豆类油脂日报：豆类承压回落 油脂延续弱势

豆类油脂 豆类承压回落油脂延续弱势 豆类油脂 核心观点 2月2日，豆类震荡偏弱，油脂延续弱势。豆一期价震荡偏弱，期价承压于10日均线，下探5日均线支撑，伴随减仓5000手；豆二期价震荡偏弱，下探5日均线支撑；豆粕期价震荡偏弱，承压于10日均线，伴随减仓2.1万手；菜粕期价震荡偏弱，跌破10日均线，伴随减仓1.7万手。油脂期价震荡偏弱运行，豆油期价震荡偏弱，跌幅近1%，伴随增仓10000手。棕榈油期价震荡偏弱，期价持续承压于5日均线，伴随减仓7000手；菜籽油期价相对抗跌，未能再创新低，在油脂市场中表现相对偏强。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，虽然近期外盘美豆反弹给国内豆类市场带来提振，但从反弹的力度来看仍显疲弱，表现明显弱于外盘。由于美豆期价反弹缺乏持续性，对国内豆类期价的支撑也将再度减弱。豆粕基差持续走弱，从2024年初的560回落至320附近，低于2023和2022年同期水平，真实的反映出市场预期的转弱。整体来看，由于今年养殖行业遭受重创，备货情绪难以提高，继续以被动补库的方式进行。短期来看，供应增量压力将通过产业链自上而下的传导难以被市场消化，豆粕未执行合同量周比下降，下游采购情绪不高，多数维持春节基本库存为主，节前备货基本结束，市场成交重回清淡。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，油厂豆粕库存继续攀升，豆粕价格仍处弱势。短暂反弹结束，再次恢复下行趋势，空头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场，三大油脂期价均延续弱势，随着前期领跌的菜籽油表现抗跌，油脂市场整体延续弱势。随着国内油厂开工率稳步增长，油厂豆油库存虽然自高位出现回落，绝对值仍处于高位水平。春节前的备货需求接近尾声，令油厂挺油抛粕的策略对油脂支撑明显减弱，油粕比价存在回归需求。短期来看，油脂板块在前期震荡区间上沿承压回落，近期走势明显转弱，或转为区间震荡偏弱运行，短空思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周四发布的月度压榨报告显示，2023年12月份美国压榨了创纪录的612.9万短吨，相当于2.043亿蒲大豆，这也是连续第三个月突破2亿蒲大关，但是低于分析师平均预期的2.061亿蒲。分析师的预测范围从2.038亿至2.070亿蒲，中位数为2.067亿蒲。随着美国生物燃料行业对豆油的需求增长，推动美国压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。美国农业部在1月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲，和12月预测持平，同比增长4个百分点。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的报告称，12月份NOPA会员企业的大豆加工量为586万短吨（1.95328亿蒲），环比提高3.3%，同比提高10%，创下有史以来的最高单月压榨量。NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第22周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅扩大，表明出口销售步伐相对去年同期放慢。截止到2024年1月25日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为1673万吨，去年同期为2444万吨。当周美国对中国装运41万吨大豆，之前一周装运80万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为412万吨，低于去年同期的452万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2086万吨，同比减少28.0%，上周是同比降低26.5%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3811万吨，比去年同期降低19.1%，上周是同比降低18.3%。2024/25年度美国大豆销售量为15.6万吨，比一周前高出1.3万吨。 3）巴西咨询机构拜欧德农业公司（BiondAgro）发布报告，连续第四次下调2023/24年度巴西大豆产量预期。该公司称，巴西大豆产量估计为1.526亿吨，低于上次预测的1.532亿吨，这也低于上年产量水平。产量调低的主要原因在于天气不利，导致早期播种的大豆，以及9月至10月期间播种的大豆作物严重受损。就玉米而言，拜欧德公司预测2023/24年度巴西玉米产量为1.18亿吨，比2022/23年度的1.32亿吨减少近11%。该咨询公司表示，头号大豆生产州马托格罗索州的大豆单产损失将超过20%。尽管几家咨询公司强调巴西大豆产量下降，但是大豆价格仍然面临压力。拜欧德的分析师菲利普·乔尔迪表示，这和南美总体供应小幅提高以及阿根廷产量复苏有关。去年南美大豆产量为1.928亿吨，而今年即使巴西产量下降，南美产量仍将达到2.16亿吨，因此给大豆价格带来压力。需要注意的是，巴西主要出口大豆，阿根廷主要出口豆粕，因为阿根廷丰收对于豆油和豆粕的供应更为有利。鉴于巴西大豆作物面临的天气挑战，该公司预测大豆价格将会上涨。但是阿根廷和巴拉圭等其他国家的产量改善，正在抵消巴西大豆产量损失。 4）咨询公司斯通艾克斯（StoneX）周四表示，2023/24年度巴西大豆产量估计为1.5035亿吨，较1月初预测值调低1.6%，因为恶劣天气不利作物生长。该公司专家安娜·路易莎·洛迪表示，大豆收获工作正在进行中，那些较早播种的大豆作物的单产较差。如果预测成为现实，将比2022/233年度的创纪录产量降低4.8%。不过洛迪补充说，单产可能趋于提高，因为较晚播种的大豆所遭遇的不利天气较少。此外，尽管一些州的大豆单产下调，但是马拉尼昂州、托坎廷斯、皮奥伊和帕拉州州的大豆单产有所调高，而且近期这些地区的降雨量较大。 5）美国干旱监测周报（U.S.Drought Monitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下降，因为近期冬季风暴席卷美国大陆。截至2024年1月30日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为81，一周前是95,去年同期135。干旱地区人口3138万，上周4380万。 6）巴西气象机构MetSul公司称，每年2月份巴西各地通常会出现炎热天气和阵雨，2024年依将如此。该公司称，2月第一周，降雨量最大的地区将包括马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州中部、西部和南部、圣保罗州靠近米纳斯州和里约热内卢的地区以及里约热内卢州，其中米纳斯吉拉斯州、戈亚斯州和联邦地区的累积降雨量最大。巴西东南部和东北部分地区的降雨量也将达到平均或略高于平均水平。中西部降雨量可能不太规律，同一州的不同地区可能会出现降雨过多或过少的情况，但降雨量最大的地区将是马托格罗索州和戈亚斯州。此外，南马托格罗索州的情况最令人担忧，该州更多地区的降水将低于平均。MetSul预计2月份巴西南部的天气将保持干燥。2月份第一周里，南部三个州的一些城市甚至不会降雨，尤其是南里奥格兰德州。 7）阿根廷农业部称，截至1月24日，阿根廷农户预售511万吨2023/24年度大豆，比一周前高出62万吨，高于去年同期的305万吨。作为对比，之前一周销售59万吨。阿根廷农户销售1,855万吨2022/23年度大豆，比一周前增加30万吨，低于去年同期的3,554万吨。作为对比，之前一周销售33万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。