高基数下四季度增长放缓，静待增长恢复

公司2023年业绩总结与分析

一、业绩概览

• 全年业绩：公司2023年度实现归母净利润7.56-8.60亿元，同比增长45%-65%；扣非归母净利润7.30-8.27亿元，同比增长50%-70%。
• 季度表现：第四季度，公司实现归母净利润0.91-1.95亿元，同比下降58%-10%；扣非归母净利润0.80-1.77亿元，同比下降61%-13%。

二、市场与产品分析

• 高基数效应：受2022年10月强爽产品网络热度激增影响，公司2023年四季度收入基数较高，加之消费疲软及消费者对性价比的追求，导致强爽等预调酒产品增长放缓。
• 产品结构调整：微醺、清爽系列通过换新包装及细分活动推广，虽提高了渗透率与网点数，但因毛利率低于强爽和玻璃瓶产品，对整体毛利率构成影响。
• 营销策略调整：公司通过聘请明星代言、增加户外广告投放等措施，以提升品牌影响力，预计2024年将继续保持良性增长趋势。

三、战略扩展与业务布局

• 烈酒业务布局：公司前瞻布局烈酒领域，通过崃州蒸馏厂的建设，不仅确保基酒供应，还开展烈酒业务，已推出金酒、伏特加新品，并计划于2024年四季度推出威士忌新品，有望成为公司新的增长极。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑预调酒行业的不确定性，调整盈利预测，预计公司2023/2024年的营业收入分别为33.5/40.0亿元，同比增长29.2%/19.3%；归母净利润为8.1/9.9亿元，同比增长55.2%/22.9%。维持“买入”评级。
• 风险提示：包括原材料价格波动、行业竞争加剧、需求恢复不及预期、食品安全问题等潜在风险。

结论

公司2023年业绩显示稳健增长，但面临高基数挑战与市场需求的不确定性。通过优化产品结构、加强品牌推广及布局烈酒业务，公司展现出多元化的增长潜力。投资建议基于对宏观经济环境及公司业务发展的审慎评估，但仍需关注行业内外部风险。