美元指数再度走强，有色区间承压—有色研究周报（20230918-20230922）投研中心：黄科、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03101559投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:huangke@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周五（9月22日），据SMM，截至9月22日，全国主流地区铜库存环比周一大幅减少1.61万吨至9.47万吨，较上周五下降0.62万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的；总库存较去年同期的7.43万吨高2.04万吨。北京当地时间周五（9月22日），据SMM，CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。北京当地时间周五（9月22日），海关总署数据显示，2023年8月中国铜矿砂及精矿进口量为269.7万吨，较去年同期227万吨增加18.8%，环比上月197.5万吨增加36.6%。2023年1-8月中国铜精矿累计进口量为1810.4万吨，较去年同期的1660.3万吨增加5.6%。北京当地时间周一（9月22日），据海关总署，2023年8月中国碳酸锂进口数量为1.08万吨，环比减少16.1%，同比减少4.0%。其中从智利进口8814吨，环比减少23.6%，同比减少12.1%。自阿根廷进口1873吨，环比增加53.4%，同比增加80.3%。2023年1-8月中国碳酸锂进口数量为9.71万吨，同比增加5.4%。其中从智利进口8.55万吨，同比增加2.9%，从阿根廷进口1.02万吨，同比增加30.8%。北京当地时间周三（9月20日），国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，全球8月原铝产量较去年同期增加2.4%，至604.4万吨。北京当地时间周三（9月20日），国际铜业研究组织(ICSG)周三公布的月报显示，7月全球精炼铜市场有1.9万吨的供应缺口，6月为短缺7.2万吨。7月全球精炼铜产量为230万吨，消费量为232万吨。在根据中国保税仓库的库存变动进行调整后，7月铜市供应短缺2.9万吨，6月为短缺10.2万吨。今年1-7月份，全球精炼铜市场供应过剩21.5万吨，而上年同期为短缺25.4万吨。北京当地时间周三（9月20日），据Mysteel，印尼海事和投资协调部副部长Septian表示，印尼2023年不会再签发新的采矿配额。预计10月起，镍矿商将可以使用新的采矿配额申请系统，11月起可以提交申请，而按照此前发布的RKAB新规，在矿商提出申请后，相关部门需最迟在30个工作日给出答复，审批通过或驳回。此举可能会进一步收紧年内镍矿石供应。北京当地时间周一（9月18日），国家统计局数据显示，2023年8月中国氧化铝产量708.0万吨，同比下降0.8%；1-8月累计产量5453.7万吨，同比增长0.6%。8月电解铝产量360.2万吨，同比增长3.1%；1-8月累计产量2722.6万吨，同比增长2.9%。8月铝材产量548.3万吨，同比增长6.6%；1-8月累计产量4089.2万吨，同比增长4.3%。8月铝合金产量124.9万吨，同比增长9.9%；1-8月累计产量928.7 万吨，同比增长16.3%。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色68265铜245铝：长江有色19745铝330铅：长江有色16700铅-175锌：长江有色22230锌385镍：长江有色161200镍3720不锈钢：太钢159500.00%不锈钢800锡：长江有色217900锡100-2.37%-0.81%-0.18%-20 -1.44%-5.37%-10 105 90 1.02%5.67%120 320 3.47%205 0.27%9.18%130 195 2470 0.95%260 955 1.68%0.68%20 120 品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SHFE铜68020LME铜8222SHFE铝19415LME铝2240.5SHFE铅16875LME铅2214SHFE锌21845LME锌2562SHFE镍157210LME镍19418SHFE锡218870LME锡26251-2.52%-1.36%-2.18%-2.72%-1.37%-2.08%-0.32%-3.43%-6.75%-2.54%-7.34%-0.05%0.41%3.68%2.31%2.80%2.71%1.21%7.90%1.65%8.06%0.69%2.13%0.48% 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%铜铝铅锌镍不锈钢锡-20%-10%0%10%20%30%40%铜铝铅锌镍锡LME全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜162900铜13891铝482300铝36791铅74300铅76417锌105400锌16745镍41292镍2926锡6920锡9296013.62%70.89%2.13%13.99%21.58%37.34%32.15%57.31%6.04%11.56%54.49%13.63%-2.64%-1.78%-10.23%-2.28%-14.05%-27.59%-27.94%-17.27%-17.72%-1.35%-1.28%-6.20% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2023-09-22137995 226728 85946 127604 35129 2023-09-15164105 247764 90864 104562 52921 周变化26110 21036 4918 -23042 17792 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、国内对地产扶持政策持续出台，同时货币政策再度发力，人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，在复苏预期下，国内市场情绪得到好转。2、本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。市场空方观点：1、本周如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受此影响美元指数再次走强，对铜价形成压制。2、CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映四季度铜精矿的供应仍相对宽松。3、9月检修的企业较少，对于全国产量的影响微乎其微，进入4季度，冶炼企业需要在4季度发力完成全年生产目标，加上进口铜在4季度会有小幅的增加，预计后续市场的供需将会比较宽松。4、九月份是传统的季节性旺季，但目前从订单增量来看，精铜杆企业完全感受不到旺季的迹象，可见“旺季不旺”大概率将成事实。如市场所料美联储未在9月调整利率，不过决议措辞中多数决策者认为应再次加息，并且鲍威尔表示明年降息存在太多不确定性，市场预计降息或“打对折”。受利率长期维持高位的可能性增高，美元指数再次走强，对铜价形成压制。基本面上，CSPT小组敲定2023年四季度的现货铜精矿TC/RC费为95美元/吨及9.5美分/磅，环比三季度保持不变，反映出四季度精矿的供应仍相对宽松。同时国内全部的新建冶炼项目最晚在10月投产，且四季度仅极个别企业排有检修计划，后续国内铜产量环比仍有增量。消费端，本周铜价跌破69000元/吨后，下游采购积极性开始恢复，节前备货情绪开始显现。总体而言：往后看，年内铜过剩趋势难以逆转，铜价转弱或将延续，建议已持有空单的投资者继续持有，未持有空单投资者在68500以上适当以空单入场，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00001月02月03月04月05月06月07月08月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）0100,000200,000300,000400,000500,000600,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月持仓量成交量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页现货升贴水-600-1004009001,4001,9002,40001月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月20202021202220231#铜现货价格9月22日9月15日9月22日9月15日上海广州天津682106827068270698906988069970周变化升贴水上海有色华东华南100200250156090周变化-1680-1610-170085140160 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第10页-2500-2000-1500-1000-5000500100015002023/07/102023/08/102023/09/10理论进口盈亏元/吨1.081.091.11.111.121.131.141.151.166.877.27.47.67.888.28.48.62023/05/162023/06/162023/07/162023/08/162023/09/16沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏9月22日8.36 1.15 7.30 63.00 991.53 8.25 1.13 7.27 61.00 7.62 周变化9月15日0.11 0.01 0.03 2.00 983.90 原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨0102030405060708001月02月03月04月05月06月07月08月20304050607080901002023-042023-052023-062023-072023-082023-09 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第12页050010001500200025003000350040002022-102022-122023-022023-042023-062023-08-30-20-100102030405060700200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜9月22日637006005063700536909月15日64200605506420054620周变化-500-500-500-930 050,000100,000150,000200,000250,000300,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023-60099,400199,400299,400399,400499,400599,40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020202120222023交易所铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第13页吨三大交易所铜库存上期所铜库存吨 各地铜库存研究创造价值，服务铸就品牌第14页各地铜周度库存变化-6000-5000-