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2024年2月2日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►受益元旦假期強勁客流，1月澳門博彩收入超預期。 ►金沙中國(1928.HK-HK$21.35)2023年第4季度業績符合預期，但VIP業務表現不佳。 受益元旦假期強勁客流，1月澳門博彩收入超預期。據澳門博彩監察協調局（DICJ）稱，2024年1月澳門博彩總收入達193億澳門元（下同），同比增長67%，環比增長4.2%，超出市場預期的189億元。1月份博彩收入進一步恢復至2019年的78%（2023年第4季度為75%），日均博彩收入達6.23億澳門元。今年農曆新年假期長達8天，預計推動二月博彩收入環比上升中個位數百分比，或將超越疫情後的195億元高位。 金沙中國2023財年第四季度業績回顧： 4Q23符合預期，收入穩定增長。金沙中國上周公佈了4Q23業績，淨收入環比增長4%至18.6億美元，約為2019年第四季度的83%。博彩/非博彩收入分別達到17億/4.59億美元，分別恢復至2019年第4季度的79%/104%。調整後物業EBITDA達6.54億美元，環比增長4%，約為2019年第4季度的81%，EBITDA利潤率為35.1%（3Q23為35.3%/4Q19為36.2%）。 高端中場表現優於普通中場，但VIP場表現不佳。中場博彩收入達到14億美元，環比增長10%，約為2019年第四季度的97%（行業平均：107%），高端中場博彩收入已超過疫情前水準，普通中場博彩收入恢復至93%。老虎機博彩收入環比增長3%，達到1.63億美元，較疫情前水準高出1%（行業平均：77%）。然而，VIP場仍面臨壓力，表現落後於同業。第四季度VIP博彩收入環比下降30%至1.3億美元，約為2019年第4季度的24%（行業平均：39%），主要受低淨贏率拖累。 我們的觀點：基於農曆新年的高景氣預期，我們預計澳門博彩業將在2024年第一季度保持良好增長勢頭。儘管金沙中國第四季度VIP業務不佳，但博彩與非博彩業務仍錄得較強增長，壁壘深厚。倫敦人二期預計於2025年春節前後完成翻新工程，完工後倫敦人的盈利能力有望超越威尼斯人，帶動整體業績爬升。對於澳門博彩業，我們仍然看好金沙中國（1928.HK）和美高梅中國（2282.HK）。（劉恩妍） 資料來源：澳門博彩監察協調局、新華滙富研究 資料來源：澳門博彩監察協調局、新華滙富研究 資料來源：公司數據，新華滙富研究 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam