贵金属周报：非农远超预期 降息预期进一步减弱

◼观点逻辑 美联储1月FOMC会议上鲍威尔讲话整体偏鹰，美国１月非农数据远超预期，美国劳动力市场依然偏强，就业韧性和工资粘性仍然存在，美联储3月不降息的概率进一步加大，贵金属短线或降息调整，但短期偏强的美国非农数据不改中期美国经济、调整降温的趋势，美国实际利率仍有下行空间，利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，全球各大央行的购金需求仍在，两者对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。警惕地缘政治风险、美债利率超预期上行风险。 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2024年2月4日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) ◼主要关注 原油、美联储议息会议、美国通胀 liul@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) ◼操作建议 长线看多黄金。 ◼风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行、美债利率超预期上行。 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线看多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：从1月FOMC声明看，此轮美联储加息周期彻底结束，但1月声明增加了后续降息的条件——直到美联储对通胀可以持续回落到2%的水平更有信心，鲍威尔表示今年3月降息不是基本情况，鲍威尔讲话整体偏鹰，再加上之后公布的美国１月非农数据远超预期，美国劳动力市场依然偏强，就业韧性和工资粘性仍然存在，美联储3月不降息的概率进一步加大，短线贵金属要开回调，市场对美联储宽松交易的预期或继续调整。线看，美国经济通胀延续降温趋势，实际利率仍有下行空间，利好贵金属。地地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。24年美债违约风险总体可控，金融流动性风险整体不大。再加上全球央行购金规模整体扩大，白银基本面存在一定供需缺口，贵金属价格在2024年有进一步支撑。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国1月ISM制造业PMI49.1，预期47，前值47.4。 2.2美国1月挑战者企业裁员人数录得8.2307万人，前值3.4817万人，为2023年3月以来新高。 2.3美国1月ISM制造业PMI49.1，预期47，前值47.4。 2.4美国1月季调后非农就业人口增35.3万人，预期增18万人，前值自增21.6万人修正至增33.3万人；失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%；平均每小时工资同比升4.5%，预期升4.1%，前值升4.1%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.4%；就业参与率为62.5%，预期62.6%，前值62.5%。 2.5 1月31日，美国联邦储备委员会公布今年1月议息会议利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期。 三、行情回顾 本周（1/29-2/2）COMEX金上涨、COMEX银下跌。其中，COMEX金上涨1.93%，收于2057.1美元/盎司，最高2083.2美元/盎司，最低2018.8美元/盎司；COMEX银下跌0.48%，收于22.79元/盎司，最高23.45美元/盎司，最低22.49美元/盎司。 四、数据跟踪 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 CFTC数据显示，截至1月30日，黄金非商业净多头持仓147791手，较前一周前减少21683手（-12.79%）；白银非商业净多头持仓21426手，较前一周增加3689手（+20.8%）；美元指数非商业净多头持仓372手，较上周减少1275手（-77.41%）。 截至2024/2/2，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少4.3吨（-0.51%）至851.72吨；SLV白银ETF持仓量较上周减少293.3吨（-2.12%）至13，534.52吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 1/29-2/2，上期所沪金净多增加4手（+0.01%）至43488手，沪银净多增加9407手（+72.95%）至22303手。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 伦敦金银比价89.94，前88.6。 标普500 VIX位于低位。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收涨1.21%，收于103.47（前值102.23）。美国十年期国债收益率为4.15%（前值4.15%），10年期国债TIPS收于1.85%（前值1.81%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.3%（前值2.34%），美德十年期国债利差187bp（前值181bp）。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。