移动支付、互操作性和金融包容性

NBER 工作文件系列流动性、流动性和金融包容性Markus K. Brunnermeier Nicola LimodioLorenzo Spadavecchia工作文件 31696 http: / / www. nber. org / papers / w31696国家经济研究局马萨诸塞州大道 1050 号剑桥, MA 021382023 年 9 月本文受益于与约瑟夫 · 阿巴迪，珍妮 · 阿克，弗朗西斯 · 安南，安德鲁 · 阿特克森，塔妮娅 · 巴比纳，奥里亚娜 · 班迪拉，让 · 皮埃尔 · 贝诺特，米洛 · 比安奇的讨论和建议 ，Matthie Bovard, Emily Breza, Korad Brchardi, Daiel Timothy Che, Joatha de Qidt, Mitchell Dowey, Josha Gas, Alessadro Gavazza, Jea - Pierre Lada, Rocco Macchiavello, C é aire Meh, Niita Meliov, Stelios MichH.戴森学校，哈雷经济研究所，国际经济研究所，伦敦商学院，牛津大学 - 赛德商学院，NBER SI 2023 数字经济和人工智能，第二届 WEFIDEV CEPR 金融与发展研讨会，第 46 届面包和麻省理工学院会议以及其他会议，研讨会和研讨会。Edoardo Cattaeo，Camilla Cherbii，Ilaria Dal Barco，Daiele Goffi，Falilo Kebe，Haah Moreo 和 Beatrice Romagolo 提供了出色的研究援助。所有的错误都是我们自己的。本文表达的观点是作者的观点，不一定反映国家经济研究局的观点。At least one co - author has disclosed additional relationships of potential correlation for this research. Further information is available online at http: / / www. nber. org / papers / w31696NBER 工作文件出于讨论和评论目的而分发。它们没有经过同行评审 ， 也没有经过 NBER 官方出版物随附的 NBER 董事会的评审。© 2023 by Markus K. Brunnermeier, Nicola Limodio, and Lorenzo Spadavecchia. All rights reserved. Short sections of text, not to explicit permission, may be quoted without explicit permission, supplied that full credit, including © notice, is g 移动货币、互操作性和金融包容性Markus K. Brunnermeier 、 Nicola Limodio 和 Lorenzo Spadavechia NBER 工作文件第 31696 号2023 年 9 月果冻编号 E4 、 O16 、 O30摘要本文研究了移动网络与货币运营商之间的垂直整合导致的竞争与金融包容性之间的权衡。通过 WayBac 机器加入新收集的移动货币费用数据，以及网络覆盖和财务来源，我们研究了非洲运营商和国家之间平台互操作性的惊人差异 - 这一政策促进了移动货币运营商之间的交易和竞争。我们的结果表明，互操作性通过降低移动货币费用及其在运营商之间的分散而使用户受益。然而，这些积极影响被移动塔和网络覆盖的减少所抵消，特别是在农村和贫困地区，这反过来又导致金融包容性下降。我们注意到，将互操作性与农村电信补贴相结合，可以在不损害覆盖范围的情况下降低费用。Markus K. Brunnermeier 普林斯顿大学经济系本德海姆金融中心普林斯顿 ， 新泽西州 08544和 CEPR也是 NBER markus @ princeton. eduNicola Limodio Bocconi University Via Roentgen ， 1米兰 20136 意大利Lorenzo Spadavecchia Bocconi University Viale Bligny ， 12 岁米兰 20139 意大利 11Introduction移动货币已经成为最普遍的数字支付系统之一 (Demirgc - Kt 等人。， 2018 ） 。它的扩散导致了各种经济和财务指标的切实变化，如风险分担 (Jac 和 Sri (2011) ； Blmestoc 等。(2016))，汇款 (Riley (2018) ； Aer 等人。（ 2020 年 ） ），贷款 （ Sri 等人。， 2021) 和储蓄 (Breza 等人。， 2022 年 ），等等。尽管有这些重大的发展，对相应的金融机构 — — 移动货币公司 — — 的运作和监管的研究仍然有限。本文研究了竞争对移动货币公司行为的作用及其对金融包容性的相应影响。具体来说，我们研究了促进竞争的政策，平台互操作性的影响，该政策促进了不同移动货币运营商用户之间的交易。通过减轻交换支付的障碍，这种监管干预可以影响移动货币运营商的利润率，并影响其定价，网络和基础设施投资。我们的论文从概念上提出并实证地探讨了在移动货币背景下竞争与金融包容性之间的新权衡。首先介绍这个市场的典型结构是至关重要的，该市场包括两个主要参与者 ： 提供电话和互联网服务的移动网络公司 ； 以及专注于支付交易的移动货币公司。通常，正如 Borrea 和 Valletti （ 2015 ） 所讨论的那样，这两个演员是垂直整合的，这创造了有限的竞争环境 （ Williamso （ 1979 ） ； Grossma 和 Hart （ 1986 ） ； Hart 等人。(1990))，并导致向移动货币用户收取更高的费用。同时，这种缺乏竞争也可能激励移动网络公司将其覆盖范围扩展到服务不足的地区，从而增强金融包容性。因此，低水平的竞争可能会增加移动网络的规模，这可能被标记为金融包容性的广泛边际。尽管如此，由于高额的交易费用，这种情况可能会损害覆盖区域内最贫穷的用户，这削弱了密集的包容性。为了指导我们的实证分析，我们在 Laffot 等人的工作启发下，建立了一个紧凑的理论框架。(1997) 和 Biachi 等人。（ 2022 年 ） 。这些论文分别研究了竞争在电信市场中的作用以及移动货币互操作性的机制。我们的贡献在于通过塔式安装引入基础设施的利润率。我们证明，互操作性通过诱导费用竞争，打破了平台行使垄断权力的可能性。同时，移动公司利润率的降低导致塔式安装和网络提供的下降。本文的一个核心方面是移动网络塔的作用。我们通过经济发展的塔楼基础设施对其进行建模。 2激励，不一定是固定的，对潜在的经济特征没有反应。我们通过经验验证了这一假设，其灵感来自非洲移动塔的市场结构，我们在第 2.3 节中对此进行了详细描述。简而言之，非洲的移动塔存在较高的可变成本，因为大多数都与电力断开，并通过昂贵的发电商品 （ 如柴油燃料 ） 供电。这种成本结构意味着公司通过减少他们的塔网络来应对移动收入的负面冲击，因为在这种情况下，塔不是沉没成本。经验挑战是确定准实验性变化的来源，这增加了移动货币公司之间的竞争并影响了货币电话整合的程度。为此，我们利用了在非洲进行的一项独特的自然实验 ： 在 2010 年至 2020 年之间，在运营商和国家之间交错引入了互操作性。在这种情况下，互操作性是一项政策，它促使移动货币公司允许并促进与在不同平台上运行的移动货币用户的支付交换。互操作性的引入似乎与移动货币行业的特定条件无关。相反，这是由中央银行发起的一项改革，该改革扩大了涉及银行，商家和相应的移动运营商的支付系统的国家基础设施。这一事实记录在论文附录中，并通过我国样本中平衡经济特征的存在以及我们经验规范中前期的平行趋势来验证。我们将这种变异源与许多新颖的数据集结合在一起。我们在数据方面的创新贡献是构建了每家公司移动支付费用的面板数据集，从 2010 年开始，该数据集涵盖了非洲 42 个国家的 129 家运营商。建立这些数据尤其具有挑战性，因为这些信息不是公开可用的，并且向用户索要费用的回顾性调查往往不准确。为了解决这些差距，我们使用了 “Waybac Machie ” ： 一种在线存档，可以定期扫描大多数网站并为其页面截图。我们将这些信息数字化并创建了面板，该面板揭示了有关该市场运作的一些原始描述性发现。非洲的移动货币费用很高，并且会惩罚小额交易，而较贫穷的人更广泛地使用小额交易 （ Yao 等人。， 2022 年 ） 。向同一移动货币公司的另一个用户发送转账的平均成本平均占总数的 4 ％，如果用户有不同的公司，则此费用浮动为 10 ％ 。如本文所述，小额付款尤其受到高额费用的打击，高额费用超过了最小括号中转移金额的 30 ％ 。超出其水平，费用也高度分散在运营商之间，小额支付表现出最强烈的变化。11在评估费用时 ， 我们指的是交易的名义成本 ， 在这种情况下 ， 它超越了 3To join a measure of prices with quantities and network, we partnered with the GSM Association (GSMA), the leading organisation growing mobile telecommunications operators to access various datasets on mobile network companies. First, we employ data第二代蜂窝网络技术 （ 也称为 2G ） 用于整个非洲大陆的移动货币交易 ， 通过 250×250 米 ， 包含有关移动信号的存在和公司数量的信息操作。然后，使用全球行政区数据库 （ GADM ） 中的地图，在非洲所有国家的地区一级汇总这些信息。其次，我们获得了运营商特定的金融信息来源以及其他统计数据 （ 塔，市场渗透率，其他服务价格 ） 。此外，我们还利用世界银行全球指数调查和国际货币基金组织金融准入调查，进一步阐明了互操作性对金融包容性的影响。我们的结果验证了金融包容性和竞争之间存在权衡。I terms of prices, a evet stdy settig shows that the fees of compaies operatig i differet cotries larig treds before the itrodctio of iteroperability ad sharply fall after.差异差异规范将互操作性之后的费用下降量化为网络上交易的 0.3 个百分点，网络上交易是同一网络上用户之间的交易 （ 平均值的 20 ％ ），跨网络交易是 1.3 个百分点，跨网络交易是不同网络用户之间的交易 （ 平均值的 35 ％ ） 。这种下降几乎完全是由于小额支付变得更加便宜，网络交易的费用下降了 20 ％，跨网络交易的费用下降了 45 ％ 以上。同时，我们表明，随着互操作性的引入，移动货币费用的分散下降了 50 ％ 以上，小额支付的下降幅度最大。我们利用数据的粒度以及测量多个地区中每个运营商的网络覆盖的能力，以研究互操作性在运营商地区级别的影响。我们记录了互操作性会导致覆盖范围和公司覆盖地区的可能性整体下降。这些结果得到了关于运营商及其年度财务数据的不同数据集的证实。在实施了互操作性的国家 / 地区运营的公司的人口比例下降了 18 ％，市场渗透率下降了 22 ％，收入下降了 29 ％，塔楼数量下降了 12 ％ 。移动网络公司的利润似乎也受到