铁12月库存可流通23.96万实物吨，折合1.86万镍吨。中高镍铁可流通20.31万吨，折合1.81万镍吨。 国内镍铁企业盈亏： 目前镍企利润虽然有一定修复，但截止出稿所有产能仍均处于亏损状态，其中山东亏损已经接近平衡点。 镍铁小结： 镍铁价格反弹修复，国内产量继续回落，印尼继续增产，总体供应过剩格局不变。镍铁只有等到产能清出才会有真正的价格上涨。 不锈钢：不锈钢产量上升，节前需求减弱 数据来源：Mysteel大越期货整理 数据来源：Mysteel大越期货整理 不锈钢价格： 不锈钢现货价格反弹。现货截止出稿，无锡300冷轧卷板报价为14600元/吨，佛山300冷轧卷板报价为14900元/吨，杭州300冷轧卷板报价为14650元/吨，上海300冷轧卷板报价为14700元/吨。 不锈钢产量： 12月份不锈钢粗钢产量296.34万吨，其中200系产量87.8万吨；400系产量45.84万吨；300系产量162.7万吨，环比上涨9.1%。 不锈钢库存： 截止出稿，无锡库存为54.87万吨，佛山库存30.13万吨，全国库存91.78万吨，环比上升6.87万吨，其中300系库存60.84万吨，环比上升3.84万吨。 不锈钢产生成本： 1月304不锈钢生产成本反弹，主要原料端价格反弹。传统304生产成本13315元/吨，废不锈钢生产成本在13794元/吨，而镍加低镍铁的成本在17673元/吨。 不锈钢小结： 不锈钢最近去库存化结束，库存反弹，节前需求弱可能是主要原因。目前基差 扩大，期货价格也有大幅回调，节前可能下方空间不大。关注节后需求复苏情况。 电解镍：国内供给上升，库存上升 数据来源：Mysteel大越期货整理 数据来源：Mysteel大越期货整理 数据来源：中汽协大越期货整理 精炼镍产量： 2023年12月国内精炼镍总产量24560吨，环比增加8.94%，同比增加49.39%；2023年1-12月国内精炼镍累计产量245277吨，累计同比增加38.52%。目前国内精炼镍企业设备产能28867吨，运行产能26867吨，开工率93.07%，产能利用率85.08%。 2024年1月各地精炼镍产量将继续维持高位，但增速继续放缓，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。预计1月国内精炼镍产量23950吨，环比减少2.48%，同比增加58.40%。（来源：Mysteel） 精炼镍及合金进出口： 2023年12月中国精炼镍进口量8005.168吨，环比增加1023吨，涨幅14.65%；同比减少6173吨，降幅43.54%。2023年1-12月，中国精炼镍进口总量91119.432吨，同比减少64873吨，降幅41.59%。 2023年12月中国精炼镍出口量7519.972吨，环比增加1753吨，涨幅30.40%；同比增加5001吨，增幅198.59%。2023年1-12月，中国精炼镍出口总量36626.115吨，同比增加14113吨，增幅62.68%。（来源：我的有色） 镍库存： LME库存总体呈现上升趋势，截止出稿库存报收71262吨，比上月末增加7206吨。上期所库存上升至15622吨，仓单也维持在1.1万吨以上。27仓库社会库存上涨，截止出稿社会库存为23523吨。 精炼镍小结： 供应方面，虽然进口窗口关闭影响进口量，但国内精炼镍产量维持高速增涨，仍能保证供应充足。短期一些新产能没有落地，但总体产量维持高位，国内过剩格局不变。 下游消费： 新能源汽车产情况： 2023年12月，新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比分别增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。 新能源电池产量： 12月，我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh,环比下降11.4%，同比增长48.1%。 1-12月，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。 三、期货市场表现及技术面 1、资金（持仓）情况 资料来源：博易大师大越期货整理 从持仓来看，最近价格震荡运行，持仓则以回落为主，说明资金在减退，这样的情况下很难形成单边。 2、镍－不锈钢比值 镍－不锈钢比值继续回落，截止出稿已经回落至接近9的水平。这个水平依然缺少套利的空间，等待。 3、技术面 日K线上来看，价格在20均线上下波动，MACD出现死叉，KDJ进入超卖区有反弹需求。短线技术面没有单边迹象，节前维持震荡。 四、总结 综上所述，长期过剩奠定了向下的基调。短期进入春节模式，供需均有减弱，但需求减弱表现更为突出，库存的增加更为明显。加上大环境还没有起色，股市跌跌不休，所以短期中性偏悲观一些。 五、操作策略 操作建议 长线维持偏空思路，反弹再抛空。短线震荡，日内短线交易。 不锈钢节前暂观望。 •免责声明 •本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料 来 源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 •另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在 本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。