1.1 发展历程：公司从2007年以eBay德国站切入跨境电商，2012年推出首个自有品牌SONGMICS，逐步发展至2023年成为“河南跨境电商第一股”，构建了SONGMICS HOME集团母品牌统领下的四大子品牌，覆盖家具、家居、物物、庭院四大品类，产品销往全球70余个国家和地区，累计服务超2000万家庭用户。
1.2 股权结构及管理层：创始人宋川绝对控股，设有四大员工持股平台，核心团队稳定，持股绑定夯实治理根基。
1.3 财务分析：公司营收稳健增长，2025年同比增长7.10%至87.01亿元；盈利端短期承压，2025年归母净利同比微增0.67%至3.36亿元，全年净利率有望修复。分产品来看，家具系列、家居系列、物物系列、运动户外系列分别实现不同增速；分模式来看，B2C模式仍是主要收入来源，但B2B渠道正在快速崛起；分地区来看，欧洲地区、北美/美加地区、日本地区为公司核心增长引擎。
2.1 行业空间：全球电商市场稳步扩容，欧美为家居电商主流销售市场。北美、欧洲等成熟电商区域依托庞大消费基数维持稳定体量增长，非洲、西亚等新兴市场释放出极强增长潜力。
2.2 跨境平台与卖家格局：全球跨境电商平台格局由亚马逊一家独大转向中资平台多元竞争格局，中国卖家出海已进入多平台分层布局、多元协同的竞争新阶段，跨境物流行业竞争逻辑迭代，海外仓已成为跨境电商出海标配基础设施。
3.1 产品：公司产品矩阵多元分层，原创设计构筑差异化竞争壁垒，成套化场景开发打法拉动客单价与用户复购双提升。公司通过技术研发与原创设计摆脱行业低价内卷格局，持续深耕结构工艺、安装技术优化。
3.2 品牌：公司构建“主品牌引领+子品牌差异化”的矩阵体系，精准覆盖全球家居多元需求。海外社媒是公司核心营销载体，旗下主力品牌已完成七大主流海外社交平台账号全覆盖，执行差异化内容运营策略，实现客群精准触达。
3.3 渠道：公司已构建“亚马逊为基、多平台共振、线上线下协同”的立体化渠道体系，主动优化渠道结构、降低单一平台依赖。亚马逊B2C稳固基本盘，VC模式高速扩张；多平台新兴渠道快速放量；线下B2B实现场景延伸。
3.4 供应链：公司搭建“国内核心产能打底、东南亚海外产能补充、全域海外仓履约”的全球化供应链体系，通过多区域产能分散风险、深度绑定优质代工厂实现柔性排产、数字化系统打通产销仓全链路，构筑成本与交付双重壁垒。
4.1 盈利预测：预计公司2026–2028年营业收入分别为105.79、127.32、150.82亿元，同比增长21.59%/20.35%/18.46%。预计2026-2028年公司整体毛利率分别为35.18%/35.20%/35.21%，销售费用率将维持在24.70%左右，管理费用率呈稳步下行趋势，研发费用率维持在稳定投入水平。
4.2 投资建议：公司作为跨境家居头部品牌，多品牌矩阵+多元化供应链布局+领先的海外仓配履约体系共振，具备盈利修复弹性。预计公司2026-2028年实现归母净利润4.69/5.8/7.04亿元，同比增长39.5%/23.7%/21.5%，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：海外市场需求不及预期风险、跨境电商竞争加剧与平台政策变动风险、供应链与存货管理风险、汇率大幅波动风险。
