传媒行业跟踪报告：2023年自研出海收入连续下降，米哈游出海稳定领跑，点点互动SLG赛道突围
[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 2023年自研出海收入连续下降，米哈游出海稳定领跑，点点互动SLG赛道突围 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024年02月01日 [Table_Summary] 投资要点： 2023年中国自研游戏出海收入呈现连续下降趋势。根据伽马数据显示，2023年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为163.66亿美元，同比下降5.65%，继2022年后再次出现下降，且下降幅度扩大，游戏出海具有较大的增长压力，但海外市场规模连续四年超千亿人民币，仍保持在较高水平。 中国手游及发行商海外市场表现平稳，米哈游强势领跑，点点互动SLG赛道强势突围。根据Sensor Tower数据显示，2023年海外手游玩家在App Store和Google Play的总支出为616亿美元，小幅下滑2.7%，降幅减缓。从中国出海游戏及发行商整体情况来看，TOP30中国出海手游在App Store和Google Play的总收入为78亿美元，较2022年有所减少，但仍比2019年高出23%；尽管头部出海手游收入有所回落，但随着全新热门游戏的上线，TOP30出海发行商在海外市场依旧保持稳定的盈利能力。 从单个手游来看，根据sensor tower数据，2023年海外App Store+Google Play收入TOP5依次为《原神》、《PUBG MOBILE》、《崩坏：星穹铁道》、《使命召唤手游》和《Puzzles & Survival》。其中，米哈游银河冒险RPG新游《崩坏：星穹铁道》于2023年登陆全球市场，《崩坏：星穹铁道》新颖的剧情和精美的角色受到全球不同市场玩家的喜爱，游戏流水屡攀高峰，成为2023年收入增长最高的出海手游，空降出海手游年度收入榜第3名；世纪华通全资子公司点点互动的4X策略新游《Whiteout Survival》于2023年2月登陆海外市场突围SLG赛道，凭借冰雪末日生存题材以及通过加强模拟经营玩法内容，提升地图探索收益、加入RPG等元素保证养成厚度，完成了重度SLG的中度化改造，极大程度地让更多模拟经营爱好者转化成为了中度SLG的用户，2023年海外收入增长幅度显著，入围出海手游收入榜第7名。 从发行商来看，凭借《崩坏：星穹铁道》在全球市场的亮眼表现，米哈游2023年海外收入提升14%，创历史新高，稳坐出海手游发行商收入冠军。2023年，《原神》仍是米哈游旗下收入最高的手游，《崩坏：星穹铁道》已贡献了近40%的海外总收入；腾讯头部产品《PUBG MOBILE》（和平精英）稳定发挥，同时叠加二次元射击RPG手游《胜利女神：妮姬》在日本等海外市场突出的表现，《黎明觉醒：生机》和《合金弹头：觉醒》等海外版的上线，海外收入增长13%，蝉联出海手游发行商收入榜亚军；凭借冰雪末日策略新游《Whiteout Survival》在美国和韩国等海外市场卓越的收入增长，点点互动2023年海外收入达到2022年的近3倍，成为2023年出海收入增长最高的手游发行商，排名上升13位，跃居收入榜第5名。 2023年中国移动游戏的出海游戏收入主要集中在美国、日本、韩国、德国等国家。其中，美国、日本、韩国三个国家为中国出海游戏提供了超过五成的海外收入。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 基金重仓配置仍为低配，市场对游戏板块青睐不减 115款国产网络游戏获批版号，祖龙终止《阿凡达：重返潘多拉》上线计划 1月游戏版号环比连增，IP及出海回归为此次重点 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3446 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 ⚫ 投资建议：2023年中国游戏市场表现符合预期，随着版号发放数量增多，新品上线节奏恢复，多款游戏蓄势待发备受关注，中国自研游戏出海收入虽有所下降，但维持在较高规模水平，看好游戏景气度恢复，有望带动2024年市场实现稳步增长。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 整体市场：自研出海收入连续下降，规模仍维持较高水平 ....................................... 4 2 个游及发行商：中国手游及发行商海外市场表现平稳，米哈游稳定领跑，点点互动SLG赛道强势突围 ......................................................................................................... 4 3 地区市场：美国仍为中国手游出海的最大市场 ........................................................... 6 4 投资建议 ........................................................................................................................... 6 5 风险因素 ........................................................................................................................... 6 图表1: 2023年中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及同比 .............................. 4 图表2: 2023年中国手游出海收入排行榜 ...................................................................... 5 图表3: 2023年中国手游发行商出海收入排行榜 .......................................................... 5 图表4: 2023年中国出海游戏收入地区构成 .................................................................. 6 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 7 页 1 整体市场：自研出海收入连续下降，规模仍维持较高水平 2023年中国自研游戏出海收入呈现连续下降趋势。根据伽马数据显示，2023年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为163.66亿美元，同比下降5.65%，继2022年后再次出现下降，且下降幅度扩大，游戏出海具有较大的增长压力，但海外市场规模连续四年超千亿人民币，仍保持在较高水平。 图表1: 2023年中国自研游戏海外市场实际收入（亿元）及同比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2 个游及发行商：中国手游及发行商海外市场表现平稳，米哈游稳定领跑，点点互动SLG赛道强势突围 中国手游及发行商海外市场表现平稳，米哈游强势领跑，点点互动SLG赛道强势突围。根据Sensor Tower数据显示，2023年海外手游玩家在App Store和Google Play的总支出为616亿美元，小幅下滑2.7%，降幅减缓。从中国出海游戏及发行商整体情况来看，TOP30中国出海手游在App Store和Google Play的总收入为78亿美元，较2022年有所减少，但仍比2019年高出23%；尽管头部出海手游收入有所回落，但随着全新热门游戏的上线，TOP30出海发行商在海外市场依旧保持稳定的盈利能力。 从单个手游来看，根据Sensor Tower数据，2023年海外App Store+Google Play收入TOP5依次为《原神》、《PUBG MOBILE》、《崩坏：星穹铁道》、《使命召唤手游》和《Puzzles & Survival》。 其中，米哈游银河冒险RPG新游《崩坏：星穹铁道》于2023年登陆全球市场，《崩坏：星穹铁道》新颖的剧情和精美的角色受到全球不同市场玩家的喜爱，游戏流水屡攀高峰，成为2023年收入增长最高的出海手游，空降出海手游年度收入榜第3名； 近年来，末日题材手游全球收入持续上涨，为中国手游出海增添新动力，例如来自世纪华通全资子公司点点互动的4X策略新游《Whiteout Survival》于2023年2月登陆海外市场突围SLG赛道，凭借冰雪末日生存题材以及通过加强模拟经营玩法内容，提升地图探索收益、加入RPG等元素保证养成厚度，完成了重度SLG的中度化改造，极大程度地让更多模拟经营爱好者转化成为了中度SLG的用户，2023年海外收入增长幅度显 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 7 页 著，入围出海手游收入榜第7名；同为末日题材策略手游的还有壳木游戏于2018年推出的《Age of Origins》，跻身出海手游收入榜第8名。 图表2: 2023年中国手游出海收入排行榜 资料来源：Sensor Tower、万联证券研究所 注：数据统计为App Store和Google Play中刨除平台分成后总收入，下同。 从发行商来看，凭借《原神》和《崩坏：星穹铁道》在全球市场的亮眼表现，米哈游2023年海外收入提升14%，创历史新高，稳坐出海手游发行商收入冠军。 腾讯头部产品《PUBG MOBILE》（和平精英）稳定发挥，同时叠加二次元射击RPG手游《胜利女神：妮姬》在日本等海外市场突出的表现，《黎明觉醒：生机》和《合金弹头：觉醒》等海外版的上线，海外收入增长13%，蝉联出海手游发行商收入榜亚军。 凭借冰雪末日策略新游《Whiteout Survival》在美国和韩国等海外市场卓越的收入增长，点点互动2023年海外收入达到2022年的近3倍，成为2023年出海收入增长最高的手游发行商，排名上升13位，跃居收入榜第5名。 图表3: 2023年中国手游发行商出海收入排行榜 资料来源：Sensor Tower、万联证券研究所 排名游戏名称发行商排名同比变动1原神米哈游-2PUBG MOBILE腾讯-3崩坏：星穹铁道米哈游新进榜4使命召唤手游动视暴雪&腾讯↑5Puzzles & Survival三七互娱↓6万国觉醒莉莉丝↓7Whiteout Survival点点互动新进榜8Age of OriginsGamelGames↑9口袋奇兵江娱互动↓10Mobile Legends:Bang Bang沐瞳科技- [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 7 页 3 地区市场：美国仍为中国手游出海的最大市场 2023年中国移动游戏的出海游戏收入主要集中
