碳酸锂下游系列报告二：2023年欧洲新能源车市场分析与2024年展望

碳酸锂下游系列报告二：2023年欧洲新能源车市场分析与2024年展望 中信期货研究所新兴组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 研究员：朱子悦从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0016871 研究员：李兴彪从业资格号:F3048193投资咨询号:Z0015543 核心观点 ◼政策最大边际变化在于补贴退坡，需求端冲击或超预期。德国于2023年8月取消ToB端补贴，2023年12月18日起ToC端提前结束（原计划保留至2024年底），对年末冲量造成较大扰动，季节性上23Q4德国/欧洲销量同比分别-45%/-11%，以德国新能源车市为例，除特斯拉外的无补贴车型销售情况显著差于有补贴车型，补贴退坡对销量冲击或超预期。法国补贴标准引入排放考核，可或补贴车型减少；荷兰补贴额度降14%，其余国家补贴持平。 ◼回顾2023年欧洲新能源车市：一是政策导向对插混车型不友好，PHEV连续2年贡献负增长。2023年欧洲BEV销量200万辆（同比+28%），PHEV销量为88万辆（同比-8%）。二是增量贡献层面，德国退补对PHEV负面影响较大，法国贡献欧洲BEV市场21%的增量，德国贡献12%的BEV增量。三是车企竞争层面，特斯拉和中系车企（上汽、吉利）贡献明显，增量贡献率分别达30%、12%、7%，欧系车企表现相对平淡。四是区域内新能源渗透水平延续分化，仍有较大空间。23年荷兰达46%（同比+12pct)、丹麦达34%（同比+12pct)、德国达25%（同比-6pct)、意大利不足10%。 ◼展望2024年欧洲新能源车市：从车企维度自下而上分析增量市场，特斯拉、大众、Stellantis自身的新车周期较为强劲，中系车企吉利、上汽欧洲市占率逐步上升，其他如现代起亚、雷诺日产、福特等车型周期较弱，受补贴和竞争影响较大，预计销量较为承压。乐观情境下预计2024年欧洲新能源车销量达350万辆（同比+22%），悲观情景下预计2024年欧洲新能源车销量达322万辆（同比+10%）。 目录 第一章2024年欧洲新能源车市政策变化 第二章2023年欧洲新能源车市回顾与车企表现简析 第三章2024年欧洲新能源车市销量展望 政策：税收优惠政策延续利好，碳排放标准趋严 ◼碳排放标准逐步严格，电动化转型趋势不变。 ◼欧洲新能源车享受一系列税收优惠政策。税收类型分为三类，一类是购置税（同国内）一次性缴纳，多数国家免征；第二类是保有税，一般按年度缴纳，一般是达到排放标准后可减免征收；第三类针对B端用车，可相应减免税收额度。 政策：2024年补贴退坡对欧洲新能源车市冲击或超预期 ◼2023年欧洲新能源车补贴德国完全取消，其他国家降度10%不等。德国toB端补贴于23年8月底完全取消，24年toC端提前结束（原计划保留至2024年底，补贴标准为售价低于4.5万欧纯电补贴4500欧元）；法国引入碳排放考核，可获补贴车型减少；荷兰补贴额度降14%。 ◼以德国新能源车市为例，除特斯拉外各车企无补贴车型销售情况显著差于有补贴车型，补贴退坡对销量冲击或超预期。 政策：充电桩建设提供相关补贴，电车配套设施逐渐完善 ◼充电桩的补贴主要分为两个部分，一个商业充电桩，相关建设费用可申请一定程度的补贴和退费，直流桩占比逐渐提升；另一部分为家充桩，可申请相关的补贴或个税抵免。部分发达国家充电桩补贴政策提出较早，当前补贴力度逐渐减弱。 ◼按区域分布情况，荷兰、法国、德国的充电桩保有量居前，其他国家配套设施在完善过程中。 政策：反补贴调查启动，对华电车贸易壁垒增加 ◼作为中国优势出海产业，欧洲开展对华反补贴调查，目前已对部分国内车企发放抽样问卷，预计于2024年6月13日发出初裁结果，2024年9月13日至2024年10月13日发布终裁结果。 ◼对产业链的影响程度：1）车企层面：影响出口欧洲较多的车企，影响程度：特斯拉>上汽>吉利>比亚迪。2）锂电池层面：主要影响宁德产业链（特斯拉一供、吉利一供、上汽名爵一供、沃尔沃一供），对比亚迪影响较小。 目录 第一章2024年欧洲新能源车市政策变化 第二章2023年欧洲新能源车市回顾与车企表现简析 第三章2024年欧洲新能源车市销量展望 回顾：政策更迭造成扰动，2023欧洲新能源车年末冲量不及预期 ◼按各国注册口径测算，2023年欧洲新能源车销量为293万辆（同比+16%），德国等补贴政策提前退坡对年末冲量造成较大扰动，季节性上23Q4德国/欧洲销量同比分别-45%/-11%。 ◼政策导向对插混车型不友好，PHEV连续2年贡献负增长。2023年欧洲BEV销量202万辆（同比+29%），PHEV销量为91万辆（同比-5%）。 ◼区域内不同国家电车普及率分化，大国电动化仍有较大空间。 回顾：德国退补对插混负面影响较大，法国贡献纯电主要增量 ◼分区域来看，德国（占26%）、英国（占16%）、法国（占15%）、瑞典（占3%）为欧洲BEV市场销量的主要分布区域；德国（占20%）、法国（占19%）、英国（占16%）、意大利（占7%）、瑞典7%为欧洲PHEV市场销量的主要分布区域。从增量上看，德国退补对PHEV负面影响较大，法国贡献BEV市场21%的增量，德国贡献12%的BEV增量。 回顾：增量由特斯拉和中系车企贡献，欧系表现平淡 ◼大众仍占据欧洲电车市场的翘首。但从政策不再倾向插混 的 节 奏 来 看，欧 洲 插 混 市 场 中 大 众(占18%)、Stellantis(占12%)、宝马(占12%)、吉利(占11%)、奔驰(占11%)等部分插混车型可能会受销量冲击。 ◼增量贡献中，特斯拉和中系车企（上汽、吉利）贡献明显，增量贡献率分别达30%、12%、7%，欧系车企表现相对平淡。 特斯拉：欧洲市场增量依靠MY，地缘冲突短期影响可控 ◼2023前11个月特斯拉在欧洲销售33万辆（同比+89%），主力车型为MY（销24万辆，同比+126%）和M3（销7万辆，同比+22%）。 ◼特斯拉柏林工厂已拥有产能37.5万辆，短期红海冲突使部分零部件出现短缺，若柏林工厂于1.29-2.11暂停生产（约影响1.2万产能），短期受冲击较小，长期需关注亚欧航线变化。 ◼2024年全球销量目标210万辆（产能235万辆），预计欧洲地区达45万辆（同比+18%）。 大众：纯电高增，插混微增，2024年新车周期有望维持平稳 ◼2023年前11月销量表现良好，BEV高增(销40万辆，同比+43%)，PHEV微增(销16万辆，同比+5%)。 ◼受竞争加剧叠加补贴退坡，大众在德国的市占率下滑严重，销量支撑逐渐由瑞典、比利时等国家转移。 ◼24年新车规划中有高端奥迪Q6和A6，ID7和Elroq主打性价比，销量有望维持平稳增长。 Stellantis：纯电小增，插混拖累，经济型小车有望带动销量回暖 ◼2023年前11月销量表现平淡，BEV小增（销24万辆，同比+15%），PHEV拖累（销11万辆，同比-4%）。 ◼目前在售BEV车型中以菲亚特和标致的A-B级小车为主，插混车型无太大销量水花。 目前公司已推出25款BEV，到2024年年底将增加至47款，以实现到2030年拥有75款BEV并销售500万辆BEV的目标。 2024年新车型规划 标致3008：小型SUV，定价3.2万欧标致5008：中型SUV，定价预估5万+欧雪铁龙e-C3：小型EV，售价低2.5万欧，竞品雷诺日产spring(月销5K)菲亚特e600：24年初交付，售价3.3万欧菲亚特Topolino：微型电车，带电量5.4kwh，售价7500欧菲亚特panda:小型EV，售价低2.5万欧，竞品雷诺日产spring（月销5K） 宝马&奔驰：纯电车型销量仍在爬坡，补贴退坡影响逐渐脱敏 ◼宝马&奔驰纯电增长良好，前11月分别销14万和12万，同比分别+36%、+44%，多 款 纯 电 在 售 车 型 销 量 仍 在 快 速 爬 坡（iX3、iX1等)，豪华车型对补贴敏感程度较小。 ◼新 车 上 宝 马 将 推X2、iX2（EV）、i5Touring等，奔驰将推G级轿车电动版，有望维持强劲增长。 现代起亚&雷诺日产：插混为表观拖累项，销量较为承压 ◼2023年前11月销量表现承压，现代起亚BEV微增（销14万辆，同比+4%），PHEV承压（销7万辆，同比-23%）；雷诺日产类似，BEV同比+7%，PHEV同比-35%。 ◼在售车型销量表现较为平淡，2024年新车规划为纯电小车，预计销量表现仍较为承压。 中系车企：吉利上汽在欧销量创新高，其他自主车企逐步上量 ◼吉利、上汽在欧销量创历史新高，2023年前11月分别销19万、112万，同比+23%、+108%，增速差异主要系吉利热销车型中仍以PHEV为主，上汽名爵多款纯电车型受热捧。其他自主车企如比亚迪、长城等也开始逐步上量。欧洲反补贴具体影响仍需观察后续细则，车企可将产能转移至欧洲以规避贸易壁垒，如沃尔沃在瑞典和比利时拥有两家工厂，两家工厂年产量为80万辆。 目录 第一章2024年欧洲新能源车市政策变化 第二章2023年欧洲新能源车市回顾与车企表现简析 第三章2024年欧洲新能源车市销量展望 乐观情境下2024年欧洲新能源车销量达350万辆（同比+20%） ◼从车企维度自下而上分析2024年欧洲新能源增量市场，特斯拉、大众、Stellantis自身的新车周期较为强劲，中系车企吉利、上汽欧洲市占率逐步上升，其他如现代起亚、雷诺日产、福特等车型周期较弱，受补贴和竞争影响较大，预计销量较为承压。 ◼部分国家补贴延续且本身电车的节税优势仍在，区域内新能源渗透仍有较大空间，乐观情境下预计2024年欧洲新能源车销量达350万辆（同比+20%），悲观情景下预计2024年欧洲新能源车销量达322万辆（同比+10%）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不