公司股东协议转让公司股份点评：间接持股方转为直接持股，利好公司发展

股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 四川双马(000935) 间接持股方转为直接持股，利好公司发展 ——公司股东协议转让公司股份点评 刘欣琦(分析师)孙坤(分析师) 021-38676647021-38038260 liuxinqi@gtjas.comsunkun024098@gtjas.com 证书编号S0880515050001S0880523030001 本报告导读： 公司间接持股方通过股份转让成为公司的直接持股方，有利于股东更好支持公司发 展，看好公司未来成长。 事件： 2024年2月1日，公司发布公告，公司股东天津赛克环拟通过协议转让的方式将其持有的公司60,553,952股无限售流通股转让给中信金融资产,将其持有的公司51,919,170股无限售流通股转让给中融人寿。 评论： 维持“增持”评级，维持目标价33.16元，2024年18xP/E。看好公 司私募股权业务发展，维持23/24/25年净利润预测为9.90/14.41/18.65亿元，对应EPS为1.30/1.89/2.44元。维持“增持”评级，维持目标价33.16元，对应24年18xP/E。 股份转让是为了更好发挥中信金融资产、中融人寿和四川双马之间的协同作用。此前中信金融资产和中融人寿未直接持有上市公司股份， 但作为有限合伙人分别持有上市公司股东赛克环31.72%和27.20%实缴出资份额，即通过赛克环间接持有上市公司7.93%和6.80%，中信金融资产和中融人寿基于对四川双马发展前景的看好，以及其内部管理要求，通过本次协议转让将间接持有的四川双马股份变更为直接持有，更好发挥之间的协同作用。 股份转让价格按照协议签署前一日收盘价的90%，转让后公司控股股 东不变。此次股份转让价格为14.68元/股，等于股份转让协议签署 日（2024年1月31日）前一交易日公司股份的二级市场收盘价的90%， 中信金融资产和中融人寿的转让价款分别为8.89亿元和7.62亿元。转让后天津赛克环持股比例由25%减少至10.27%，天津赛克环及其一致行动人和谐恒源合计持股比例由69.07%减少至54.33%，股份转让不会导致公司控股股东和实际控制人的改变。 转让有利于中信金融资产和中融人寿更好支持公司做优做强，看好公司未来发展：股份转让后，中信金融资产和中融人寿实现直接高效地 参与四川双马重大决策，以期更好地发挥股东价值、履行股东义务、行使股东权利，提升对四川双马的影响力，支持四川双马做强做优。随着公司一期基金多个项目的陆续上市和二期基金募集规模持续提升，公司私募股权业务持续向好，看好公司未来业绩释放。 风险提示：资本市场大幅波动；股权投资环境恶化。 综合金融/金融 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：33.16 上次预测：33.16 当前价格：16.15 2024.02.02 交易数据 52周内股价区间（元）14.46-25.72 总市值（百万元）12,330 总股本/流通A股（百万股763/763 流通B股/H股（百万股）0/0 流通股比例100% 日均成交量（百万股）4.15 日均成交值（百万元）69.54 52周内股价走势图 四川双马深证成指 0% -9% -18% -26% -35% -44% 2023-022023-062023-102024-02 相关报告 业绩符合预期，看好未来增长2024.01.31 二期基金规模超预期，看好公司业绩释放 2024.01.16 股权投资迎政策利好，看好未来业绩增长 2023.12.14 投资下滑业绩承压，静待业绩释放2023.10.31 公司回购彰显信心，看好长期增长2023.10.25 四川双马(000935) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心层B栋27518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com