电力体制改革深度解析：电力钟声系列1：新能源消纳加速改革，电力行业万亿市场机会在哪？

电力钟声系列1：新能源消纳加速改革，电力行业万亿市场机会在哪？ ——电力体制改革深度解析 报告要点 为什么需要电力体制改革？中国想要实现双碳目标，新能源转型是不可逆趋势，2022年中国风光发电量合计占比约13%，预计2060年将超过60%。新型能源逐渐增加的同时也带来了电力体系的不稳定性，这需要电力工业在投资、生产、运输、消费等环节的体制机制发生根本性变革，能源转型所面临的保供和消纳难题已经发展成电力体制改革的重中之重。预计未来在现有的5万亿电力消费市场规模的基础上，体制机制的改革将孕育超过万亿的增量市场，改革不仅要“分好蛋糕”更要“做大蛋糕”。电力钟声系列1旨在从投资的角度对电力体制作深度拆解，梳理框架、形成方法论，希望通过对政策方向和节奏的判断找到投资主线。 电力体制改革的演化历史：从何而来？从垂直一体化到实现各环节市场化竞争。全球电力体制均经历了国有化向市场化转变的浪潮。中国也经历了3个时期：1）改革开放初期：“集资办电”改变了过去高度集中的计划管理体制，解决了电力短缺制约经济发展的问题；2）第一轮电改：02年“5号文”标志着中国电力市场化改革大幕拉开，这一阶段“厂网分开、主辅分离”较为彻底，两大电网公司、五大发电集团成立，实现发电侧引入竞争，打破垂直一体化垄断；3）电力市场化雏形形成：15年新一轮电改启动，针对遗留问题，“9号文”提出“管住中间，放开两头”改革方针，对电力市场化改革目标和路径作出了更详细的顶层设计，23年中国市场化交易电量比例从15年的13.0%提升至61.4%，电力市场化改革取得初步成果。 资料来源：Wind，聚源 《风驰“电车”系列2：碳酸锂价格趋底，锂电正极材料的春天还有多远？》(2024/2/2) 《风驰“电车”系列1：锂电跨界之殇：跨界者能否跨越周期低谷？》(2024/1/31)《五矿证券新能源产业趋势跟踪（24年1月下）：23年风光新增装机破纪录，消纳或成新能源主线》(2024/1/30)《追风逐光系列一：光伏电池新技术趋势》(2024/1/23)《新能源产业趋势跟踪（24年1月上）：SQM封路事件结束，长中期锂企仍需加大勘探力度》(2024/1/17)《五矿证券新能源产业趋势跟踪（23年12月下）：新能源车持续景气，多款焦点车型亮相》(2024/1/3)《五矿证券新能源产业趋势跟踪（23年12月上）：光伏竞争持续加剧，金刚线钨丝化是长期趋势》(2023/12/19)《五矿证券新能源产业趋势跟踪（23年11月下）：甘肃出台发电侧分时电价机制，系统调节资源迎发展良机》(2023/11/28) 中国现有的电力体制解析：现在何方？多维度多层次的电力市场体系已初步成型。1）目前中国已完成三轮输配电价核定，电价机制已逐步从过去目录电价的计划模式过渡到市场化定价模式，形成了计划市场双轨并行的电力体制架构；2）中国电力市场从更容易和计划机制衔接的中长期市场起步，更具价格发现功能的现货市场正从局部试点向全国铺开；3）电力省间市场出清结果为省内市场边界，未来将朝着全国统一电力市场发展；4）在电能量市场之外，配套的辅助服务市场、容量补偿机制、绿电绿证市场、碳市场均已建立，电力市场架构基本完善。 电力体制改革方向：向何而去？“安全、经济”的多维价值市场化准确定价。电力体制进一步改革的方向是实现电力多维价值的准确定价，尤其是利用市场实现对系统消纳成本的定价。当前中国面临电力保供、新能源消纳、宏观经济弱复苏的挑战，根据“能源不可能三角”理论，我们认为未来电改政策节奏将逐渐向“安全、经济”倾斜；现货市场建设、新能源入市将是重点。通过研究政策方向和节奏，我们提出了基于当下的三大产业趋势判断。 趋势一：火电成系统稀缺资源，市场化加速其价值重估趋势二：风光入市面临降电价风险，但无需过度悲观趋势三：弃风弃光率可能上升，系统调节资源迎发展良机 风险提示：1）电力市场化改革进展不及预期风险；2）煤炭等上游能源资源价格波动风险；3）宏观经济波动风险；4）逆全球化形势加剧风险；5）电力系统发展路径测算偏差风险；6）政策遗漏或理解偏差风险。 内容目录 1碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革....................................................................................4 西方电力体制经历了国有化到市场化的转变...................................................................................................8中国电力发展史是一部不断改革创新的历史...................................................................................................8计划经济阶段（1949年-1978年）：国家所有，中央统管........................................................................8改革开放阶段（1978年-2002年）：集资办电，政企分开........................................................................9第一轮电改阶段（2002年-2015年）：厂网分开，主辅分离...................................................................11新电改阶段（2015年-至今）：管住中间，放开两头..............................................................................13历史的经验..................................................................................................................................................17 从电价说起，终端电价的组成部分...............................................................................................................18计划市场双轨制下的电力市场架构...............................................................................................................20电力市场按时间维度拆分.............................................................................................................................23电力市场按空间维度拆分.............................................................................................................................25 电力多维价值体现是未来的改革方向...........................................................................................................27“能源不可能三角”与政策节奏的把握.............................................................................................................30当下的挑战..................................................................................................................................................31挑战一：电力供需紧平衡，保供任务艰巨.............................................................................................31挑战二：新能源超速发展，系统消纳压力陡增......................................................................................32挑战三：宏观经济周期仍在底部，用户电价承受能力较弱.....................................................................33未来三大产业趋势判断................................................................................................................................34趋势一：火电成系统稀缺资源，市场化加速其价值重估........................................................................34趋势二：风光入市面临降电价风险，但长期无需过度悲观.....................................................................35趋势三：弃风弃光率可能上升，系统调节资源迎发展良机.....................................................................36为什么电力体制研究对产业投资如此重要？.................................................................................................37 附录：电力体制改革政策文件......................................................................................................................38 图表目录 图表1：人类将通过第四次能源革命进入低碳时代...............................................................................................................................................4图表2：相对发达国家，中国低碳转型任务更为艰巨...........................................................................................................................................5图表3：中国能源对外依存度大幅超过安全警戒线....................................................................