国产涂布模头领军者，业绩持续高增

曼恩斯特(301325.SZ) 电力设备｜电池 国产涂布模头领军者，业绩持续高增 2024年01月30日评级增 持评级变动首次 投资要点： 事件：1月25日公司发布2023年业绩预告，23年实现归母净利润3.3-3.6亿元，同比增长62%~77%，扣非净利润3-3.3亿元，同比增长52%~67%；Q4单季度实现归母净利润0.8-1.1亿元，同比增长19%~64%，环比-13%~+20%，扣非净利润0.7-1亿元，环比-13%~+24%。 建设涂布技术产业化基地，稳固龙头地位。公司日前公告，拟与深圳市坪山区投资推广服务署签订相关投资监管协议书，建设涂布技术产业化基地，项目总用地约52亩，投资总金额约12.14亿元。涂布模头属于非标定制化的易损品，工艺属性强，当下锂电行业扩产进度虽然放缓，存量改造及更新需求仍然较多。公司高精密狭缝式锂电池极片涂布模头2019年至2022年市场占有率分别为19%、21%、26%和31%，为本土企业龙头，建设新产业基地将进一步提升公司产能以匹配需求，稳固龙头地位。 收购湖南安诚，布局储能领域。公司日前公告，以自有资金收购湖南安诚百分之51的股份。湖南安诚能提供储能一体化解决方案，通过收购湖南安诚，能帮助公司拓展储能产业的业务布局，并进一步扩大公司规模，多向布局提高公司抗风险能力。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告单击或点击此处输入文字。 依托涂布领域技术优势，较早布局钙钛矿涂布设备。相较于其他涂布方式和真空蒸镀，狭缝涂布更有利于控制钙钛矿层大面积制备的均匀性，且拥有优秀的材料利用率和较低制作成本，是目前主流的钙钛矿量产涂布工艺。公司在钙钛矿太阳能电池领域的涂布设备涵盖GW级（2300×1200mm）、中试线（1600×1200mm、1200×600mm）等产线以及各类实验室用小尺寸产品。其中，公司已有销售订单的基板尺寸主要为1200×600m及以下的小尺寸，部分订单已完成出货。 投资建议：公司是国产涂布模头龙头，技术积累深厚，并布局钙钛矿及储能业务，短期公司受锂电行业波动增速放缓，长期看好公司在锂电领域的存量改造及国产替代逻辑，以及作为新增长点的钙钛矿涂布和储能领域。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.53、5.12、6.65亿元，对应的EPS分别为2.94元、4.26元、5.54元，对应2024年1月30日股价，PE分别为20.46倍、14.12倍和10.86倍，首次覆 盖给予公司“增持”评级。 风险提示：涂布模头产品迭代不及预期，新产品开拓不及预期，下游需 求不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438