机械行业专题研究：机械行业专题报告：盘点机械行业央企、国企上市公司价值重估

分析师：刘智登记编码：S0730520110001liuzhi@ccnew.com 021-50586775 ——机械行业专题研究 证券研究报告-行业专题研究 同步大市(维持) 发布日期：2024年01月31日 投资要点： ⚫市值管理纳入央企考核，有望推动央企、国企上市公司价值重估 上一轮中国特色估值体系行情带动央企价值重估，推动中字头央企板块行情，wind中字头央企概念板块上市公司区间平均涨跌幅32.24%，涨幅显著。 1月24日、29日以来国务院、国资委陆续表态将市值管理纳入央企业绩考核，全面推开上市公司市值管理考核，将有望带动地方国企将市值管理纳入业绩考核，推动全国央企、国企上市公司加大市值管理，引导企业和投资者更加重视企业内在价值和市场表现。我们认为，本轮央企绩效考核的改革有望推动资本市场对央企、国企的价值重估。 资料来源：聚源数据、中原证券 相关报告 《机械行业月报：关注预期较低、底部复苏的周期子行业》2024-01-24《机械行业月报：以景气度为标尺，新兴成长与周期复苏共舞》2023-12-25《机械行业月报：智能手机需求触底反弹，关注受益的机器人、机床、3C设备板块》2023-11-29 我们盘点了中信机械行业央企、国企名单，用客观数据、按照低市盈率、低市净率、高股息率、高现金分红比例等多维度对中信机械行业央企、国企上市公司进行了梳理和排序。 风险提示：1）制造业投资增速不及预期；2）出口需求不及预期；3）下游行业需求不及预期；4）原材料价格继续上涨；5）新能源、半导体产业政策发生重大转变。 联系人：马嵚琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 内容目录 1.持续深化央企改革、央企国企价值有望迎来市场重估.....................................3 1.1.中国特色估值体系行情演绎回顾.................................................................................31.2.市值管理纳入央企业绩考核，进一步引领央企、地方国企价值重估.............................4 2.机械行业央企、国企盘点................................................................................5 2.1.机械央企上市公司......................................................................................................52.2.机械地方国企上市公司...............................................................................................6 3.按低市净率策略梳理机械行业央企、国企上市公司........................................8 3.1.破净的机械央企、国企上市公司.................................................................................83.2.未破净、但市净率较低的机械央企、国企上市公司.....................................................8 5.按高股息、高分红策略梳理机械行业央企、国企上市公司............................10 6.风险提示.......................................................................................................12 图表目录 图1：WIND中字头央企指数行情走势...................................................................................3图2：WIND中字头央企指数概念79家央企区间涨跌幅分布情况.........................................4 表1：中信机械行业央企上市公司名单...................................................................................5表2：中信机械行业地方国企上市公司名单............................................................................6表3：破净的中信机械央企、国企上市公司............................................................................8表4：市净率较低的中信机械央企、国企上市公司.................................................................8表5：市盈率低的中信机械央企、国企上市公司.....................................................................9表6：股息率较高的机械行业央企、国企上市公司...............................................................10表7：现金分红比例较高的机械行业央企、国企上市公司.....................................................11 1.持续深化央企改革、央企国企价值有望迎来市场重估 1.1.中国特色估值体系行情演绎回顾 中国特色估值体系首次被提及是证监会主席易会满在2022年11月21日至23日的《2022金融街论坛年会》重点提及：“深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。官方提出中国特色估值体系的核心是央企、国企的价值重估，具有很强的战略意义。 2022年底提出中国特色估值体系概念以来，到2023年上半年，中国特色估值体系概念涉及到的央企、国企上市公司迎来了一波显著的涨幅。 Wind中字头央企概念指数从2022年11月21日起到2023年5月9日达到最高，随后行情结束开始调整。Wind中字头央企概念指数区间最大涨幅25.63%，从2023年5月开始最大调整幅度26.77%。 Wind中字头央企概念有79家央企上市公司，中国特色估值体系概念上涨期间（2022年11月21日到2023年5月9日）有74家央企上市公司录得正涨跌幅，上涨比率为93.67%。79家央企区间涨跌幅平均为32.24%，中国特色估值体系行情有显著的正收益。 其中，2022年11月21日到2023年5月9日期间中科曙光上涨111.75%，最大涨幅达到186%；区间涨跌幅在50%-100%之间的央企上市公司有16家，占比20.25%；区间涨跌幅在30-50%之间的央企上市公司为24家，占比30.38%；区间涨在跌幅0-30%之间的央企上市公司有33家，占比41.77%；仅5家央企录得负涨幅，占比6.33%。 资料来源：Wind、中原证券（区间为2022年11月21日到2023年5月9日，以收盘价计算） 1.2.市值管理纳入央企业绩考核，进一步引领央企、地方国企价值重估 1月24日国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。在前期推动央企把价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。 据证券日报报道：1月29日，国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，会议指出，2024年将全面推开上市公司市值管理考核。央企市值管理考核相关问题备受市场关注。国资委指出，2024年，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核。坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。 会议提到，中央企业全面实施“一企一策”考核，统筹共性量化指标与个体企业差异性，在坚持“一利五率”基础上，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，着力提升考核精准性有效性。 央企全面推开上市公司市值管理考核，将有望带动地方国企将市值管理纳入业绩考核，推动全国央企、国企加大市值管理，引导企业和投资者更加重视企业内在价值和市场表现。我们认为，本轮央企绩效考核的改革有望推动资本市场对央企、国企上市公司的价值重估。 2.机械行业央企、国企盘点 机械行业是A股重要的组成行业，截止到2024年1月30日，中信机械一级行业收录上市公司664家，占全部A股总数5347家的12.42%。机械行业上市公司有大量的央企、国企，我们按以下2个标准进行盘点。1）每股净资产为正，剔除净资产为负的ST类公司；2）在沪深两地上市，3家B股、3家北交所央企、国企上市公司剔除外。 按照上述标准，中信机械行业央企、国企上市公司共计106家，占比15.96%。其中，央企48家，地方国企58家。截止到2024年1月30日收盘计算，这106家中信机械行业央企、国企总市值12257.84亿，平均市值115.64亿，其中，千亿市值以上上市公司2家，100亿市值以上上市公司27家。 2.1.机械央企上市公司 中信机械行业央企上市公司48家，主要集中在铁路设备、船舶、矿山冶金机械、其他专用设备等子行业。截止到2024年1月30日收盘计算，48家中信机械行业央企上市公司总市值7699.86亿，平均市值160.41亿。其中，100亿市值以上19家，1000亿市值以上2家。 2.2.机械地方国企上市公司 中信机械行业地方国企上市公司58家，主要集中在工程机械、矿山冶金设备、其他专用设备、其他通用设备等子行业。截止到2024年1月30日收盘计算，58家中信机械行业地方国企上市公司总市值4557.98亿，平均市值78.59亿。其中，100亿市值以上8家，1000亿市值以上0家。 3.按低市净率策略梳理机械行业央企、国企上市公司 央企、国企上市公司价值重估，有许多可以参考的价值估值体系。我们按照低市净率策略、以客观数据梳理下估值较低的机械央企、国企上市公司。 3.1.破净的机械央企、国企上市公司 截止到2024年1月30日，中信机械行业央企、国企有7家上市公司处于破净状态，其中央企1家，国企6家。 3.2.未破净、但市净率较低的机械央企、国企上市公司 我们统计未破净，但市净率排序较低的中信机械央企、国企名单如下： 4.按低市盈率策略梳理机械行业央企、国企上市公司 我们按照低市盈率策略、以客观数据梳理下市盈率排序较低的机械央企、国企上市公司。 5.按高股息、高分红策略梳理机械行业央企、国企上市公司 我们按照高分红、高股息策略、以客观数据梳理股息率、现金分红比例排序较高的中信机械行业央企、国企上市公司。 上市公司的现金分红比例通常集中