滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2024年2月2日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數15,566 0.5%-8.7%中資企業指數5,223 0.6%-9.4%紅籌指數3,181 -0.4%-5.0%滬深300指數3,217 0.1%-6.2%上海A股2,905 -0.6%6.2%上海B股245 0.8%6.2%深圳A股1,608 -0.5%-16.3%深圳B股998 -0.5%-7.7%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指38,519 1.0%2.2%標普5004,906 1.2%2.9%美國納斯達克指數15,361 1.3%2.3%日經平均指數36,250 0.7%8.3%英國富時指數7,622 -0.1%-1.4%法國證商公會指數7,588 -0.9%0.6%德國法蘭克福指數16,859 -0.3%0.6%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,054 0.8%-0.4%鋼價(美元/盎司)2,101 -1.1%-5.5%銀價(美元/盎司)23 1.0%-2.7%原油(美元/桶)73 -17.9%3.8%銅價(美元/盎司)8,534 -0.9%-0.3%鋁價(美元/盎司)2,247 -1.2%-5.7%鉑價(美元/盎司)916 -0.6%-7.7%鋅價(美元/盎司)2,478 -3.4%-6.8%小麥(美分/蒲式耳)601 1.0%-4.3%玉米(美分/蒲式耳)447 -0.2%-5.3%糖(美分/磅)N/AN/A14.6%黃豆(美分/蒲式耳)1,203 -1.6%-7.3%PVC(美元/噸)N/AN/A3.1%CRB 指數269 -1.6%3.0%BDI########VALUE!-33.2%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9146.40.97.2港元0.10.118.711.00.9歐羅1.18.5159.21.17.8日元0.05.30.60.60.0瑞郎1.29.11.1170.78.4人民幣0.11.10.120.40.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數13 3.2%今日焦點:►受益元旦假期強勁客流，1月澳門博彩收入超預期。►金沙中國(1928.HK-HK$21.35)2023年第4季度業績符合預期，但VIP業務表現不佳。受益元旦假期強勁客流，1月澳門博彩收入超預期。據澳門博彩監察協調局（DICJ）稱，2024年1月澳門博彩總收入達193億澳門元（下同），同比增長67%，環比增長4.2%，超出市場預期的189億元。1月份博彩收入進一步恢復至2019年的78%（2023年第4季度為75%），日均博彩收入達6.23億澳門元。今年農曆新年假期長達8天，預計推動二月博彩收入環比上升中個位數百分比，或將超越疫情後的195億元高位。金沙中國2023財年第四季度業績回顧：4Q23符合預期，收入穩定增長。金沙中國上周公佈了4Q23業績，淨收入環比增長4%至18.6億美元，約為2019年第四季度的83%。博彩/非博彩收入分別達到17億/4.59億美元，分別恢復至2019年第4季度的79%/104%。調整後物業EBITDA達6.54億美元，環比增長4%，約為2019年第4季度的81%，EBITDA利潤率為35.1%（3Q23為35.3%/4Q19為36.2%）。高端中場表現優於普通中場，但VIP場表現不佳。中場博彩收入達到14億美元，環比增長10%，約為2019年第四季度的97%（行業平均：107%），高端中場博彩收入已超過疫情前水準，普通中場博彩收入恢復至93%。老虎機博彩收入環比增長3%，達到1.63億美元，較疫情前水準高出1%（行業平均：77%）。然而，VIP場仍面臨壓力，表現落後於同業。第四季度VIP博彩收入環比下降30%至1.3億美元，約為2019年第4季度的24%（行業平均：39%），主要受低淨贏率拖累。我們的觀點：基於農曆新年的高景氣預期，我們預計澳門博彩業將在2024年第一季度保持良好增長勢頭。儘管金沙中國第四季度VIP業務不佳，但博彩與非博彩業務仍錄得較強增長，壁壘深厚。倫敦人二期預計於2025年春節前後完成翻新工程，完工後倫敦人的盈利能力有望超越威尼斯人，帶動整體業績爬升。對於澳門博彩業，我們仍然看好金沙中國（1928.HK）和美高梅中國（2282.HK）。（劉恩妍） 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年2月2日圖1：入境旅客和博彩業毛收入 資料來源：澳門博彩監察協調局、新華滙富研究 圖2：博彩業月度毛收入 資料來源：澳門博彩監察協調局、新華滙富研究 0510152025300.00.51.01.52.02.53.03.54.017-117-517-918-118-518-919-119-519-920-120-520-921-121-521-922-122-522-923-123-523-924-120172018201920202021202220232024MOP(bn)Millions Total number of inbound passengers(LHS)Monthly gross revenue of gaming industry (RHS)05,00010,00015,00020,00025,00030,00020172018201920202021202220232024 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年2月2日圖3：六家博企市場份額 資料來源：公司數據，新華滙富研究 圖 4：同業P/E對比(一致預期) FY23E FY24E FY25E Sands China 25.8 14.1 11.3 MGM China 15.5 11.4 10.1 Galaxy entertainment 24.6 16.2 13.4 Wynn Macau 34.1 13.3 9.4 SJM NA 21.7 7.7 資料來源：公司數據，Bloomberg，新華滙富研究 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23Sands ChinaGalaxy entertamentMGMWynnMelcoSJM 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年2月2日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI15,566.210.58.37.96.94.8%(4.0)(7.3)(9.7)國企指數HSCEI5,223.480.67.37.05.94.6%(4.5)(7.9)(11.6)滬深300指數SHSZ3003,217.710.112.111.68.83.2%(3.7)(5.0)(9.5)福耀玻璃3606HK107,385 36.854.4長倉41.5012.616.915.513.84.0%2.4(2.4)4.21-Sep-20北控城市資源3718HK1,977 0.550.0長倉1.80227.36.45.24.16.7%(1.8)5.810.030-Mar-21濱江服務3316HK4,229 15.30(0.6)長倉23.5053.69.77.45.89.9%(1.7)(6.7)(8.3)N/A比亞迪電子285HK61,512 27.302.1中性17.60(35.5)20.714.510.91.4%(9.8)(23.8)(19.6)N/A中國利郎1234HK4,790 4.00(4.3)長倉5.3233.09.58.37.48.5%(1.2)(5.2)4.4N/A中國軟件國際354HK13,127 4.460.2長倉12.80187.021.613.810.51.2%(13.1)(22.8)(20.6)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,643 3.712.5長倉8.70134.57.35.54.75.9%9.4(10.8)(2.4)26-Feb-20兌吧集團1753HK236 0.22(7.6)長倉5.552434.25.5N/A**N/A**N/A**(18.9)(20.4)(25.8)N/A中滙集團382HK2,523 2.211.8長倉4.50103.63.63.12.89.7%(6.8)(11.6)(14.7)3-May-22訓修實業1962HK302 0.461.1長倉1.75280.44.3N/A**N/A**N/A**2.2(5.2)(22.0)26-Jan-21華虹半導體1347HK33,978 14.623.0中性26.3079.96.211.924.90.0%(14.0)(21.1)(23.6)29-Jul-21金蝶國際268HK28,654 7.894.8中性17.62123.3N/A**N/A**N/A**0.0%(14.5)(31.0)(24.1)20-Aug-20美東汽車1268HK3,702 2.750.4長倉19.76618.515.020.06.57.2%(24.2)(41.5)(37.9)3-Apr-23明源雲909HK4,098 2.111.9中性28.001227.0