黑色金属月度报告：春节累库周期，基本面驱动较弱

全球商品研究·黑色金属 春节累库周期，基本面驱动较弱 2024年2月1日星期四 兴证期货.研究咨询部 内容提要 黑色研究团队 1月钢材和铁矿价格偏弱运行。1月股市表现不佳，降息预期落空，央行表示2月5日降准，对黑色系有过短暂的提振。由于基本面驱动不明显，因此黑色系价格主要随着宏观情绪的起伏而波动。 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆从业资格编号：F03114703 展望2月，美联储3月降息概率较低，对国内市场暂无利好；近期的市场行情表明曾经的宏观刺激方式成效有限，或需要力度较大的利好，后期静待3月“两会”的经济定调。基建受地方政府债务拖累，前景暂不明朗，央行重启PSL以支持“三大工程建设”，但销售表现仍较弱。机电产品出口同比转正，后期关注国际贸易摩擦对我国汽车出口影响。基本面上，由于春节假期影响，钢材需求低谷，主要看铁水复产和钢材累库节奏，铁矿石供应或相对2023年同期更为宽松，2月黑色系价格或偏震荡运行。 联系人陈庆电话：021-68982760邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 风险提示 钢材累库节奏，钢材出口。 报告目录 一、1月回顾..........................................................................................................................................41.1．价格表现：偏弱运行................................................................................................................41.2．运行逻辑：宏观情绪起伏，基本面驱动减弱........................................................................5二、2月展望..........................................................................................................................................52.1．海外经济....................................................................................................................................52.2．国内经济和政策........................................................................................................................62.2.1．基建用钢增速或放缓.........................................................................................................62.2.2．央行重启PSL支持“三大工程”........................................................................................82.3．机电出口和制造业....................................................................................................................92.3.1．机电出口同比转正.............................................................................................................92.3.2．制造业仍处于收缩区间...................................................................................................102.3.3．钢材直接出口前景尚可...................................................................................................112.4．钢材需观察累库情况，铁矿供应或比去年宽松..................................................................11三、总结...............................................................................................................................................13 图目录 图1：螺纹钢价格.........................................................................................................................4图2：现货卷螺差.........................................................................................................................4图3：PB粉价格...........................................................................................................................4图4：螺矿比.................................................................................................................................4图5：3月降息概率下降..............................................................................................................6图6：建筑业PMI指数...............................................................................................................7图7：专项债发行节奏.................................................................................................................7图8：全国开工项目资金.............................................................................................................7图9：基建用水泥直供量.............................................................................................................7图10：小松挖掘机开工时长.......................................................................................................8图11：工程机械销量...................................................................................................................8图12：30城房屋成交..................................................................................................................8 图13：100城土地成交面积........................................................................................................8图14：地产单月新开工面积.......................................................................................................9图15：混凝土产能利用率...........................................................................................................9图16：美国个人耐用品消费.......................................................................................................9图17：中国机电产品出口同比转正.........................................................................................10图18：官方制造业PMI............................................................................................................10图19：财新制造业PMI............................................................................................................10图20：32港口出港量.................................................................................................................11图21：海关和机构钢材出口对比..............................................................................................11图22：螺纹库存.........................................................................................................................12图23：热卷库存............................