焦炭焦煤月报：供需影响趋弱 预期指引盘面

供需影响趋弱预期指引盘面 焦煤、焦炭 2023年1月28日 主要结论 焦炭焦煤：供需影响趋弱预期指引盘面 2024年1月，焦煤主力合约2405回调后小幅反弹。基本面来看，供给端，月初，部分前期检修煤矿复产，叠加国企煤矿年初迎“开门红”，提产动能较强，上游开工率明显回升。至中旬，河南平顶山一煤矿发生煤与瓦斯突出事故，安全检查力度再次趋严，另一方面，由于春节临近，民营煤矿陆续停产放假，国内供应逐步萎缩。进口方面，甘其毛都口岸通关维持在高位水平，而海运煤性价比相对较低，成交冷清。需求端，月初，焦炭现货连续提降，下游利润收缩，采购积极性下滑，但伴随时间推移，焦钢企业低库存下冬储需求支撑下现货成交回暖，盘面回调后低位小幅反弹，价格运行重心略有下移。 展望2月，供应端，2月中旬是春节法定公休，节前矿方准备放假，节后准备复产，2月国内整体供应维持季节性低位。进口方面，法定假期中蒙口岸闭关，其余时间将维持高位通关量，海运煤暂无价格优势，港口成交一般。需求方面，目前焦企仍在亏损区间，提产动能不足，钢厂复产积极性也性对有限，2月现货成交降至冰点，下游消耗厂内库存为主。供需影响趋弱，预期指引盘面，等待春季需求验证，建议短线操作为主。 2024年1月，焦炭主力合约2405回调后低位小幅反弹。基本面来看，原料价格上涨，焦炭现货落地提降，焦企再次回到亏损区间，开工动能不足，保持限产运行。需求方面，上年末钢厂高炉集中检修影响铁水产量将至低位，1月中旬开始，检修高炉陆续复产，带来铁水产量低位反弹。库存表现来看，前期钢厂谨慎采购，后适当增库，带动现货市场情绪回暖。中旬开始，焦炭边际供需好转，期货盘面回调后低位反弹。 分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623邮箱：15219@guosen.com.cn 展望2月，当前焦化产能维持宽松，焦企亏损状态下，提产动能不足，开工率日均产量低位，但焦炭供应弹性较大，产量调节灵活。需求方面，近期仍有高炉检修，同步有检修结束后高炉复产，但考虑到长流程钢厂仍处亏损状态，钢厂提产动能不足，原料价格走势核心在于铁水反弹高度。2月仍是终端消费淡季，预计钢厂铁水持续缓慢回升。焦炭供需相对平稳，跟随成材以及成本波动。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2024年1月，焦煤主力合约2405回调后小幅反弹。基本面来看，供给端，月初，部分前期检修煤矿复产，叠加国企煤矿年初迎“开门红”，提产动能较强，上游开工率明显回升。至中旬，河南平顶山一煤矿发生煤与瓦斯突出事故，安全检查力度再次趋严，另一方面，由于春节临近，民营煤矿陆续停产放假，国内供应逐步萎缩。进口方面，甘其毛都口岸通关维持在高位水平，而海运煤性价比相对较低，成交冷清。需求端，月初，焦炭现货连续提降，下游利润收缩，采购积极性下滑，但伴随时间推移，焦钢企业低库存下冬储需求支撑下现货成交回暖，盘面回调后低位小幅反弹，价格运行重心略有下移。 数据来源：文华财经、国信期货 2024年1月，焦炭主力合约2405回调后低位小幅反弹。基本面来看，原料价格上涨，焦炭现货落地提降，焦企再次回到亏损区间，开工动能不足，保持限产运行。需求方面，上年末钢厂高炉集中检修影响铁水产量降至低位，1月中旬开始，检修高炉陆续复产，带来铁水产量低位反弹。库存表现来看，前期钢厂谨慎采购，后适当增库，带动现货市场情绪回暖。中旬开始，焦炭边际供需好转，期货盘面回调后低位反弹。 数据来源：文华财经、国信期货 二、炼焦煤市场分析 2.1春节将至，国内煤矿提产动能不足 统计局数据显示，1-12月，全国煤炭累计产量46.58亿吨，同比增长2.9%，其中1-11月，焦煤累计产量4.51亿吨，同比下滑0.13%，同比增速持续回落。三季度开始，国内严查煤矿安全事故瞒报事件，监管趋严导致上游开工始终受到约束。11月，山西频发煤矿安全事故，12月，安全检查影响冲击仍存，且主产区陆续有新增停产煤矿。数据反馈，11月焦煤累计产量同比增速由正转负，显示下半年供应整体走弱。而高频数据反馈，截至1月26日，钢联调研110家洗煤厂开工率68.6%，较上月末上升1.32个百分点。从趋势上来看，洗煤厂开工率先升后降，月初复产后，伴随春节临近，开工再次回落，接下来到春节前，矿方开工将逐步降至年内低位，而煤矿复产要待节后一至两个星期，因此2月煤炭将持续低位。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.2蒙煤通关高位，2月受假期影响进口回落 海关总署公布的最新数据显示，据海关总署最新数据显示，2023年12月份，中国进口炼焦煤1146.42万吨，占煤炭总进口量的36.2%，环比上涨24.36%。1-12月累积进口炼焦煤总量为1.02亿吨，同比增长59.93%。分国别来看，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚，占比分别为52.84%、25.7%、7.44%、5.76%、3.92%、2.74%。2023年国内煤矿安全检查力度加强，国内产量释放受限，来自蒙古与俄罗斯煤炭的进口增量成为重要补充。1月，蒙煤通关维持高位水平，但2月由于存在春节法定公休日，整体通关天数将有下降。此外，政策端，我国恢复部分产品进口关税，在我国主要炼焦煤进口国中，澳大利亚以及印尼的协定税率为零，蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国将实行3%的最惠国税率。焦煤进口关税的恢复，将一定程度提升国内买家进口成本，但短期对进口市场影响不大，下游接货积极性不减。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 海运煤方面，进口量占比最大的是俄罗斯，2023年进口俄罗斯焦煤2623万吨，占比25.7%，同比增长24.93%。俄罗斯东部铁路施工影响运输，但俄方表态希望2024年煤炭出口量保持现有水平。从我国进口角度，俄罗斯焦煤仍是重要的供应补充，预计2024年进口将保持高位，且有增量预期。 2.3上游库存相对平稳，下游库存先增后降 1月初，煤矿开工回升，中旬发生安全事故，安全检查再度趋严，此外，春节临近，民营煤矿陆续放假，煤炭供应逐步收缩，上游库存保持平稳。截至1月26日，Mysteel调研110家洗煤厂精煤库存137.25万吨，月环比下降1.19万吨。 港口方面，澳洲萨阿吉主焦煤矿因发生事故停产，影响海运煤供应，澳煤价格推涨，相较国内资源价格倒挂，下游接货积极性不高。俄罗斯煤报价略有回调，但港口可售资源较少，整体成交冷清。截至1月26日，港口进口焦煤库存合计216.57万吨，月环比增加60.8万吨。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2024年，春节时间相对较晚，1月仍在春节前焦钢企业的补库周期。焦企端，月初经历两轮提降，采购积极性有所下滑，但由于2023年焦企焦煤库存整体保持下滑，目前焦企原料库存绝对水平在低位，在现货价格止跌后，焦企适当增加采购，节前仍有补库驱动。截至1月26日，Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存1051.17万吨，月环比增加125.99万吨。 钢厂方面，目前仍保持亏损状态，但厂内焦煤库存绝对水平低位，对春节进行适当备库。截至1月26日，Mysteel调研全国247家钢厂样本焦化厂焦煤库存856.81万吨，月环比增加51.52万吨。2月上旬，下游仍有补库需求以及空间，中下旬开始，下游将主动消耗厂内库存，等待煤矿产量释放恢复。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.4焦企亏损，限产运行 1月，焦炭现货完成两轮提降，虽然焦煤价格也有回落，但跌幅不及焦炭，焦企从盈利转至亏损，提 产动能不足，开启限产运行。截至1月26日，Mysteel调研230家独立焦企综合产能利用率71.28%，月环比增加2.31百分点。焦企开工下降，但钢厂铁水反弹，炉料真实消耗量有支撑。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 三、焦炭市场基本面分析 3.1产能过剩，低利润下限产运行 统计局数据显示，2023年12月，我国焦炭产量4128万吨，同比增长4.8%；1-12月焦炭累计产量4.92亿吨，同比增长3.6%。从产能角度来看，2024年焦化行业产能依旧过剩，截至2023年12月12日钢联调研统计，预计2024年淘汰焦化产能1585万吨，新增2563万吨，净新增978万吨。产能过剩，焦企将继续维持低利润状态运行，并根据需求以及自身利润动态调节开工。高频数据来看，1月焦炭落地二轮提降，焦企再次回归亏损区间，开工动能不足，小幅限产运行，开工率环比下滑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.2焦炭出口同比下滑，总量影响较小 2023年焦炭出口整体保持相对平稳，根据海关总署公布的出口焦炭数据，1-12月中国焦炭出口总量为886.5万吨，较去年同期减少8.4万吨，降幅0.9%，其中12月焦炭出口79.2万吨，环比下降1.8%，较去年同期增长52.83%。2023年，中国焦炭出口量排名前三国家是印度尼西亚、印度、马来西亚，分别占总出口量的26.8%、14.9%、10.1%。海外整体经济弱复苏，但印度用钢终端表现强劲增长，预计焦炭出口整体保持平稳，1月出口量在50万-80万吨。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.3焦企库存小幅累积，港口窄幅波动 1月初，亏损状态下钢厂控制原料到货，后伴随铁水产量小幅反弹，钢厂对原料适当增库，焦企端亏损压力下供应下滑，焦企库存有小幅累积，但累库压力暂时不大。截至1月26日，Mysteel调研230家独立焦企焦炭库存55.53万吨，月环比增加1.14万吨。目前焦企库存绝对水平仍在偏低位。 港口方面，二轮提降落地后，整体市场情绪偏弱，伴随控制到货钢厂减少，焦炭库存逐渐向下游转移，三轮提降暂缓，焦炭现货价格表现平稳，贸易商集港情绪一般，港口库存窄幅波动。截至1月26日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计163.91万吨，月环比下降5.52万吨。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.4钢厂适当增库，关注高炉复产 1月，终端需求淡季，钢材价格下行，原料价格虽有回调，但钢厂延续亏损，初期控制原料到货，中下旬开始按需采购，钢厂焦炭库存小幅增长。截至1月26日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库存674.23万吨，月环比增加63.05万吨；焦炭日均可用天数13.32天，月环比增加1.1天。目前焦炭库存尚可，库存可用天数回升至年内高位，继续增库动能一般。 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.5高炉复产，铁水回升 国家统计局数据显示，2023年12月，中国粗钢产量6744万吨，同比下降14.9%；生铁产量6087万吨，同比下降11.8%；钢材产量10850万吨，同比增长1.5%。1-12月，中国粗钢产量10.19亿吨，同比持 平；生铁产量8.7万吨，同比增长0.7%；钢材产量13.6万吨，同比增长5.2%。 高频数据来看，10月开始高炉铁水减量。四季度，铁水成本始终偏高，电炉利润略好于高炉，因此电炉开工有所回升，但高炉端在利润压力下始终没有提产动能，另一方面，临近年末，钢厂高炉检修增多，导致铁水持续回落。截至1月26日，Mysteel调研247家样本钢厂日均铁水产量223.29万吨，周环比增加1.38万吨，月环比增加2.01万吨。目前钢厂