碳酸锂下游系列报告六：2023年消费电池市场分析与2024年展望

碳酸锂下游系列报告六：2023年消费电池市场分析与2024年展望 中信期货研究所新兴组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 研究员：朱子悦从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0016871 研究员：李兴彪从业资格号:F3048193投资咨询号:Z0015543 核心观点 ◼2023年全球消费电池需求108GWh/YoY-0.9%，其中中国消费电池需求49GWh/YoY+2%，下游中3C电子需求疲软，23H1需求筑底23H2环比复苏，电子烟、电动工具、小电动等其它品类贡献主要增长。根据我们测算，考虑单机容量的增长，2024年全球消费电池需求有望增长6%至115GWh，其中中国消费电池需求增长11%至54GWh。具体来看， ✓智能手机市场中，国内华为回归鲶鱼效应明显，驱动市场回暖，Q3开启主动补库周期，我们预期24Q1补库周期结束，24年需求整体呈现前低后高的U型复苏。从全球来看，24年新兴市场复苏有望超预期。 ✓PC市场中，全球库存去化已基本到位，2024年PC有望在疫情4年后迎来首个换机高峰，结束8个季度同比负增长。✓平板电脑市场创新不足，预计复苏较为缓慢；可穿戴市场结束高增长进入周期性增长阶段；电动工具需求疲软，短期产量下滑，预计去库结束后将有所复苏。 ◼结构性变化增加消费电池碳酸锂需求。随着三元锂电池在低端市场对钴酸锂的替代，我们预计三元锂占比有望上升至45%。三元电池碳酸锂需求高于普通钴酸锂电池，结构性变化增加碳酸锂需求量。我们预计2024全球消费电池用碳酸锂LC需求量有望增加至7.6万吨。 目录 第一章消费电池产业核心厂商拆解 第二章2023年全球消费电池市场需求复盘与2024年展望 第三章全球消费电池碳酸锂需求测算 消费电池按下游分类：3C电子，电动工具与小动力电池等 ◼全球消费类锂电池占比约9%，中国消费类锂电池占比约6%。消费类锂离子电池下游应用领域广阔，广义来看包括传统3C类如手机、笔记本电脑、平板电脑，新兴品类如智能可穿戴硬件产品、电子烟、无人机等，以及电动工具、小电动等品类。 消费电池厂集中度仍在提升，国内龙头抢占海外尾部厂商份额 ◼消费电池行业头部集中度仍在提升，国内企业逐步抢占海外尾部厂商份额。消费电池头部企业经过多年的技术选代和生产经验积累，与下游知名品牌商形成了较为稳定的合作关系。市场集中度较高，根据Techno Systems Research统计,2021年全球便携式电脑和手机锂离子电池市场CR5分别为86.65%和74.23%。相对2020年，头部厂商份额仍在提升，其中珠海冠宇在电脑与手机中的份额分别由23.67%提升至27.17%，6.84%提升至7%，逐步承接海外尾部企业份额。 电动工具锂电池国产化进程有望加速 ◼电动工具锂电池国产化进程有望加速。电动工具锂电池企业从2018-2020年国产厂商市占率显著提升的原因为：➢成本优势:同规格下天鹏电源较三星SD1、LG化学、Murata等国外电动工具锂电供应商便宜15-20%以上➢认证周期长:进入国际大客户需要过硬的技术实力、产品竞争力、供货规模和较长的技术验证周期。以TTI为例，其对供应商的选择需要经历230次审核，历时将近2年。国内厂商通过认证后，国产替代不可逆➢扩产周期长，中国企业卡位后竞争优势显著:扩产一般需要12-18个月，即使日韩厂商回归，也将经历一年多的扩产周期，届时国内电动工具锂电龙头企业已纷纷进入国际电动工具大厂，日韩厂商电池难以有显著的对比优势。 消费电池核心厂商长期绑定头部品牌终端厂 ◼随着电池单位体积容量的快速提升与安全性难度的增加，电池电芯及PACK得以保持较高的认证壁垒。消费电池产品品质对终端设备的性能影响较大,终端客户通常对电芯和PACK有严格要求下游平均认证周期1-3年，只有通过终端客户的严格审核与认证后方可进入客户供应链体，因此尾部厂商的新进入难度较大，头部电池厂与Top客户绑定较紧。 目录 第一章消费电池产业核心厂商拆解 第二章2023年全球消费电池市场需求复盘与2024年展望 第三章全球消费电池碳酸锂需求测算 单机电池容量的逐步提升是消费电池需求的增量来源之一 ◼平均单机电池容量预计将持续提升。根据欣旺达公告数据，非5G手机电芯的平均容量为3.8Ah，进入5G时代容量有明显提升，5G手机电芯平均容量可达到4.5Ah，而根据珠海冠宇2021年数据,手机电芯的容量约2-5.17Ah，均值为3.6Ah，我们保守假设2021年至2025年手机电芯平均容量由3.8提升至4.5Ah；笔记本电芯的容量为均值为6Ah；小型电池的容量为0.07-2Ah，均值为1Ah。 智能手机：华为鲶鱼效应明显，供给侧驱动复苏周期上行 ◼从供给端看，存量周期下华为发布新机对行业带来的鲶鱼效应是本轮复苏周期的核心驱动力。提前发布机型包括小米14，IQOO 12，一加12，红米K70等，出货量表现均超预期。展望2024年，智能手机创新点主要在钛合金、卫星双向通信等，较大的供给侧创新与配置下放有望驱动周期继续上行。 智能手机：国内库存去化到位，23Q3开启主动补库周期 ◼8月渠道库存去化到位，产业链开启主动补库周期。因上半年智能手机需求疲软，618购物节表现平平，厂商有意降低库存水位，5月之后行业进入主动去库周期。9月手机渠道库存去化优于预期，叠加华为回归后整体手机新机发布节奏快于预期，下游厂商拉货意愿较为积极。 智能手机：国内手机出货量9月由负转正，全面回暖 ◼Q3国内手机出货量环比同比皆由负转正。从信通院数据来看，9月智能手机出货量3193万部，同比大幅增长61%，环比增长78%，消费者需求逐步好转，原厂出货量大幅增长。9-11月手机出货量同比皆为两位数正增长。 智能手机：国内产量与全球需求挂钩，产量逐步复苏 智能手机产量2023年触底后逐步复苏。智能手机产量与全球智能手机出货量共振，为11.4亿台，同比增长1.9%。 智能手机：预计2024年全球出货同比复苏4% ◼我们看好2024年智能手机的持续复苏。2024年智能手机有望延续2023年，呈现前低后高的弱复苏的趋势。从品牌端来看，我们看好华为王者归来后对于手机品牌竞争格局的重塑，相对看好高端线的稳定增长，消费降级与配置下放之下的低端市场。2024年有望实现4%的复苏。 电脑：全球PC有望迎来换机高峰，结束8个季度同比负增长 ◼库存去化复苏在即，2024年PC有望迎来换机高峰。全球PC出货量在1Q23已经筑底，Q2以来逐季度环比改善，同比降幅大幅收窄。从库存来看，高库存逐步消化，原厂联想、惠普、戴尔的库存金额1Q22至2Q23下滑幅度分别达-28.84%.-19.53%、-42.90%，渠道库存已消化至8-10周正常水位。已具备主动补库的必要条件。从需求来看，按照PC平均4-5年的换机周期来看，20Q1-21Q2由于疫情居家办公带来的电脑销量大幅增长对应的新一轮换机需求有望在2024年释放。 平板：市场创新不足，预计复苏较为缓慢 ◼平板电脑创新停滞，换机周期拉长，预计复苏较为缓慢。据Canalys的最新数据，全球平板电脑出货量在2023年第三季度达到3286万台，同比下降15%。尽管同比仍下滑但环比有所增长，反映出Q2筑底平板电脑市场在假日购物季之前的复苏。从市场份额来看苹果以1238万台和37.7%的份额位列市占率第一，但同比下滑12.8%。三星出货量6224万，获得18.3%的份额位居第二。我们预计2024年复苏较为弱势。 可穿戴：结束高增长同比持平，预计2024年增速有所恢复 ◼可穿戴市场结束高增长，2023年整体预计持平2022年。其中，23Q3全球TWS耳机出货量增长3.9%，2023年全年TWS预计出货2.94亿部，YoY+2%。智 能 手 表 手 环2023年 出 货 量1.86亿 部，YoY+2%，均 与2022年近乎持平。VR/AR预计2023年出货量810万部，YoY-21%，在整体生态进入瓶颈期后出货量难以突破千万级别。 全球PC、平板、可穿戴设备2024年预测 电动工具：短期全球产量下滑，2024年有望结束去库周期 ◼全球疫情缓和和库存积压下，电动工具短期产量不佳，但国产化进程加速。2021年电动工具出货量爆发式增长导致库存的累积，而海外疫情的缓和导致消费级(DIY)电动工具需求下滑，2022年全球电动工具用锂电池需求大幅萎缩。2023虽有所缓和，但根据EVTank电动工具用电池仍预计有2-7%的下滑，预计2026年全球电动工具对锂电池的需求量或将超过40亿颗。从国内来看，电动工具用电池国产化于2021年加速，预计2024年国产化率将进一步提升。 目录 第一章消费电池产业核心厂商拆解 第二章2023年全球消费电池市场需求复盘与2024年展望 第三章全球消费电池碳酸锂需求测算 三元锂电池占比有望提升，结构性变化增加正极碳酸锂需求量 ◼三元锂电池占比有望提升，带动碳酸锂需求量增加。钴酸锂电池高能量密度和充电速度快且稳定的特点，在中高端消费3C电子中优势显著，而三元锂电池主要用于对体积能量密度要求较低、成本敏感的低端3C领域，比如充电宝、电动玩具、电动家具等低端3C市场，此外，电动工具用锂电池主流为三元5系，我们预计三元在消费电池中的占比有望提升。根据GGII数据，2019年国内3C消费电池中钴酸锂/三元锂分别为45%/38%，2025年钴酸锂占比预计下降至40%，我们预计三元锂占比有望上升至45%。三元碳酸锂需求高于普通钴酸锂电池，结构性变化增加正极碳酸锂需求量。 全球消费电池用碳酸锂LCE需求量预测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策