23年业绩同比高增，盈利水平持续提升

中宠股份（002891）2023年业绩预告与运营分析

一、业绩概览

• 2023年业绩预测：中宠股份预计2023年归母净利润将在2.25亿至2.55亿元之间，同比增长112%至141%。扣非归母净利润预计在2.20亿至2.51亿元之间，同比增长142%至176%。

• 季度表现：全年四个季度的净利润分别为0.16亿、0.81亿、0.81亿、0.48亿至0.78亿元，显示公司业绩呈现显著增长趋势。

二、海外业务亮点

• 海外业务恢复增长：得益于海外客户订单的持续修复，特别是12月出口金额的同比增长19.5%，连续4个月实现正增长，显示海外市场需求正在回暖。

• 盈利水平提升：海外子公司的订单相对充足，海外工厂产能利用率快速提升，加上高毛利率业务占比的增加，推动了公司海外业务利润率持续改善。

三、自主品牌的发力

• 市场投入加大：公司持续对核心自主品牌进行高市场投入，围绕“聚焦国内市场、聚焦主粮、聚焦自有品牌”的战略，销售费用同比增长29.7%，销售费用率为9.3%。

• 全价值链优化：通过优化品牌长尾SKU、缩减低毛利率产品、提升供应链效率等策略，改善了自主品牌盈利能力，明确品牌定位，树立了优质品牌形象。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023-2025年主营业务收入分别增长15.7%、16.3%、18.4%，归母净利润分别增长121.1%、16.1%、22.0%。维持“买入”评级不变。

• 风险提示：包括汇率波动风险、国内市场开拓不达预期、产能投放不及预期、原材料价格波动、品牌建设不及预期等。

五、财务与运营亮点

• 重要财务指标：营业收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益等指标均呈现出积极的增长趋势。

• 资产负债表：总资产、流动资产、非流动资产等稳步增长，负债与所有者权益结构合理。

• 利润表：营业收入、营业成本、营业税金及附加等关键指标显示出公司的盈利能力和成本控制能力。

• 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等反映公司资金流动性和融资能力。

六、分析师与团队

• 分析师：王莺，拥有丰富的农业行业研究经验，曾多次获得行业奖项，对市场有着深入的理解和洞察。

七、报告细节

• 报告日期：2024年2月1日。
• 股票收盘价：22.12元。
• 市值：总市值65亿元，流通市值65亿元。
• 估值比率：P/E 27.78倍，P/B 2.85倍，EV/EBITDA 14.81倍。

综上所述，中宠股份在2023年的业绩表现强劲，特别是在海外业务的复苏和自主品牌的优化方面取得了显著进展。投资建议维持“买入”，但同时也提醒关注汇率波动、市场开拓、产能与原材料价格等潜在风险。