农产品·投研日报

2024年1月31日星期三 一、行情建议 巴西方面，unica最新发布半月报数据，巴西中南部12月上半月压榨甘蔗1908.3万吨，同比增244.29%；产糖92.47万吨，同比增加205.39%；甘蔗制糖比43.41%，去年同期为39.04%；出糖率117.15千克/吨，去年同期142.55。 印度方面，印度制糖企业协会(ISMA)发布的数据显示，自10月1日开启的印度2023/24榨季年度，截至12月15日食糖产量为740万吨，较上年同期下降10%左右，同比下降的主要原因是部分糖厂延迟开榨时间，较上年同期开榨时间晚10-15天。 出于对食糖减产以及保障供应的担忧，印度此前曾要求糖厂禁止使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，这一举措有望多增加230万吨食糖，但是，由于业内广泛抗议这一举措，印度食品部、石油营销公司(OMCs)和其他相关公司制定了一项妥协方案，允许糖厂在2023/24榨季将甘蔗汁和糖蜜用于生产乙醇，上限为170万吨，该数量低于此前预估的400万吨。总而言之，印度政策向来变数较大，最终结果还得看实际落地。 泰国方面，据泰国糖业及甘蔗委员会办公室(OCSB)消息，泰国2023/24榨季截至12月27日累计入榨甘蔗1290万吨，同比减少14.4%;累计产糖108万吨，同比减少26.8%；产糖率为8.39%，同比减少14.5%。 国内方面，截至12月31日，2023/24年榨季广西74家糖厂已全部开榨，同比增加1家；累计入榨甘蔗1548.55万吨，同比增加3.92万吨； 行情回顾： 国内方面，近期巴西大豆贴水进一步下挫，大豆进口成本持续走低是国内豆粕继续大跌的动力。从国内基本面来看，港口和油厂大豆库存均在历史同期高位,但近期国内大豆到港量有所减少，港口大豆库存开始有所减少，油厂豆粕库存仍然处于高位，近期豆粕成交由于年前备货略有转好，饲料企业采购意愿改善，但生猪拖累下豆粕消费仍无明显起色，无大量建库需求，春节备货整体不及预期。后期看来，南美大概率丰产，巴西卖压逐渐增大，巴西贴水继续承压。伴随巴西贴水下降带来的成本端的优化，内盘预期维持偏弱震荡趋势。后续需要继续关注阿根廷2月初后的 分析： 基本面情况： 【纸浆】 纸浆库存：上周生活用纸企业库存天数为19.9天，环比上周增加0.5%。生活纸市场价格维稳为主，纸企开工整体正常，纸企原纸库存天数小幅波动。 产能利用率：铜版纸产能利用率为65.3%，环比降0.3%；目前行业成本压力不大，工厂生产情况基本稳定。下游需求偏弱，工厂走货速度不快，长期供应端压力下，产线交叉排产情况仍存。 需求方面：今日下游市场需求表现不一:文化用纸市场波动有限，成交情况平平，预计短期文化用纸市场区间整理为主；生活用纸市场价格维稳为主，部分纸企公布春节假期停机计划，目前原料端纸浆现货价格区间波动，成本支撑有限；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场观望为主，关注纸厂动态。纸厂开工正常，价格平稳，目前无明确停机计划；瓦楞纸及箱板纸市场稳中窄幅波动，节前市场交投氛围尚可，部分中小纸企库存降至低位。当前下游二级厂接近尾声，陆续安排停机放假事宜。 分析： 红海危机短期难以提振浆价：也门胡塞武装为了支持巴勒斯坦在红海对关联以色列的船只发起了多次袭击，迫使贸易线路只能绕行非洲西南的好望角，增加了航运天数和航运成本。其中以芬兰和瑞典为代表的北欧国家进口量为237.5万吨，约占总进口量的1/3。欧洲针叶浆发往我国主要通过苏伊士-红海航道，在红海危机的背景下，航运公司绕行好望角将使针叶浆成本上涨40美元/吨，同时船期需要额外晚7-10天。除欧洲 外，我国纸浆的主要进口国对中国的发运情况均不直接受到红海危机的影响，但由于红海危机造成国际油价上升，其他国家向中国的发运成本也会有所提升。 供给相对宽松，进口保持高位：截止2024年1月11日，中国纸浆主流港口库存量为174.9万吨，较上期上涨5.7万吨，环比上涨3.4%，库存量转为累库的走势；同时，根据PPPC在2023年11月的报告，该月世界20主要产浆国化学商品浆出货量环比上涨5.3%，对中国的发运量环比上涨12.6%，考虑到海外发往中国需要2个月左右的船期，该批纸浆将于2024年1-2月到港，预计未来短期内市场可流通货源将会增加，对于年前纸浆盘面产生压力。 下游需求较为一般，纸厂停机利空浆价：下游原纸市场需求基本维持疲软走势，纸厂产能利用率走低，整体对纸浆消耗速度下降，难以支撑浆价走势；文化用纸方面：供应端基本稳定，终端需求难有提振，成本面因素支撑不稳，预计市场偏弱趋势延续，不排除局部市场让利现象扩大；生活用纸方面：市场弱稳运作，保定地区纸企集中停机，其他区域大型纸企也有部分机台停机现象，纸企仍有库存压力；白板纸方面：规模纸厂整体出货节奏平稳，龙头纸厂根据订单及库存情况窄幅上调部分品牌白板纸价格，周边规模纸厂多保持观望态度，库存累加，生产压力较大。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆05基差（单位：元/吨） 2、白糖 3、玉米 数据来源：WIND、钢联 4、豆粕 5、棕榈油 数据来源：WIND、汇易 6、豆油 数据来源：WIND、汇易 7、纸浆 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508