滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2024年2月1日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數15,485 -1.4%-9.2%中資企業指數5,194 -1.5%-10.0%紅籌指數3,193 -0.8%-4.7%滬深300指數3,215 -0.9%-6.3%上海A股2,923 -1.5%5.4%上海B股244 0.3%5.4%深圳A股1,615 -3.0%-16.0%深圳B股1,003 -1.2%-7.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指38,150 -0.8%1.2%標普5004,845 -1.6%1.6%美國納斯達克指數15,164 -2.2%1.0%日經平均指數36,011 -0.8%7.6%英國富時指數7,630 -0.5%-1.3%法國證商公會指數7,656 -0.3%1.5%德國法蘭克福指數16,903 -0.4%0.9%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,039 0.1%-1.1%鋼價(美元/盎司)2,093 -0.7%-5.9%銀價(美元/盎司)22 -0.9%-3.5%原油(美元/桶)75 -15.6%5.9%銅價(美元/盎司)8,608 0.6%0.6%鋁價(美元/盎司)2,280 0.7%-4.4%鉑價(美元/盎司)922 -0.5%-6.8%鋅價(美元/盎司)2,527 -1.0%-4.9%小麥(美分/蒲式耳)595 0.3%-5.2%玉米(美分/蒲式耳)448 1.8%-4.9%糖(美分/磅)N/AN/A14.7%黃豆(美分/蒲式耳)1,222 2.3%-5.8%PVC(美元/噸)N/AN/A3.1%CRB 指數272 0.6%3.0%BDI########VALUE!-33.3%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9146.90.97.2港元0.10.118.811.00.9歐羅1.18.5159.01.17.8日元0.05.30.60.60.0瑞郎1.29.11.1170.68.3人民幣0.11.10.120.40.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數14 9.2%今日焦點:►航空業：中國三大航空公司2023財年淨虧損超預期。中國南方航空（1055.HK）、中國國航（753.HK）和中國東方航空（670.HK）分別公佈了2023財年初步業績。中國國航：國航預計2023財年淨虧損為9-13億元人民幣（下同），為三家航空公司中亏损最少的，低于2022財年淨虧損386億元。這意味著2023年第4季度淨虧損在17-21億元之間。2023年國內航線ASK/RPK超過2019年的水準，分別約為145%/131%，而非國內航線ASK/RPK僅分別恢復至2019年的46%/39%。中國南方航空：南航預計2023財年淨虧損將在35-47億元之間，遠低於2022財年淨虧損327億元。2023年第4季度淨虧損預計在48-60億元之間，主要受到四川航空的拖累。南航國內航線ASK/RPK分別恢復至2019年水準的113%/106%，而其非國內航線ASK/RPK分別恢復至2019年水準的46%/44%。中國東方航空：東航2023年淨虧損預計為68-83億元，較2022財年淨虧損374億元明顯收窄。2023年第4季度環比轉盈為虧，為42-57億元，而第3季度淨利潤為36億元。2023年國內航線ASK/RPK分別約為2019年水準的116%/105%，而非國內航線ASK/RPK分別恢復至46%/41%。我們的觀點：得益於旅行需求復蘇，三大航企2023財年淨虧損顯著改善。儘管第三季度盈利創下歷史新高，但由於旅遊淡季、國際航班運力恢復慢於預期以及油價上漲，第四季度三大航企均錄得淨虧損。展望2024年第一季度，中國航空公司預計將受益於春節期間強勁的出行需求和較高的機票價格。（劉恩妍） 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛圖1：國航2019-2023年ASK變化（百萬） 圖2：國航2019-2023年RPK變化（百萬） 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000合計國內航線國際航線地區航線TotalDomesticInternationalRegional20192020202120222023050,000100,000150,000200,000250,000合計國內航線國際航線地區航線TotalDomesticInternationalRegional20192020202120222023 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年2月1日圖3：南航2019-2023年ASK變化（百萬） 圖4：南航2019-2023年RPK變化（百萬） 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 圖5：東航2019-2023年ASK變化（百萬） 圖6：東航2019-2023年RPK變化（百萬） 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000國內地區國際合計DomesticRegionalInternationalTotal20192020202120222023050,000100,000150,000200,000250,000300,000國內地區國際合計DomesticRegionalInternationalTotal20192020202120222023050,000100,000150,000200,000250,000300,000合計國內航線國際航線地區航線TotalDomesticInternationalRegional20192020202120222023050,000100,000150,000200,000250,000合計國內航線國際航線地區航線TotalDomesticInternationalRegional20192020202120222023圖7：國航2017-2022年業績表現（百萬） 圖8：南航2017-2022年業績表現（百萬） 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：公司材料，新華滙富研究 -50,000050,000100,000150,000201720182019202020212022RevenueNet profit-50,000050,000100,000150,000200,000201720182019202020212022RevenueNet profit 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年2月1日圖9：東航2017-2022年業績表現（百萬） 圖10：同業P/E對比(一致預期) 資料來源：公司材料，新華滙富研究 資料來源：彭博，新華滙富研究 -60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000201720182019202020212022RevenueNet profitFY23EFY24EFY25EChina Southern Airlines120.66.34.5Air China210.67.35.6China Eastern AirlinesN/A7.24.7 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2024年2月1日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI15,485.07(1.4)8.27.96.84.9%(2.6)(9.2)(9.5)國企指數HSCEI5,194.04(1.5)7.37.05.94.7%(3.0)(10.0)(11.4)滬深300指數SHSZ3003,215.35(0.9)12.111.68.83.2%(1.9)(6.3)(10.0)福耀玻璃3606HK104,672 35.300.0長倉41.5017.616.214.813.24.1%(0.3)(7.1)0.01-Sep-20北控城市資源3718HK1,977 0.550.0長倉1.80227.36.45.24.16.7%(8.3)10.010.030-Mar-21濱江服務3316HK4,257 15.402.5長倉23.5052.69.77.45.89.8%0.9(6.7)(9.0)N/A比亞迪電子285HK60,273 26.75(3.4)中性17.60(34.2)20.214.210.71.4%(11.1)(26.9)(17.3)N/A中國利郎1234HK5,005 4.181.2長倉5.3227.39.98.77.78.1%4.2(1.2)10.6N/A中國軟件國際354HK13,098 4.45(4.9)長倉12.80187.621.613.810.51.2%(13.3)(25.7)(20.5)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,554 3.623.4長倉8.70140.37.15.44.56.1%10.4(15.8)(4.7)26-Feb-20兌吧集團1753HK255 0.24(7.1)長倉5.552241.86.0N/A**N/A**N/A**(8.8)(15.4)(22.3)N/A中滙集團382HK2,478 2.1