沪镍-不锈钢期货：短线消息刺激反弹 长线过剩偏空不变

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论镍矿开采运输受台风影响，矿山继续挺价国内精炼镍产能产量继续上升；库存仍在低位国内镍铁产量环比回升，库存有所回升，过剩格局不变不锈钢产量下降，对镍需求提升有限新能源汽车产销数据较好，政策助推消费风险点：1、低库存带来的资金博弈2、印尼等新主产国的供应变化3、电池端三元占比变化短线消息刺激反弹长线过剩偏空不变沪镍-不锈钢期货完稿时间：2023年7月31日分析师：祝森林研究品种:有色金属从业资格证号:F3023048QQ:10660964654TEL:18768106542E-mail:zhusenlin@dyqh.info镍、不锈钢主力日K线图沪镍主力不锈钢主力 月度报告一、行情回顾图1：走势回顾资料来源：Mysteel博易大师大越期货整理7、8月是消费淡季，但由于上半年总体回落已经达到34%以上，最低价格也回到了青山事件以前的平台，第一目标位已经回调到位，下方空间缩小。6月初与6月底两次探底之后，价格重心稳步抬升，价格站上20均线以后表现比较强势。从消息面来看，下半年国家促进消费等宏观面消息可能利多下游汽车产业，目前新能源汽车产业仍然有大量三元电池的装车量，所以需求提升也从一定程度上提升做多情绪。短线逻辑：当前镍产能处于高利润下，继续刺激产量快速增长，原生镍由结构性过剩向全面过剩转变。低库存现状没有改变，价格向上弹性依然较大。短期大消费方针刺激汽车消费，做多情绪较重。长线逻辑：在两个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供 月度报告需长期预期过剩，挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性处劣势，同时中间品供应提升，已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看，国际镍业研究组织的数据表明，2023年预期过剩24万吨。长线供需偏悲观。二、镍产业分析镍矿：下游好转，镍价小幅反弹图2：红土镍矿价格数据来源：Mysteel大越期货整理图3：镍矿海运费（美元/吨）数据来源：Mysteel大越期货整理图4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）数据来源：Mysteel大越期货整理图5：镍矿港口库存数据来源：Mysteel大越期货整理 月度报告图6：镍矿砂及精矿进口量数据来源：Mysteel大越期货整理镍矿价格：镍矿价格在7月小幅反弹。截止7月底，1.5%Ni报价52美元/湿吨，比上月小幅上涨1美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本，3月底有小幅上升至25美元/湿吨。海运费总体稳定。三猫礼士－连云港的海运费为8美元/湿吨，与上月末持平。苏里高－连云港的海运费9.5美元/湿吨，与上月末持平。镍矿进口量：2023年6月中国镍矿进口量528.88万吨，环比增加41.6%，同比增加22.7%。其中，自菲律宾进口镍矿量488.81万吨，环比增加45.8%，同比增加37.3%。自其他国家进口镍矿量40.07万吨，环比增加4.6%，同比减少46.7%。（来源：Mysteel）镍矿库存：2023年7月27日中国14港镍矿库存总量为924.19万湿吨，较上期减少1.87万湿吨，降幅0.20%。其中菲律宾镍矿为900.14万湿吨，较上期减少0.73万湿吨，降幅0.08%；其他国家镍矿为24.05万湿吨，较上期减少1.14万湿吨，降幅4.53%。（来源：Mysteel）镍矿小结：短期下游有一定反弹，同时矿山受到台风影响，开采与运输均受到影响，矿山 月度报告更加挺价。从时间点来看，再过二个月又要进入雨季，矿山目前挺价可能还会持续，国内如果下游略有好转，可能会慢慢接受。镍铁：国内产量环比上升，过剩依旧图7：镍铁价格数据来源：Mysteel大越期货整理图8：镍铁产量数据来源：SMM大越期货整理图9：镍生铁进口量数据来源：Mysteel大越期货整理图10：镍铁库存数据来源：Mysteel大越期货整理 月度报告图11：印尼镍铁产量数据来源：Mysteel大越期货整理图12：镍铁企业盈亏数据来源：Mysteel大越期货整理镍铁价格：镍铁价格先降后升，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为1100元/镍点，比上月末下跌5元/镍。上海有色报价本月略降，报至1092.5元/镍。镍铁产量：2023年6月全国镍生铁产量为3.32万镍吨，78.4万实物吨，实物吨环比增加0.18%，同比减少2.62%。高镍铁产量为2.64万镍吨。低镍铁产量为0.72万镍吨。印尼镍铁产量回升，6月产量95.39万吨，环比上升4.2%，折合12.16万金属吨，环比上升1.21%。镍铁进口情况：2023年6月中国镍铁进口量60.3万吨，环比减少6.1万吨，降幅9.2%；同比增加16.8万吨，增幅38.6%。其中，6月中国自印尼进口镍铁量57.3万吨，环比减少5.2万吨，降幅8.3%；同比增加16万吨，增幅38.7%。2023年1-6月中国镍铁进口总量352.5万吨，同比增加103.2万吨，增幅41.4%。其中，自印尼进口镍铁量324.8万吨，同比增加97.2万吨，增幅42.7%。（来源:Mysteel） 月度报告镍铁库存：镍铁6月库存可流通25.86万实物吨，折合2.29万镍吨。高镍铁可流通25.86万吨，折合2.29万镍吨。国内镍铁企业盈亏：6月镍企利润再次回落。截止出稿，山东利润只有1元/镍，其它地区均处于亏损，产业利润不佳，下方空间不大。镍铁小结：镍铁国内产量上升，印尼镍铁产量同样回升，供应增加。目前镍铁价格依然有较大优势，库存回升，供需过剩格局没有改变，在不锈钢产业对精炼镍的需求形成挤兑。不锈钢：不锈钢产量回落，库存略涨图13：国内304/2B不锈钢价格数据来源：Mysteel大越期货整理图14：国内不锈钢粗钢产量数据来源：Mysteel大越期货整理 月度报告图15：不锈钢库存数据来源：Mysteel大越期货整理图16：不锈钢生产成本数据来源：Mysteel大越期货整理不锈钢价格：不锈钢现货价格反弹。现货截止出稿，无锡300冷轧卷板报价为15650元/吨，佛山300冷轧卷板报价为15650元/吨，杭州300冷轧卷板报价为15750元/吨，上海300冷轧卷板报价为15750元/吨。不锈钢产量：6月份不锈钢粗钢产量277.204万吨，其中200系产量89.3万吨；400系产量50.084万吨；300系产量137.82万吨，环比下降1.38%。不锈钢库存：截止出稿，无锡库存为54.63万吨，佛山库存28.04万吨，全国库存100.31万吨，环比下降2.36万吨，其中300系库存57.18万吨，环比上升0.26万吨。不锈钢产生成本：7月304不锈钢生产成本一直在低位。传统304生产成本14747元/吨，废不锈钢生产成本在14955元/吨，而镍加低镍铁的成本在20842元/吨。外购高镍铁生产毛利有2.45%，国产高镍铁生产毛利有3.82%，废不锈钢生产毛利有3.58%，而镍加低镍铁生产毛利-23.7%。 月度报告不锈钢小结：不锈钢300系产量下降，库存一直在相对高位运行，7、8月又是淡季，对于镍需求的提升有限，同时随着产量下降，镍铁的需求也没有提升，精炼镍在不锈钢产业链没有任何优势。电解镍：国内供给上升，低库存依旧图17：电解镍月产量图数据来源：Mysteel大越期货整理图18：精炼镍及合金进、出口量数据来源：Mysteel大越期货整理图19：国内精炼镍库存数据来源：Mysteel大越期货整理图20：LME库存变化数据来源：Mysteel大越期货整理 月度报告图21：镍豆价格与升贴水数据来源：Mysteel大越期货整理图22：新能源电池产量数据来源：中国电池协会大越期货整理图23：新能源汽车产销情况数据来源：中汽协大越期货整理图24：中间品价格数据来源：Mysteel大越期货整理精炼镍产量：2023年6月国内精炼镍总产量21380吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%；上半年国内精炼镍累计产量107105吨，累计同比增加30.12%。目前国内精炼镍企业设备产能25194吨，运行产能23194吨，开工率92.06%，产能利用率84.86%。2023年7月各地精炼镍企业将继续增产的态势，新疆镍厂复产后预计可恢复到1000吨/月以上；广西镍企产量将继续爬坡。预计7月国内精炼镍产量将继续上涨5.52%到22560吨。（来源：Mysteel）精炼镍及合金进出口： 月度报告2023年6月中国精炼镍进口量13707.335吨，环比增加3279吨，涨幅31.45%；同比增加4749吨，增幅53.01%。2023年1-6月，中国精炼镍进口总量47587.991吨，同比减少35782吨，降幅42.92%。2023年6月中国精炼镍出口量916.952吨，环比增加15吨，涨幅1.66%；同比减少1535吨，降幅62.60%。2023年1-6月，中国精炼镍出口总量14267.211吨，同比增加3768吨，增幅35.89%。（来源：我的有色）镍库存：LME库存继续下行，截止出稿库存报收37542吨，比上月末减少1308吨。上期所库存7月变化不大，总体略有下降，月末库存为2837吨，其中期货库存为1676吨。27仓库社会库存涨涨跌跌，一直在1万吨左右上下波动，7月底社会库存为10401吨。MHP（中间品价格）本月中间品价格有所反弹，月底报价反弹至15281美元/吨。中间品价格反弹，对于精炼镍来说，下方支撑或有上移，做多情绪转佳。精炼镍小结：由于利润因素，国内产量一直在增加，电积镍的产量也在提升，部分时间进口窗口打开，国内总体供应并不紧张。短期下游新能源产业链数据良好，或提震做多信心。从中长线来看，供应过剩的格局不变。下游消费：新能源汽车产情况：2023年6月，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%。2023年1-6月，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。 月度报告新能源电池产量：6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%，环比下降4.9%；磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%，同比增长86.3%，环比增长11.7%。1-6月，我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%。其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%；磷酸铁锂电池累计产量193.5GWh，占总产量65.9%，累计同比增长53.8%。全球供需平衡：供应过剩国际镍研究组织(INSG)表示，2023年全球镍的需求预计增加到313万吨。全球镍产量预计将升到337万吨。2023年预期过剩24万吨。三、期货市场表现及技术面1、资金（持仓）情况表1：全球镍供需平衡表资料来源：INSG大越期货整理 月度报告从持仓来看，7月持仓随着价格反弹而在下降，这种反弹的可持续性可能不会太强，高度有限。2、镍－不锈钢比值7月镍－不锈钢比值回到11以上，但还没有达到12以上，缺乏可操作的空间。同时不锈钢产业淡季，镍价由于汽车产业则反弹略强，符合当下的实际情况，暂观望。3、技术面图25：沪镍加权持仓资料来源：博易大师大越期货整理图26：镍－不锈钢比值资料来源：博易大师大越期货整理 月度报告日K线上来看，价格站上20均线运行，MACD、KDJ表现向上，方向较为统一，偏强。但价格上看，没有突破前高，上方空间还没有打开。以短线回落做多，回到均线以下则多空转向较佳。四、总结短期来看，宏观面与消息面可能刺激消费，作为大消费主力军的汽车可能会有更多的政策支持，有可能在需求端有提振。但作为中长线来看，原生镍过剩的格局没有改变，长线依然偏空。高盛在近期观点是可以做空镍，对于镍价2023年目标是19000美元/吨，2024年目标是16000美元/吨。这个观点，仅供投资者参考。五、操作策略操作建议沪镍长线思路不变，依然看空。短线偏强空头观望，多单日内交易，20均线作为多空分界线进行操作。图27：沪镍主力K线资料来源：博易大师大载期货整理 月度报告不锈钢主力同样以20均线为多空分