碳酸锂下游系列报告四：2023年美国新能源车市场分析与2024年展望

碳酸锂下游系列报告四：2023年美国新能源车市场分析与2024年展望投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号中信期货研究所 新兴组重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任研究员：李兴彪从业资格号:F3048193 投资咨询号:Z0015543研究员：朱子悦 从业资格号:F03090679 投资咨询号:Z0016871 1重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任核心观点n2023年美国新能源车市在IRA法案刺激下高速增长。2023年新能源车销147万辆，同比增长49%，汽车销1581万辆，同比增长12%，新能源车渗透率9.3%。其中，纯电动车销118.7万辆，同比增长48%，份额80.9%；插电混动车型销28.1万辆，同比增长54%，份额19.1%。n美国新能源车市C、D、E级车为主流。2023年三个级别分别销24.7/88.2/21.3万辆，占新能源车销量的16.9%、60.1%、14.5%。C级新能源车市场以Stellantis(25%)、大众(20%)、现代-起亚(18%)和通用(16%)为主；D级新能源车市场以特斯拉(70%)、现代-起亚(9%)、丰田(5%)为主；E级新能源车市场以宝马(20%)、特斯拉(19%)、Stellantis(19%)为主。n2023年底，IRA法案引入FOEC细则，24年1月起，针对电池材料将引入FEOC条款，含有来自海外敏感实体的电池或材料，不论比例，均不享受整车补贴。25年1月起，针对关键矿物将引入FEOC条款，在采选、冶炼、制造、回收任一环节，含有来自海外敏感实体的关键矿物，不论比例，均不享受整车补贴。n2024年特斯拉Model 3 RWD和AWD版本、福特Mustang Mach-E、宝马X5 xDrive50e等12款爆款车型面临补贴退坡，按2023年销量测算影响面约为新能源车市的18%；与此同时，2024年仍有多款车型享受IRA税收抵免，包括Model 3高性能版、Model Y全系、大众ID.4等爆款车型，这些车型占新能源车市51%销量。我们认为IRA税收抵免对销量影响有限，因为无补贴车型销量增速远高于有补贴车型销量增速，产品力才是核心竞争力。n基于我们自下而上的销量模型，我们预测2024年美国新能源车销量为188万辆，同比增长28%，渗透率超过12%。排名前五的车企分别为：特斯拉84万辆，Stellantis19万辆，现代-起亚17.7万辆，福特9.6万辆，大众8.7万辆。 2重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任目录第一章2023年美国新能源车市表现回顾第二章2023年主力新能源车企销量分析第三章2024年美国新能源车市规模展望 3重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任2023年美国新能源车市在IRA法案刺激下高速增长n2023年美国新能源车销147万辆，同比增长49%，汽车销1581万辆，同比增长12%，新能源车渗透率9.3%。n2023年美国纯电动车销118.7万辆，同比增长48%，份额80.9%；插电混动车型销28.1万辆，同比增长54%，份额19.1%。数据来源：GGII，中信期货研究所3.1%3.2%3.0%3.2%3.6%3.6%4.4%4.7%5.3%6.1%5.9%6.1%6.0%6.2%6.3%6.4%7.0%6.8%7.1%6.9%7.0%7.1%7.5%7.8%9.0%8.9%7.9%8.3%8.7%9.2%9.4%9.5%9.5%9.6%9.6%9.6%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0200004000060000800001000001200001400001600002021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月纯电插混新能源车渗透率(右)美国新能源车销量持续增长，月销突破14万辆 4重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任2023年美国新能源车市销147万辆，渗透率9.3%n2023年美国新能源车销147万辆，同比增长49%，汽车销1581万辆，同比增长12%，新能源车渗透率9.3%。n美国新能源车市以C、D、E级车为主，三个级别分别占销量的16.9%、60.1%、14.5%，B级车、F级车、MPV和商用车占比较低，但增长势头较猛。数据来源：GGII，中信期货研究所美国新能源车市以C、D、E级乘用车销售为主 5重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任美国车市各级别新能源渗透率差异较大n美国车市新能源渗透率差异较大，D级车电动化率最高，2023年约15%；E级车电动化率提升势头迅猛，2023年超过12%；C级车电动化率较低且增长缓慢，2023年仅6%；商用车（主要为轻型皮卡和厢式货车）电动化率仅2%。数据来源：GGII，中信期货研究所D级车电动化率最高，其次是E级车、C级车0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%202101202201202301C级D级E级商用车 6重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任美国车市各级别市场格局差异较大数据来源：GGII，中信期货研究所E级新能源乘用车市场格局新能源商用车市场格局C级新能源乘用车市场格局D级新能源乘用车市场格局50.6%45.1%4.3%福特Rivian其他车企25.4%19.7%17.7%15.7%5.5%3.4%12.5%Stellantis大众现代-起亚通用吉利丰田其他43.7%25.9%8.7%5.4%2.7%13.6%特斯拉Model Y特斯拉Model 3现代-起亚丰田吉利其他19.9%11.2%8.1%18.8%11.6%11.3%8.2%5.3%5.6%宝马特斯拉Model X特斯拉Model SStellantis奔驰大众Rivian吉利其他 7重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任IRA法案及FEOC细则n1)车辆产地：必须生产自北美(美国、加拿大、墨西哥)。n2)矿物产地：一定比例的关键矿物*需在美国或与美国有自由贸易协定的国家**中开采加工或回收，23年起该比例要求为40%，此后逐年增加，至27年比例要求为80%。满足要求提供3750美元/辆。*关键矿物包括铝、锰、钴、镍、锂、石墨及其他金属或稀有元素，共50种元素。**美国自由贸易协定国：澳大利亚、巴林、加拿大、智利、哥伦比亚、哥斯达黎加、多米尼加、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、以色列、约旦、韩国、墨西哥、摩洛哥、尼加拉瓜、阿曼、巴拿马、秘鲁、新加坡。n3)材料产地：一定比例的电池组件*需在北美生产，23年起该比例要求为50%，此后逐年增加，至29年比例为100%。满足要求提供3750美元/辆。*电池组件范围：电极活性材料(正极、负极、电解质盐、负极集流体、溶剂、添加剂)以及电芯，pack。n4)售价限制：卡车、货车、SUV的不超过8万美元，轿车不超过5.5万美元。n5)收入限制：个人/户主/联合申报人年收入不得超过15万/22.5/30万美元。n6)车型限制：适用于纯电动、插电(电池容量>7kwh)、氢燃料电池车型。n要求：1）24年1月起，针对电池材料将引入FEOC条款，含有来自海外敏感实体的电池或材料，不论比例，均不享受整车补贴。2）25年1月起，针对关键矿物将引入FEOC条款，在采选、冶炼、制造、回收任一环节，含有来自海外敏感实体的关键矿物，不论比例，均不享受整车补贴。n敏感实体包括中国、伊朗、朝鲜、俄罗斯。海外敏感实体定义为中国政府持有