纺织服装行业周报：阿迪达斯，Deckers上调业绩指引

评级及分析师信息 归 母 净 利/扣 非 净利 分别为20.0/0.68-0.78/0.68-0.78亿 元，同 比 增长2.43%/-46.07%至-52.98%/474.10%-529.12%，业绩低于市场一致预期，加回中融信托计提0.16亿元影响超出我们此前预计的0.8亿元。收入增长主要由下半年汽车高增带动，受运动及汽车驱动，我们预计24Q1景气度延续。本周三夫户外发布23年业绩预告，预计23年归 母净利/扣非净利分别为0.3-0.45/0.25-0.38亿元，同比增190.42%-235.63%/163.60%-195.40%，业绩超市场一致预期且创历史新高，我们分析主要由于X品牌高增、独家代理品牌攀山鼠、CRISPI高增长叠加成本控制较好。本周森马服饰发布23业绩预告，预计23年归母 净利/扣非净利为10.6-11.6/9.7-10.7亿元,同比增长66.41%-82.10%/95.04%-115.15%，业绩低于市场一致预期。我们分析Q4净利同比下降主要由于非经常性损益影响，即在目前地产承压背景下、投资性房地产减值计提加大。本周歌力思发布23业绩预告，预计收入/归母净 利/扣非净利分别为28.74-29.94/1.00-1.30/0.76-1.06亿元.同比增长20%-25%/388.95%-535.64%/1428%-2032%，业绩低于市场预期，我们分析主要受IR0海外和计提商誉减值影响，而国内净利基本恢复至21年水平。公司旗下|R0 Paris品牌在海外经营业绩受到较大冲击，计提商誉减值0.9-1亿元，加回商誉减值计提损失，公司23年归母净利约为2-2.3亿元，同比增长877.91%-1024.60%。本周开润股份发布23业绩预告，预计23年收入 /归母净利/扣非净利分别为30-32/1.06-1.59/1.2-1.8亿 元 ， 同 比 增 长9.45%-16.75%/126.16%-239.25%/495.30%-792.95%，扣非增速高于归母净利增速主要由于远期外汇交易损益同比大幅下降，业绩符合市场一致预期。根据我们测算，24年2B业务有望实现高双位数增长，24年2C业务有望实现50%高增长。本周阿迪达斯公布未经审计的2023年全年业绩， 预计2023年货币中性收入与上年持平，销售额为214.27亿欧元，同比下降5%；营业利润达2.68亿欧元；毛利率同比提升0.2PCT至47.5%，业绩高于11月指引（OP亏损1亿欧元）业绩超预期主要由于Q4运营业务好于预期，以及公司决定不注销绝大部分现有的Yeezy库存。公司上调业绩指引，预计24年基本业务（不包括Yeezy）实现高个位数增长（此前预计中单增长），营业利润将达到5亿欧元左右。本 周Deckers发 布FY24Q3(23/10/1-12/31)业 绩，营收同比增长16%至15.6亿美元，其中UGG/HOKA同比增长15%/22%。净利3.9亿美元，同比增长40%；毛利率58.7%，同比增加5.7PCT。截至23年底，公司库存同比下降25%至5.4亿美元。公司上调业绩指引，预计FY24营收同比增长14%至41.5亿美元（此前指引40.3亿）。 本周斯凯奇发布23年业绩，收入同比增长7.5%至80亿美元，其中中国市场同比增长15.6%。归母净利同比增长46%至5.46亿美元，存货同比下降16%至15.25亿美元。公司给出24Q1业绩指引，预计销售额为21.75-22.25亿美元，同比增长8.6%-11.1%。投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行 情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、三夫户外；（2）出口制造端，推荐安利股份、开润股份、健盛集团。►行情回顾：低于上证综指2.42PCT 本 周 ， 上 证 指 数 下 跌6.19%， 创 业 板 指 下 跌 7.85%，SW纺织服饰板块下跌8.61%，低于上证综指2.42PCT、低于创业板指0.76PCT，其中，SW纺织制造下跌5.67%，SW服装家纺下跌9.83%，SW饰品下跌10.37%。其中涨幅前三的板块为男装、休闲、高端女装，跌幅前三的板块为户外及运动、内衣、母婴儿童。目前，SW纺织服饰行业PE为14.75倍。本周涨幅第一为华利集团上涨8.74%；跌幅第一为红蜻蜓下跌25.79%。主力资金净流入方面，酷特智能第一，流入1.85%；而主力资金净流出最多的公司为龙头股份，流出14.82%。►3.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.65% 截至2月2日，中国棉花3128B指数为16981元 /吨，区间上涨0.65%。截至2月2日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16941元/吨，区间上涨0.95%。截至2月1日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16454元/吨，区间下跌0.50%。本周国内外棉价差收窄，截至2月2日，外棉价格低于内棉价格40元。►行业新闻：李维斯将在全球范围裁员；绫致单独在 中 国 市 场 推 出 新 品 牌 ；始 祖鸟 母 公司 亚玛芬体育（Amer Sports）正式登陆纽交所；美国户外KEEN在上海开设中国首店；骆驼发力线下，开设2000平旗舰店；爱马仕的合作方、MycoWorks首家商业规模级工厂投产风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性 风险。 正文目录 1.本周观点...................................................................................52.行情回顾：低于上证综指2.42PCT...............................................................63.行业数据追踪...............................................................................73.1.原材料相关数据...........................................................................83.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.65%...........................................................83.1.2.羊毛价格1月有所回落....................................................................83.1.3. USDA：1月棉花总产预期同比上升0.23%，期末库存预期同比下降0.24%..........................103.1.4. 12月全国棉花商业库存同比上升19.59%.....................................................113.2.出口相关数据............................................................................123.2.1. 12月纺织服装出口同比增长2.6%，同比7个月后再次转为正增长................................123.2.2.出口帐篷：1-12月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为268.56亿元，累计同比下滑7.23%..............133.3.终端消费相关数据.........................................................................143.3.1.天猫平台12月箱包品类同比上升..........................................................143.3.2.京东平台12月各品类均呈正增长..........................................................163.3.3. 12月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长42.4%.......................................183.3.4. 12月服装行业线上销售额554.35亿元，同比下跌5.61%.......................................193.3.5. 12月社会消费品零售总额同比增长7.4%，累计同比增长7.2%...................................203.3.6. 1-12月全国房屋竣工面积累计同比提升17.00%...............................................213.3.7.美国12月总零售额同比增长5.59%、11月零售库存同比上涨5.25%..............................224.行业新闻..................................................................................234.1.李维斯将在全球范围裁员...................................................................234.2.绫致单独在中国市场推出新品牌.............................................................244.3.始祖鸟母公司亚玛芬体育（Amer Sports）正式登陆纽交所.......................................254.4.美国户外KEEN在上海开设中国首店..........................................................254.5.骆驼发力线下，开设2000平旗舰店..........................................................264.6.爱马仕的合作方、MycoWorks首家商业规模级工厂投产..........................................265.风险提示..................................................................................27 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）.............................................................6图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）.....................................................6图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）.....................................................6图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）................................................7图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）................................................7图6本周纺织服装行业市场表现排名..............................................................7图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...................