供需边际转弱，关注高位回落风险

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 供需边际转弱，关注高位回落风险 2024年1月29日星期一内容提要 ⚫ 行情回顾 上周纯苯和苯乙烯均呈现震荡小幅走强的格局。成本端，纯苯价格在基本面驱动下仍维持强势，乙烯由于部分装置停产价格有一定上涨。截至2024年1月29日，华东纯苯价格8015元/吨，周度环比上涨0.50%，东北亚乙烯价格910美元/吨，周度环比上涨3.41%，加氢苯价格8050元/吨，周度环比上涨1.26%，苯乙烯价格8875元/吨，周度环比上涨1.54%。 期货方面，EB主力合约收盘价8767元/吨，较上周环比上涨0.47%，基差-64元/吨，持仓量26.6376万手。 ⚫ 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯供应略有减少，产能利用率下降。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.06万吨，环比减少-0.11万吨，产能利用率81.16%，环比下降-0.22%，加氢苯产能利用率66.2%，环比上升1.14%。纯苯下游开工来看，除苯酚小幅降负外，其余下游均有提负。纯苯港口持续去库，上周纯苯港口库存7.65万吨，环比减少-0.60万吨。总体来看，目前纯苯供需结构良好，油端的成本支撑予以价格上涨空间，但临近节前，追多性价比较低，建议观望为主。 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱： wusy@xzfutures.com 周度报告 苯乙烯方面，供应有一定回升。上周苯乙烯产量29.57万吨，环比增加0.01万吨，产能利用率67.91%，环比上升0.03%。苯乙烯下游3S节前仍有下滑预期。EPS产能利用率56.54%，环比上升0.42%，ABS产能利用率62.4%，环比下降-3.80%，PS产能利用率64.28%，环比下降-1.14%。库存方面，苯乙烯华东港口库存9.92万吨，环比增加1.32万吨，样本工厂库存13.87万吨，环比减少-1.19万吨，商品量库存7.37万吨，环比增加1.17万吨。 总体来看，原料价格持续上涨推动苯乙烯价格上行，但是从价格表现来看，驱动力明显减弱。同时，供需边际转弱或使得上方压力逐步增强。仅供参考。 ⚫ 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 周度报告 一、期现货行情回顾 上周纯苯和苯乙烯均呈现震荡小幅走强的格局。成本端，纯苯价格在基本面驱动下仍维持强势，乙烯由于部分装置停产价格有一定上涨。截至2024年1月29日，华东纯苯价格8015元/吨，周度环比上涨0.50%，东北亚乙烯价格910美元/吨，周度环比上涨3.41%，加氢苯价格8050元/吨，周度环比上涨1.26%，苯乙烯价格8875元/吨，周度环比上涨1.54%。 期货方面，EB主力合约收盘价8767元/吨，较上周环比上涨0.47%，基差-64元/吨，持仓量26.6376万手。 图表1 纯苯华东主流价（元/吨） 图表2 乙烯CFR东北亚（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3 原油价格走势（美元/桶） 图表4 石脑油价格走势（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 200040006000800010000120001月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月8日4月27日5月19日6月7日6月26日7月15日8月3日8月22日9月10日9月29日10月24日11月12日12月1日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年2024年20040060080010001200140016001月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年60657075808590951002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX02004006008001000120014001月2日1月23日2月13日3月6日3月27日4月17日5月9日5月30日6月20日7月11日8月1日8月23日9月13日10月4日10月25日11月15日12月6日12月28日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表5 苯乙烯华东主流价格（元/吨） 图表6 期现货价格与基差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差小幅冲高回落，BZN价差基本持稳，纯苯生产毛利随着现货价格继续探涨，重心有所上移，苯乙烯价格被动跟涨，利润情况持续修复。上周纯苯-石脑油价维持在18.91美元/吨，纯苯生产毛利约1765.12元/吨，环比上涨365.16元/吨，加氢苯生产毛利280元/吨，环比下跌0.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-434.01元/吨，一体化利润1152.33元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨） 图表8 纯苯-石脑油（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 35004500550065007500850095001050011500125001月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月8日4月27日5月19日6月7日6月26日7月15日8月3日8月22日9月10日9月29日10月24日11月12日12月1日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-200-1000100200300400500600650070007500800085009000950010000105002023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01基差现货价格主力期货价格-10001002003004005006001月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月7日4月26日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月14日11月2日11月21日12月10日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-10001002003004005006007008001月2日1月23日2月13日3月6日3月27日4月17日5月8日5月29日6月19日7月10日7月31日8月21日9月11日10月2日10月23日11月13日12月4日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表9 汽油裂解价差（美元/桶） 图表10 苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11 二甲苯调油VS歧化经济性 图表12 甲苯调油VS歧化经济性 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13 纯苯生产毛利（元/吨） 图表14 加氢苯生产毛利（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10010203040506070801月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月7日4月26日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月14日11月2日11月21日12月10日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月22日2月11日3月3日3月23日4月13日5月6日5月26日6月15日7月5日7月25日8月14日9月3日9月23日10月19日11月8日11月28日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005002018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12二甲苯异构化价差二甲苯调油价差-200-10001002003004002018/022018/072018/122019/052019/102020/032020/082021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12甲苯调油价差甲苯歧化价差-2000-1000010002000300040001月1日1月20日2月8日2月27日3月18日4月6日4月25日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月22日11月10日11月29日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月22日2月11日3月3日3月23日4月13日5月6日5月26日6月15日7月5日7月25日8月14日9月3日9月23日10月19日11月8日11月28日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表15 苯乙烯一体化利润（元/吨） 图表16 苯乙烯非一体化利润（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应略有减少，产能利用率下降。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.06万吨，环比减少-0.11万吨，产能利用率81.16%，环比下降-0.22%，加氢苯产能利用率66.2%，环比上升1.14%。石油苯上周期停车的中韩（武汉）石化裂解本周继续贡献减量，新增扬子巴斯夫裂解停车，另有个别装置负荷调整。加氢苯。盘锦瑞德装置停车，河南首创装置回归，山东汇能装置正常。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%） 图表18 加氢苯产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10000100020003000400050001月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月17日11月5日11月24日12月13日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-5005001500250035001月2日1月23日2月13日3月6日3月27日4月17日5月11日6月1日6月22日7月13日8月3日8月24日9月14日10月5日10月26日11月16日12月7日12月28日2019年2020年2021年2022年2023年2024年051015202530354045666870727476788082842022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/01纯苯：产量：中国（周）万吨纯苯：产能利用率：中国（周