有色研究周报：美元指数再度走强，有色区间承压

—有色研究周报（20230918-20230922） 投研中心：黄科、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03101559投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:huangke@dayouf.com 北京当地时间周五（9月22日），据SMM，截至9月22日，全国主流地区铜库存环比周一大幅减少1.61万吨至9.47万吨，较上周五下降0.62万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的；总库存较去年同期的7.43万吨高2.04万吨。 北京当地时间周五（9月22日），据SMM，CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。 北京当地时间周五（9月22日），海关总署数据显示，2023年8月中国铜矿砂及精矿进口量为269.7万吨，较去年同期227万吨增加18.8%，环比上月197.5万吨增加36.6%。2023年1-8月中国铜精矿累计进口量为1810.4万吨，较去年同期的1660.3万吨增加5.6%。 北京当地时间周一（9月22日），据海关总署，2023年8月中国碳酸锂进口数量为1.08万吨，环比减少16.1%，同比减少4.0%。其中从智利进口8814吨，环比减少23.6%，同比减少12.1%。自阿根廷进口1873吨，环比增加53.4%，同比增加80.3%。2023年1-8月中国碳酸锂进口数量为9.71万吨，同比增加5.4%。其中从智利进口8.55万吨，同比增加2.9%，从阿根廷进口1.02万吨，同比增加30.8%。 北京当地时间周三（9月20日），国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，全球8月原铝产量较去年同期增加2.4%，至604.4万吨。 北京当地时间周三（9月20日），国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的月报显示，7月全球精炼铜市场有1.9万吨的供应缺口，6月为短缺7.2万吨。7月全球精炼铜产量为230万吨，消费量为232万吨。在根据中国保税仓库的库存变动进行调整后，7月铜市供应短缺2.9万吨，6月为短缺10.2万吨。今年1-7月份，全球精炼铜市场供应过剩21.5万吨，而上年同期为短缺25.4万吨。 北京当地时间周三（9月20日），据Mysteel，印尼海事和投资协调部副部长Septian表示，印尼2023年不会再签发新的采矿配额。预计10月起，镍矿商将可以使用新的采矿配额申请系统，11月起可以提交申请，而按照此前发布的RKAB新规，在矿商提出申请后，相关部门需最迟在30个工作日给出答复，审批通过或驳回。此举可能会进一步收紧年内镍矿石供应。 北京当地时间周一（9月18日），国家统计局数据显示，2023年8月中国氧化铝产量708.0万吨，同比下降0.8%；1-8月累计产量5453.7万吨，同比增长0.6%。8月电解铝产量360.2万吨，同比增长3.1%；1-8月累计产量2722.6万吨，同比增长2.9%。8月铝材产量548.3万吨，同比增长6.6%；1-8月累计产量4089.2万吨，同比增长4.3%。8月铝合金产量124.9万吨，同比增长9.9%；1-8月累计产量928.7万吨，同比增长16.3%。 品种细分—铜 市场多方观点： 1、国内对地产扶持政策持续出台，同时货币政策再度发力，人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，在复苏预期下，国内市场情绪得到好转。 2、本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。 市场空方观点： 1、本周如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受此影响美元指数再次走强，对铜价形成压制。 2、CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映四季度铜精矿的供应仍相对宽松。 3、9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，进入4季度，冶炼企业需要在4季度发力完成全年生产目标，加上进口铜在4季度会有小幅的增加，预计后续市场的供需将会比较宽松。 4、九月份是传统的季节性旺季，但目前从订单增量来看，精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象，可见“旺季不旺”大概率将成事实。 如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受利率长期维持高位的可能性增高，美元指数再次走强，对铜价形成压制。基本面上，CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿TC/RC费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映出四季度精矿的供应仍相对宽松。同时国内全部的新建冶炼项目最晚在10月投产，且四季度仅极个别企业排有检修计划，后续国内铜产量环比仍有增量。消费端，本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。 总体而言：往后看，年内铜过剩趋势难以逆转，铜价转弱或将延续，建议已持有空单的投资者继续持有，未持有空单投资者在68500以上适当以空单入场，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 品种细分—铝 品种综述—铝 ⚫多方观点：1、铝锭库存仍处历史低位。2、临近假期，下游有一定的备库需求，市场对消费旺季仍有期待。3、现货高升水。 ⚫空方观点：1、美联储议息会议措辞偏鹰，美元指数高位，有色金属承压。2、加工企业开工率增幅不及预期。3、铝价高位抑制下游采购。 综合：宏观方面，美联储9月如期暂停加息，但强调年内继续加息的可能性，美元指数走高，有色金属承压。国内方面，广州放松限购，表明政策继续向一线城市推动，提振市场情绪。供应方面，云南宏泰新投产产能继续释放，电解铝供应有所增加。需求方面，本周铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下调0.3%至63.5%，与去年同期相比下滑3.6个百分点。其中型材板块环比下降3.4%至60.2%，建筑型材整体仍较低迷，工业型材亦稳中偏弱，铝价高位，下游采购意愿减弱；铝板带市场需求继续回暖，开工率环比上升0.4个百分点；在电网施工旺季下，线缆板块开工率亦环比增长。库存方面，铝锭铝棒库存再次去化。截至9月21日周四，国内铝锭社会库存52.2万吨，较周一下降0.7万吨，较上周四小幅增加0.3万吨；铝棒社会库存8.51万吨，较周一下降0.6万吨，较上周四下降0.04万吨。在云南产量增加及进口货源流入影响下，铝锭铝棒库存维持低位表明需求具有较强韧性。综合来看，国内供应增速放缓，需求端整体表现为旺季不旺，订单增量不及预期，铝价高位抑制下游采购意愿，节前备库积极性较弱，但铝锭库存低位叠加现货高升水仍支撑铝价，因而预计短期铝价维持高位震荡。暂时观望，关注后期铝锭累库情况及消费端变化。 有色套利 跨市比价 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016