有色日报：美元指数走强，有色承压下行

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 2024年2月1日 有色日报 专业研究·创造价值 美元指数走强，有色承压下行 核心观点 沪铜 沪铜主力期价今日冲高回落。夜盘冲高回落主要是7万上方技术压力较大，多头了结意愿较强；日内持续走弱，主要是由于议息会议后整体降息预期下修，美元指数走强打压铜价。产业上，电解铜社库近期低位累库，基差月差纷纷走弱，已由Back结构转向contango结构，这很大程度上说明了下游节前备货意愿不强，本轮行情是宏观预期推动。预计节前铜价在内外宏观预期共振背景下将维持震荡偏强运行，参考区间68500-70500。 建议逢低做多 沪锌 沪锌主力期价今日大幅下挫，夜盘在21000上方小幅冲高回落，日内持续下挫，日跌幅近2%。今日锌价大跌主因海外伦锌累库叠加美元指数走强。近期期价在前期高点附近有较大阻力，呈现冲高回落态势。海外LME再度出现累库，打压锌价。年前国内产业进入季节性淡季，上方压力来自于海外伦锌库存高企，下方支撑来自于国内需求强劲。参考区间20000-21000。 建议观望或多铜空锌 沪镍 沪镍主力期价今日呈现增仓下行。从镍的基本面角度来看，伴随着上游产能不断释放，下游不锈钢库存高位去化，硫酸镍需求回落，国内库存仓单持续上升，前期基本面弱势主导镍价下跌。近两个月镍价在13万下方已触及产业成本，转为震荡。短期可根据12.2万至13.5万区间操作。 建议多单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 2月1日SMM讯，今日1#电解铜对当月2402合约报升水20-50元/吨，均价报升水35元/吨，较上一交易日涨30元/吨；平水铜成交价69040-69160元/吨，升水铜成交价69050-69180元/吨。沪铜2402合约早盘震荡下行后小幅回升，盘初上测69250元/吨，10时下测69010后止跌回弹，随后窄幅震荡于69070-69130元/吨区间。沪铜2402合约对2403合约隔月月差从盘初contango130-160元/吨收窄至contango100-120元/吨。 步入2月，受部分货源注册交单与物流临近停运影响，升水较前一交易日仍小幅上行。早市盘初，持货商报主流平水铜升水10-20元/吨部分成交，好铜如金川大板报升水30-40元/吨。据悉部分下游已于前几日完成年前备货，但因仍有部分刚需采购，故整体来看消费虽然不振但升水仍保持坚挺。进入主流交易时段，平水铜价格企稳升水20-30元/吨附近部分成交，好铜如金川大板报升水40-50元/吨附近，贵溪铜报升水50元/吨，湿法铜如met报贴水30元/吨-贴水20元/吨部分成交。至上午11时前报价企稳，买盘亦有零星成交。 据悉，因下周上海及周边地区长距离物流将陆续停运，下游年前备库将集中于本周内完成，今明两日交投情绪有所回升。在上海、江苏地区部分货源陆续注册仓单后，现货流通量有所减少，料明日升水仍将持坚。 2月1日，SMM电解铜社会库存为10.23万吨，较29日累库1.03万吨。 ➢ 锌 2月1日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在20920~21140元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于20850~21070元/吨。早盘市场对均价升水30~40元/吨，跟盘对2403合约升水0~50元/吨左右，整体成交较少；第二交易时段，普通国产报价对2403合约升水20~50元/吨附近，高价品牌双燕暂无报价。今日锌价大幅下挫，部分贸易商出货意愿较低延续挺价，然下游企业前期低位已有补库且临近假期，企业整体采买依然较少，成交未见明显起色。 据SMM调研，截至本周四（2月1日），SMM七地锌锭库存总量为8.12万吨，较1月25日增加0.26万吨，较1月29日减少0.12万吨，国内库存录减。其中上海地区库存小幅下降，主因周内仓库到货较少，叠加前期点价提货较多，整体库存小幅录减；广东地区正常到货，然因临近春节放假，市场需求逐渐降低，下游接货情绪不佳，库存小幅录增；天津地区下游放假规模继续扩大，叠加周内环保扰动再起，整体小幅累库。整体来看，原三地库存持平，七地库存减少0.12万吨。 ➢ 镍 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款 1月31日SMM讯，金川升水报3400-3600元/吨，均价3500元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-100至0元/吨，均价-50元/吨，较前一交易日相比持平。今日早间镍价延续跌势，现货升水表现为小幅回调，受下游补库节奏进入尾声影响今日现货成交氛围较弱。今日镍豆价格123600-124200元/吨，较前一交易日现货价格下调500元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为3445元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低3445元/吨）。 表1 现货价格表 2024/2/1现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）69110-0.07%69000-0.50%3530.00-100.0030.000#锌锭（上海有色）20940-1.64%20880-1.95%1030.00-25.00-20.001#电解镍（上海有色）128500-0.50%126240-0.59%1850150.00-260.00-200.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图1 铜基差 -200-100010020030040050060070080060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-09-252023-10-252023-11-252023-12-252024-01-25现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 -400-20002004006008001,00060,00061,00062,00063,00064,00065,00066,00067,00068,00069,00070,0002023-09-212023-10-212023-11-212023-12-212024-01-21月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨2021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 铜期货仓单日报 50,000 吨100,000 吨150,000 吨200,000 吨250,000 吨300,000 吨2023-09-192023-10-192023-11-192023-12-192024-01-19LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦铜走势 -120-100-80-60-40-2007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-09-212023-10-212023-11-212023-12-212024-01-21期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图7 锌基差 05010015020025030035040045018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,000现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 锌月差 -100-5005010015020025030035018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,500月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20202021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月19日5月4日5月18日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日1月4日20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 锌期货库存仓单 0 吨5,000 吨10,000 吨15,000 吨20,000 吨25,000 吨0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002023-09-202023-10-202023-11-202023-12-202024-01-20沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦锌走势 -40-30-20-100102030402,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,700伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000155,000160,000165,000170,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -2,500-2,000-1,500-1,000-5000500