借供应链东风，造跨境家居大品牌，海外线上“宜家”起航

致欧科技是一家专注于家居品类跨境电商的领军企业，深耕欧美发达国家市场，已建立起SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大品牌，分别覆盖家居、家具、宠物产品领域。公司产品主要通过亚马逊等电商平台销往欧洲、美国、日本等地区，2022年，欧美地区的销售收入占比分别为56%和41%，日本及其他地区占比分别为1%和2%。

随着全球跨境电商的蓬勃发展，特别是近年来中国跨境电商出口规模的高速增长，预计2022年至2025年行业复合年增长率可达16.4%。致欧科技凭借强大的供应链优势、品牌影响力和高效的物流体系，已成功打造出独特的竞争优势：

1. 品牌壁垒：致欧科技通过多年的经营积累了品牌口碑，拥有稳定的客户群体。品牌在消费者选择家居产品时扮演着重要角色，有助于提高销售额和产品溢价。

2. 物流壁垒：公司自建了覆盖欧美地区的超过30万方的海外仓库，建立了完善的海外物流体系。这一优势使得公司在处理大件家居产品的物流和库存管理方面具有显著的成本优势，同时为其拓展独立站和其他第三方平台提供了灵活性。

3. 供应链壁垒：致欧科技布局在中国的家居产业集群区域，充分利用当地的供应链配套资源和集群优势，实现了高效、低成本的生产与供应。对于家居家具这类体积大、物流周期长的产品，拥有自建物流体系是确保供应链稳定的关键。

致欧科技的盈利预测显示，预计2023-2025年归母净利润分别为4.1亿、5.1亿和6.1亿元，同比增长63%、25%和19%。按2024年25倍PE计算，公司目标市值为128亿元，较当前股价有31%的增长空间。鉴于公司在跨境电商领域的独特优势、品牌价值和供应链管理能力，首次覆盖，给予“买入”评级。然而，需要注意的风险包括但不限于海外市场需求的不确定性、跨境物流的稳定性、汇率波动以及存货管理风险。