春秋航空作为中国低成本航空的领导者，在行业高景气背景下持续展现出其成本优势。自2004年成立以来，总部位于上海的春秋航空采用单一机型（空客A320系列）与单经济舱位策略，通过母公司春秋国旅的客户引流、子公司包机业务以及促销特价机票等方式，提高了客座率。公司通过优化航线结构、延长飞行时间、加快飞机周转率来提升飞机日利用率，从而获得了显著的成本优势。
投资概要显示，春秋航空在2023年旺季期间实现了历史性的盈利增长。第三季度，公司实现营业收入60.72亿元人民币，同比增长105.75%，较2019年同期增长37.5%；归母净利润18.39亿元，较2022年同期亏损转为盈利，并较2019年同期增长113%，达到历史最高水平。公司2023年前三个季度累计营收141.03亿元，同比增长113.52%，归母净利润26.77亿元，较2019年同期增长55.7%，复苏进度超预期。
运营数据显示，春秋航空在2023年第三季度的运营表现优于行业平均水平。国内全行业运输航空飞行小时数同比增长73.4%，较2019年同期增长7.1%；累计飞行137.3万架次，同比增长65.7%，较2019年同期增长5.5%。作为国内低成本航空的龙头，春秋航空在成本控制和差异化运营方面的优势明显，尤其是在疫情期间于二线机场的突破和网络下沉，使其恢复进度领先同业。该季度，公司国内、国际、地区航线分别恢复至2019年同期的154.5%、49.7%、48.6%。
在运力投入方面，春秋航空在2023年第三季度相比2023年第二季度增加了16.2%的ASK，较2019年同期增长18.9%，其中国内、国际、地区航线分别增长55.1%、-47.7%、-56.1%。前九个月，公司共引进6架飞机，无飞机退出，净增加6架，截至9月底，共运营122架空客A320飞机。
作为行业内的领头羊，春秋航空在2023年第三季度的平均客座率为91.8%，环比提升2.9个百分点，仅比2019年同期低0.15个百分点，与疫情前的差距正在逐步缩小。国内、国际、地区航线的客座率分别较2019年同期下降0.3%、4.4%、提升9.1%。
根据最新的财务预测，预计春秋航空2023/2024年的净利润分别为22.9亿元、33.47亿元，2025年预计为40.34亿元。基于此，目标价调整至65元，对应2024年19倍的市盈率，维持“买入”评级。当前股价为52.35元，较目标价有24.2%的上涨空间。考虑到公司业绩增长潜力和成本优势，预计未来将受益于行业高景气度的持续以及低成本航空模式的进一步下沉，公司价值被低估，建议买入。
投资风险包括但不限于经济周期风险、航油价格波动风险、公共卫生疫情风险、汇率波动风险等。投资者应审慎考虑这些风险并进行独立验证后作出投资决策。
