基础业务稳盘托底，创新业务积厚成势

报告摘要：

公司概览

中国联通（股票代码：600050.SH）是全球领先的通信服务提供商之一，专注于“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”五大主责主业，致力于数字化转型和科技创新。

经营业绩

• 2023年业绩亮点：收入结构持续优化，总收入同比增长6.2%，其中产业互联网业务收入占比24.0%，同比提升1.8个百分点。
• 基础业务稳定：移动用户规模增长至3.32亿户，固网宽带用户达1.11亿户，宽带收入同比增长8.7%。
• 创新业务快速发展：云计算、物联网、大数据、数字化应用等创新业务增长迅速，5G行业应用项目数超过2万个，大数据业务收入同比增长46.7%。

业务布局

• 基础设施建设：5G精品网、宽带精品网、政企精品网、算力精品网建设全面加强，与中国电信共建共享取得显著成效。
• 产品服务升级：IPTV、FTTR全屋光宽带组网、联通云盘等产品升级，打造“一云三平台”产品体系。
• 数据要素市场：汇聚大量用户数据和物联网设备数据，建立完善的数据治理体系，打造数据产品和服务，推出联通链可信协同计算平台。

盈利预测与投资建议

• 预测指标：预计2023-2025年的收入分别为3861.30亿元、4243.33亿元、4713.40亿元，归母净利润分别为84.78亿元、93.61亿元、106.27亿元，对应PE分别为17.1、15.5、13.6倍。
• 投资评级：“买入”，基于其在数字经济领域的潜力和转型成果。

风险提示

• 市场竞争风险、业务发展风险、经济发展风险、产业互联网挑战、宏观经济波动、疫情不确定性等。

结论

中国联通通过深化数字化转型和强化技术创新，实现了基础业务的稳定增长与创新业务的快速发展，未来有望进一步受益于数字经济的繁荣和数据要素市场的建设。