2023年业绩预告点评：冰箱外销景气高，全年利润快速增长

全年利润实现快速增长。公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润6.8-8.8亿元，同比增长46.42%-89.48%；扣非归母净利润6.2-8.2亿元，同比增长45.38%-92.28%。经折算，预计2023Q4归母净利润0.8-2.8亿元，同比-13%~+196%；扣非归母净利润0.4-2.4亿元，同比-60%~+154%。 在冰箱冷柜行业出口高景气下，公司优化产品结构，进一步降本提效，全年利润实现较快增长。（注：公司于2023年12月20日收购TCL冰洗业务，对2022年及2023年报表进行追溯调整，Q4利润情况为追溯调整后的全年利润与未追溯调整的前三季度利润之差，或存在偏差。） 冰箱出口景气度持续升高，预计公司外销延续强劲增长。今年以来我国冰箱出口行业增速环比持续上升，海关总署数据显示，2023Q1/Q2/Q3/Q4我国冰箱行业出口额（人民币口径）增速分别为-17.3%/+11.0%/+27.8%/+43.8%，全年合计增长13.8%。在冰箱出口迎来强劲反弹的背景下，公司积极拓展欧美、亚太、中东非等新客户，调整产品结构，重点发力中高端市场，外销收入预计实现强劲增长。展望2024年，1-2月冰箱累计外销排产量同比增长21.7%，预计全年冰箱外销在海外需求恢复常态化增长下有望实现良好增长。 内销受益于大客户，与TCL协同发展可期。受益于ODM大客户的带动，以及与大股东TCL在渠道等方面的协同，预计内销同样维持较高增速。公司在12月收购了TCL合肥冰洗业务，双方有望在研发、生产、品牌、渠道等多方面实现优势协同，推动TCL及奥马自主品牌业务在国内外的发展。 降本增效推动盈利能力提升。公司持续优化产品结构，中高端风冷冰箱占比不断提升，对毛利率产生积极贡献。同时，公司持续提升生产效率、研发效率及运营效率，推动经营利润快速增长。 风险提示：海外需求恢复不及预期，竞争加剧影响盈利能力，汇率大幅波动。 投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。 维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润7.5/8.2/9.0亿元（暂未考虑收购TCL白电业务及少数股东权益收回等带来的影响），同比+77%/+9%/+10%，对应PE=9/9/8x，维持“增持”评级。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司单季营业收入及增速 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司单季归母净利润及增速 图5：公司毛利率及净利率 图6：公司单季度毛利率及净利率 图7：公司研发费用情况 图8：公司期间费用情况 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明