公用事业行业周报：电力供需维持紧平衡，业绩风险担忧出清

股票研究 2024.02.03 电力供需维持紧平衡，业绩风险担忧出清 公用事业 评级：增持 上次评级:增持 行 业周 报 本报告导读： 细分行业评级 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 021-38031730 021-38038670 021-38031030 yuhongguang025906@gtjas.c sunhuixian026739@gtjas.co wangyue028681@gtjas.com 证书编号S0880522020001 S0880122070052 S0880123070143 ——公用事业行业周报（2024.1.29-2024.2.2） 相关报告 中电联预计2024年用电量同比+6%、光伏装机增速放缓、供需维持紧平衡；多数公 司2023年业绩预告/快报披露完毕，我们认为短期业绩风险担忧出清。 摘要： 光伏装机增速放缓，供需维持紧平衡。2024年1月30日，中电联发布《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》：1）用电 侧：2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时，同比+6%（增速较2023 年-0.7ppts）；最高用电负荷提升（2024年全国统调最高用电负荷 14.5亿千瓦、同比+1亿千瓦）。2）发电侧：2024年新增火电装机 0.7亿千瓦、同比+20%；新增新能源装机2.6亿千瓦、同比-11%（其中新增风电/光伏装机0.9/1.7亿千瓦、同比+17%/-21%）。3）供需形势：预计2024年全国电力供需形势总体紧平衡。迎峰度夏和迎峰 证度冬期间，华北、华东、华中、西南、南方等区域中有部分省级电 券网电力供应偏紧。 研 2023年业绩风险担忧出清，不同公司业绩分化。截至2024年2月2 日，公用事业行业主要公司业绩预告/快报基本披露完毕。分行业究看：1）火电：4Q23E主要火电公司业绩不及预期（4Q23E国电电力报/华电国际预计归母净利润中位数-0.7/0.7亿元，同比减亏/扭亏；华告能国际/大唐发电预计归母净利润中位数-40.6/-15.9亿元，同比增 亏），我们推测主要与减值及四季度费用集中计提等因素有关。2） 水电：4Q23E主要水电公司业绩稳健（4Q23E长江电力/川投能源预计归母净利润58.7/5.6亿元、同比+148%/-6%；国投电力预计归母净利润中位数2.4亿元、同比扭亏）。3）新能源：4Q23E主要新能源公司业绩分化，5家公司（三峡能源、中绿电等）业绩同比增长/扭亏/减亏，4家公司（太阳能、吉电股份等）业绩同比下滑/增亏；4）燃气：4Q23E主要燃气公司业绩分化，6家公司（佛燃能源、皖天然气等）业绩同比增长/减亏，7家公司（深圳燃气、南京公用等）业绩同比下滑/转亏/增亏。 投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双 重主线。（1）火电：火电盈利稳定性预期增强驱动价值重估，推荐 国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H）、华电国际、华能国际；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。 市场回顾：上周水电（+0.42%）、火电（-2.59%）、风电（- 6.71%）、光伏（-13.63%）、燃气（-9.37%），相对沪深300分别 +5.05%、+2.04%、-2.08%、-9.00%、-4.74%。电力行业涨幅第一的公司为中国广核（+4.20%）。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超 预期，市场电价不及预期。 《政策创造烟气治理行业增量需求》 2024.01.29 《公用事业基金持仓环比提升》 2024.01.28 《应对欧盟碳关税，碳足迹机制加速落地》2024.01.23 《配置比例提升，稳健类龙头占优》 2024.01.23 《烟气超低排放治理进入新时代》 2024.01.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.上周主要观点3 1.1.上周事件点评：电力供需维持紧平衡，业绩风险担忧出清3 1.2.行业观点：能源转型机遇期把握成长与价值双重主线4 2.上周市场回顾6 2.1.上周板块行情6 2.2.上周个股涨跌7 2.3.行业历史估值8 3.行业动态跟踪9 3.1.行业数据跟踪：港口煤价下跌，进口天然气价格上涨9 3.2.上周重要事件跟踪12 4.一周公告汇总13 5.风险提示15 1.上周主要观点 1.1.上周事件点评：电力供需维持紧平衡，业绩风险担忧出清 光伏装机增速放缓，供需维持紧平衡。2024年1月30日，中电联发布 《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》（以下简称《报告》）。《报告》预计：1）用电侧：2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时，同比+6%（增速较2023年-0.7ppts）；最高用电负荷提升（2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦、同比+1亿千瓦）。2）发电侧：2024年新增火电装机0.7亿千瓦、同比+20%；新增新能源装机2.6亿千瓦、同比-11%（其中新增风电/光伏装机0.9/1.7亿千瓦、同比+17%/-21%）。3）供需形势：预计2024年全国电力供需形势总体紧平衡。迎峰度夏和迎峰度冬期间，华北、华东、华中、西南、南方等区域中有部分省级电网电力供应偏紧。 表1：2024E全国发电装机预测 2023年装机2024E装机2023年装 机同比 2024E装 机同比 同比增速变化 2023年新增装机 2024E新增装机 2024E新增 装机同比 （亿千瓦） （亿千瓦） （%） （%） （ppts） （亿千瓦） （亿千瓦） （%） 全国发电装机 29.2 32.5 14% 12% -2 3.6 3.3 -7% 火电 13.9 14.6 4% 5% 1 0.6 0.7 20% 其中：煤电 11.6 12.0 3% 3% 0 0.4 0.4 0% 非化石能源发电 15.7 18.6 24% 18% -5 3.0 2.9 -3% 其中：风电 4.4 5.3 21% 20% -1 0.8 0.9 17% 其中：太阳能 6.1 7.8 55% 28% -27 2.2 1.7 -21% 数据来源：中电联，国泰君安证券研究 2023年业绩风险担忧出清，不同公司业绩分化。截至2024年2月2日，公用事业行业主要公司业绩预告/快报基本披露完毕。分行业看：1）火 电：4Q23E主要火电公司业绩不及预期（4Q23E国电电力/华电国际预计归母净利润中位数-0.7/0.7亿元，同比减亏/扭亏；华能国际/大唐发电预计归母净利润中位数-40.6/-15.9亿元，同比增亏），我们推测主要与减值及四季度费用集中计提等因素有关。2）水电：4Q23E主要水电公司业绩稳健（4Q23E长江电力/川投能源预计归母净利润58.7/5.6亿元、同比+148%/-6%；国投电力预计归母净利润中位数2.4亿元、同比扭亏）。3）新能源：4Q23E主要新能源公司业绩分化，5家公司（三峡能源、中绿电等）业绩同比增长/扭亏/减亏，4家公司（太阳能、吉电股份等）业绩同比下滑/增亏；4）燃气：4Q23E主要燃气公司业绩分化，6家公司（佛燃能源、皖天然气等）业绩同比增长/减亏，7家公司（深圳燃气、南京公用等）业绩同比下滑/转亏/增亏。 图1：主要公用事业公司披露2023年业绩预告/快报 子版块代码 公司归母净利润（亿元）预测来源20222023EYoY%4Q223Q234Q23EYoY%QoQ% 火电 水电 新能源 燃气 600795.SH国电电力28.2 600011.SH华能国际-73.9 600027.SH华电国际1.0 000539.SZ粤电力A-30.0 600642.SH申能股份10.8 601991.SH大唐发电-4.1 000531.SZ穗恒运A-0.6 600023.SH浙能电力-18.3 600021.SH上海电力3.2 600726.SH华电能源-10.2 000037.SZ深南电A-1.6 600509.SH天富能源-2.0 000767.SZ晋控电力-6.8 000966.SZ长源电力1.2 600744.SH华银电力0.3 001896.SZ豫能控股-21.4 000543.SZ皖能电力4.3 000600.SZ建投能源1.0 000899.SZ赣能股份0.1 002608.SZ江苏国信0.7 600396.SH*ST金山-20.2 600900.SH长江电力213.1 600674.SH川投能源35.2 600886.SH国投电力40.8 600236.SH桂冠电力32.1 000883.SZ湖北能源11.6 000791.SZ甘肃能源3.0 002039.SZ黔源电力4.1 000601.SZ韶能股份-0.7 600905.SH三峡能源71.6 000591.SZ太阳能13.9 000537.SZ中绿电6.3 000875.SZ吉电股份6.7 000690.SZ宝新能源1.8 002256.SZ兆新股份-0.2 601619.SH嘉泽新能5.4 601778.SH晶科科技2.1 000155.SZ川能动力7.1 601139.SH深圳燃气12.2 002911.SZ佛燃能源6.6 603689.SH皖天然气2.6 603053.SH成都燃气4.9 600333.SH长春燃气-1.0 605090.SH九丰能源10.9 000421.SZ南京公用0.6 000593.SZ德龙汇能0.5 600903.SH贵州燃气0.3 600635.SH大众公用-3.3 300483.SZ首华燃气0.4 000669.SZST金鸿-1.3 002259.SZST升达-0.6 55.51.0 85.0扭亏 45.744.7 10.0扭亏 34.0214% 12.5扭亏 2.8扭亏 67.1扭亏 15.1369% -1.1减亏 0.1扭亏 4.5扭亏 -5.3减亏 3.7197% -1.9转亏 -5.8减亏 14.1230% 1.765% 4.84408% 20.62914% 21.6扭亏 273.929% 44.025% 62.954% 11.8-63% 18.156% 5.272% 2.6-37% -2.2增亏 73.53% 15.814% 9.245% 9.236% 8.7376% -0.7增亏 7.947% 3.672% 7.44% 14.317% 8.327% 3.535% 5.27% -0.8减亏 13.221% -1.0转亏 -2.2转亏 0.7193% 2.4172% -3.1转亏 -2.9增亏 0.0减亏 -22.526.4 -34.462.6 -22.319.2 -12.88.7 -0.66.6 -11.713.2 -0.81.5 -22.931.8 1.06.8 10.4-1.8 -0.20.1 4.41.7 -7.3-1.5 -1.42.6 2.81.7 -7.50.1 -0.17.2 -1.81.4 -1.52.7 -5.48.4 -7.226.8 23.6126.4 6.017.4 -0.527.2 -0.12.2 -6.78.2 -0.63.2 -1.42.4 -2.00.2 9.99.2 2.25.5 0.12.5 -1.51.9 -0.13.3 0.2-0.4 1.61.3 -0.92.5 2.71.1 3.64.6 2.51.6 0.51.2 0.71.0 0.2-0.1 1.54.2 0.80.3 0.10.2 1.30.3 -1.8-2.0 -0.6-0.1 -0.2-0.2 0.10.1 -0.7减亏转亏 -40.6增亏转亏 0.7扭亏-97% -7.3减亏转亏 9.0扭亏37% -15.9增亏转亏 -0.1减亏转亏 7.5扭亏-76% 0.4-64%-95% -0.5转亏减亏 0.3扭亏298% 0.4-90%-74% -