公用事业行业周报：供需总体紧平衡，光伏装机维持高增

股票研究/2024.07.28 供需总体紧平衡，光伏装机维持高增公用事业 评级：增持 ——公用事业行业周报（2024.7.22-2024.7.26） 于鸿光(分析师)孙辉贤(研究助理)汪玥(研究助理) 021-38031730021-38038670021-38031030 yuhongguang025906@gtjas.cosunhuixian026739@gtjas.comwangyue028681@gtjas.comm 登记编号S0880522020001S0880122070052S0880123070143 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 中电联预计用电增速维持高位，迎峰度夏供需总体紧平衡；2Q24风电增速放缓，光伏装机维持高增。 投资要点： 用电增速维持高位，供需总体紧平衡。2024年7月，中电联发布 《2024年上半年全国电力供需形势分析预测报告》：1）用电侧：预 计2024年全年全社会用电量9.82万亿千瓦时，同比+6.5%左右（2024年一季度报告预计全社会用电量同比+6.0%）；2H24全社会用电量同比+5%左右。2）发电侧：预计2024年新增新能源装机3.0亿千瓦、同比+2.6%（2024年一季度报告预计新增2.6亿千瓦）。3）供需形势：预计2024年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡，蒙西、江苏、浙江、安徽、河南、江西、四川、重庆、广东、云南等部分省级电网电力供需形势偏紧。受夏季高温影响，截至2024年7 月26日，广东、安徽、湖南等地用电负荷突破历史新高。 风电增速放缓，光伏装机维持高增。据国家能源局统计，截至1H24 末，全国风电装机容量467GW，同比+19.9%（截至1Q24末，风电 装机容量同比+21.5%）；2Q24新增风电装机10.3GW，同比-17.8%2024年7月，国家能源局发布2024年上半年光伏发电建设情况： 1）截至1H24末，全国光伏电站累计并网容量713GW，同比+51.7% （截至1Q24末，光伏装机容量同比+55.0%）；其中，全国集中式光伏/分布式光伏电站累计并网容量403/310GW，同比+48.4%/ +56.1%。2）2Q24全国光伏电站新增并网容量56.7GW，同比+26.7%其中，新增集中式光伏/分布式光伏/户用光伏27.7/29.1/8.9GW，同比+26.1%/+27.3%/-29.1%。分省份看：2Q24新疆/广东/江苏光伏电站新增并网容量（7.3/5.9/5.8GW）位居前三。 投资建议：维持“增持”评级，供需偏紧形势下的电改催化与长久 期利率债的权益映射属性下，行业估值有望提升。（1）火电：优选 具备煤电一体化、多元化发展等特征的优质稳定类资产，推荐国电电力、申能股份；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力川投能源；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电力（H）、中国核电；（4）新能源：精选内生高成长个股，推荐云南能投。 市场回顾：上周水电（-1.81%）、火电（-2.32%）、风电（+2.82%）、 光伏（+0.70%）、燃气（+0.73%），相对沪深300分别+1.85%、+1.35% +6.49%、+4.36%、+4.40%。电力行业涨幅第一的公司为国网信通 （+11.36%），燃气行业涨幅第一的公司为大众公用（+21.65%）。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，电价低于预期等。 公用事业《关注电力节能降碳改造的投资机会》 2024.07.25 公用事业《优化居民阶梯电价，健全绿色消费激励》2024.07.22 公用事业《用电增速放缓，火电连续负增长》 2024.07.21 公用事业《配置比例提升，聚焦稳健类龙头》 2024.07.21 公用事业《用电增速放缓，关注保供形势》 2024.07.20 目录 1.上周主要观点3 1.1.上周事件点评：供需总体紧平衡，光伏装机维持高增3 1.2.行业观点4 2.上周市场回顾5 2.1.上周板块行情5 2.2.上周个股涨跌6 2.3.行业历史估值7 3.行业动态跟踪8 3.1.行业数据跟踪：港口煤价上涨，进口天然气价格下跌8 3.2.上周重要事件跟踪12 4.一周公告汇总13 5.风险提示15 1.上周主要观点 1.1.上周事件点评：供需总体紧平衡，光伏装机维持高增 用电增速维持高位，供需总体紧平衡。2024年7月，中电联发布《2024年上半年全国电力供需形势分析预测报告》：1）用电侧：预计2024年全年全社会用电量9.82万亿千瓦时，同比+6.5%左右（2024年一季度报告预计全社会用电量同比+6.0%）；2H24全社会用电量同比+5%左右。2）发电侧：预计2024年新增新能源装机3.0亿千瓦、同比+2.6%（2024年一季度报告预 计新增2.6亿千瓦）。3）供需形势：预计2024年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡，蒙西、江苏、浙江、安徽、河南、江西、四川、重庆、广东、云南等部分省级电网电力供需形势偏紧。受夏季高温影响，截至2024 年7月26日，广东、安徽、湖南等地用电负荷突破历史新高。 表1：多地区用电负荷突破历史新高 地区事件 广东2024年7月24日，广东电网用电负荷今年第四次创新高，达到1.52亿千瓦，是全国首个用电负荷突 破1.5亿千瓦的省级电网。 安徽2024年7月23日，全省用电最大负荷达6241万千瓦，创历史新高。 湖南2024年7月16日、17日、22日和23日，全省最大负荷连续四次创下历史新高。7月24日，湖南电 网负荷突破4611万千瓦，再创年内第�次新高，日电量9.36亿千瓦时。 南方地区2024年7月10日，南方区域最高电力负荷达2.39亿千瓦，今年首创历史新高。数据来源：中国新闻网、安徽日报、湖南日报、中国南方电网有限责任公司，国泰君安证券研究 风电增速放缓，光伏装机维持高增。据国家能源局统计，截至1H24末，全国风电装机容量467GW，同比+19.9%（截至1Q24末，风电装机容量同比 +21.5%）；2Q24新增风电装机10.3GW，同比-17.8%。2024年7月，国家能源局发布2024年上半年光伏发电建设情况：1）截至1H24末，全国光伏电站累计并网容量713GW，同比+51.7%（截至1Q24末，光伏装机容量同比 +55.0%）；其中，全国集中式光伏/分布式光伏电站累计并网容量403/310GW，同比+48.4%/+56.1%。2）2Q24全国光伏电站新增并网容量56.7GW，同比 +26.7%；其中，新增集中式光伏/分布式光伏/户用光伏27.7/29.1/8.9GW，同比+26.1%/+27.3%/-29.1%。分省份看：2Q24新疆/广东/江苏光伏电站新增并网容量（7.3/5.9/5.8GW）位居前三。 图1：2Q24新疆/广东/江苏光伏电站新增并网容量位居前三 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2Q24光伏电站新增并网容量（万千瓦）同比（%） 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 新疆广东江苏云南山东安徽浙江河北湖北山西江西湖南河南陕西广西宁夏内蒙古四川福建青海贵州甘肃辽宁天津黑龙江吉林上海重庆西藏北京 海南 -200% 数据来源：国家能源局，国泰君安证券研究 1.2.行业观点 我们认为行业迎来估值升维，路径包括： （1）供需偏紧叠加电改预期升温：我们预计用电量增速高于经济增速的趋势仍将持续，2024年高峰期电力供需格局持续偏紧；电力市场化改革有望理顺各类电源价格机制，推动行业内优质资产估值重构。 （2）长久期利率债的权益映射：要求回报率下行时代，投资者将更加重视长久期稳定盈利资产，我们认为电力资产“永续经营”属性尚未被充分定价，行业内盈利稳定性较高的红利α资产具备估值提升空间。 子版块观点： （1）火电：优选具备α优势的煤电联营及综合能源公司，推荐国电电力、申能股份。 （2）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源。 （3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注，推荐中广核电 力（H）、中国核电。 （4）新能源发电：精选内生高成长个股，推荐云南能投。 表2：重点公司盈利预测与估值 板块 代码 公司 收盘价（元） EPS PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 火电 600795.SH 国电电力 5.67 0.31 0.50 0.56 18 11 10 增持 600011.SH 华能国际 8.27 0.54 0.81 0.87 15 10 10 增持 600027.SH 华电国际 5.93 0.44 0.63 0.64 13 9 9 增持 1071.HK 华电国际电力股份（H） 3.82 0.35 0.63 0.64 11 6 6 增持 000539.SZ 粤电力A 4.68 0.19 0.35 0.49 25 13 10 增持 600642.SH 申能股份 8.51 0.71 0.72 0.78 12 12 11 增持 600863.SH 内蒙华电 4.26 0.31 0.36 0.43 14 12 10 增持 600483.SH 福能股份 11.29 1.03 1.14 1.23 11 10 9 增持 601991.SH 大唐发电 2.99 0.07 0.22 0.27 43 14 11 谨慎增持 新能源 600905.SH 三峡能源 4.89 0.25 0.28 0.30 20 17 16 增持 001289.SZ 龙源电力 17.42 0.75 0.95 1.13 23 18 15 增持 002053.SZ 云南能投 11.06 0.52 1.09 1.26 21 10 9 增持 000537.SZ 中绿电 8.75 0.49 0.59 0.77 18 15 11 增持 水电 600900.SH 长江电力 30.15 1.12 1.43 1.51 27 21 20 增持 600674.SH 川投能源 19.23 0.96 1.16 1.21 20 17 16 增持 600025.SH 华能水电 11.66 0.42 0.48 0.55 28 24 21 增持 核电 1816.HK 中广核电力（H） 3.07 0.21 0.25 0.26 15 12 12 增持 003816.SZ 中国广核 5.08 0.21 0.25 0.26 24 20 20 增持 601985.SH 中国核电 12.01 0.56 0.62 0.67 21 19 18 增持 燃气 601139.SH 深圳燃气 6.74 0.50 0.58 0.65 13 12 10 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（股价对应2024年7月26日收盘价） 2.上周市场回顾 2.1.上周板块行情 2024年7月22日-2024年7月26日，沪深300指数下跌3.67%，创业板指数下跌3.82%，电力板块下跌0.60%，燃气板块上涨0.73%。 图2：公用事业中，风电上周涨幅最大图3：公用事业中，水电年初至今涨幅最大 水电火电风电光伏燃气 2.82% 0.70% 0.73% -1.81% -2.32% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 水电火电风电光伏燃气 28.14% 15.67% -0.42% -3.28% -28.91% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图4：上周各行业指数涨幅图5：年初至今各行业指数涨幅 -8%-6%-4%-2%0%2% 国防军工环保 燃气 电力设备公用事业交通运输家