国债周报：市场情绪极低 震荡偏强

观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 本周跨月资金面平稳度过，下周临近春节，预计央行将加大投放力度。财新PMI符合市场预期，影响较小。工业企业利润继续改善，营收增速持续上升。美联储利率会议，利率如期维持不变，但后续市场降息预期大幅下降。美国非农数据超预期，就业市场表现强劲，3月降息预期再度下降。上海地产限购放宽效果不及预期，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡偏强，但期债估值偏高，多淡需注意仓位。 国债周报 2024年2月4日 ldk@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环路958号23楼(200120) 主要关注点 美国1月ISM非制造业指数、中国CPI、PPI同比 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环路958号23楼(200120) 操作建议 震荡偏强 风险提示 利率上行风险经济修复超预期利率下行风险政策落地不及预期 一、投资策略 推荐策略：震荡，建议观望。 观点：本周跨月资金面平稳度过，下周临近春节，预计央行将加大投放力度。财新PMI符合市场预期，影响较小。工业企业利润继续改善，营收增速持续上升。美联储利率会议，利率如期维持不变，但后续市场降息预期大幅下降。美国非农数据超预期，就业市场表现强劲，3月降息预期再度下降。上海地产限购放宽效果不及预期，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡偏强，但期债估值偏高，多淡需注意仓位。 二、期货市场数据 本周资金面整体呈较为宽松的状态。周初，受上周超预期降准及股市走弱影响，债券市场情绪较好。财新PMI公布，基本符合市场预期，对债市影响不大。美国利率决策会议，如期不降息，叠加非农数据超预期，市场对3月降息预期再度下调。本周下旬，我国股市一度受挫，但股债跷跷板现象并不明显。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、资金面与货币政策 本周央行公开市场净回笼2300亿元，下周将有逾17000亿7天期逆回购到期，其中下周一至周三的逆回购到期规模较大，分别为5000亿、5630亿和5440亿元。周四至周五的逆回购到期量缩减至千亿以下，分别为430亿、830亿元。 本周跨月，资金面状态整体较宽松，仅周五净回笼时稍有收紧。本月超预期降准，释放近万亿流动性；不仅弥补了春节期间的流动性缺口，还有助于长期资金面的宽松。下周临近春节，预计央行将加大投放力度。具体来看，存款类机构7天质押式回购利率（DR007）周均值下行2.47bp至1.8857%，一年期IRS下行3.1bp至1.9718%，3个月Shibor报价上行4bp至2.363%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、现券市场 本周一级市场利率债实际发行总额4294亿元，净融资497亿元。 截止2月2日，银行间债券市场2、5、10、30年期国债收益率较上周分别下行5.19、6.42、7.5、9.78bp，10年期国债收益率2.42%。国债10年期-2年期利差29bp，前值31bp，10年期-5年期利差14bp，前值16bp。 美国1月利率决策会议，如期不降息，市场对美联储的降息预期降温。非农数据超预期，就业市场表现强劲，市场对3月降息预期再度下调。截至2月2日，美国2年期国债收益率下行2BP至4.36%，中美2年期国债利差-222bp，美国10年期国债收益率下行12BP至4.03%，中美10年期国债利差-161bp。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499杭州营业部 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话0514-87866997 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。