油脂：基本面偏弱格局难改 油脂低位震荡

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、国家粮油信息中心：据监测，上周我国新增棕榈油买船约9条，其中2月船期2条，5月船期7条。本周随着国内外棕榈油价格倒挂幅度扩大，买船减少，预计1-2月棕榈油月均到港在30万吨左右（不含棕榈油硬脂），春节前国内棕榈油库存将维持下降趋势。 2、AgResource在对巴西马托戈罗索州进行了一次收割巡查后，结论是生产力显著降低。巴西大豆产量预估再次下修，从1.5072亿吨降至1.4540亿吨。尽管降幅相当大，但该公司认为，巴西产量正趋于稳定，因此不会再出现如此大的变动。 3、目前市场机构预估1月份马来西亚棕榈油产量月环比下降8%-15%，出口量月环比下降6.7%-11%。过去5年1月份马来西亚棕榈油库存月环比下降均值为3.02%，根据产量、出口量监测，结合历史数据，初步预计1月底马来西亚棕榈油库存月环比下降5%左右，由12月底的229万吨下降至215万吨左右。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，南美新作大豆收割顺利，巴西产量下调至1.454-1.485亿吨区间，阿根廷产量上调至5000万吨以上，加上其他产地大豆补充，足以弥补巴西大豆的减产，整体油料供应非常充足，南美大豆升贴水快速下跌。巴西1月出口量达到230万吨，高于此前预期，2月开始巴西将逐渐进入出口旺季，供应压力压制国际大豆价格低位徘徊。马来西亚棕榈油产量降幅高于出口降幅，对棕榈油构成一定支撑，但受限于疲软的外围市场，马棕榈油近期已回吐大部分前期涨幅。能源方面，美国原油库存意外增加，国际油价技术性回调，生物能源消费受到抑制。国内油脂方面，节前油厂陆续停工放假，上周三大油脂库存续降，但春节备货逐渐收尾，需求端对油脂价格的提振作用减弱，三大油脂期货在低位出现走势分化。整体来看，国内油脂基本面再次转弱，短期或维持偏弱震荡格局。